深耕行業近二十年，市占率僅0.03%的泛遠國際也想上市

新股資訊 2023-09-13 11:06:17 25

近年來，我國跨境電商快速發展，據海關總署數據顯示，跨境電商進出口規模五年增長10倍，2022年達2.1萬億元(人民幣，下同)，2023年上半年同比增長16%。跨境電商的快速發展為物流市場為跨境物流市場注入了新的動能。數據顯示，跨境電子商務物流的市場規模則由2018年的1.5萬億元增加到2022年的3.2萬億元，復合年增長率為20.4%，預計這一數字到2027年將達到5萬億元。隨著市場規模的不斷擴大，業內企業也在不斷向資本市場發起沖擊。

據港交所9月8日披露，跨境電子商務物流服務供應商泛遠國際控股集團有限公司(以下簡稱“泛遠國際”)向港交所主板遞交上市申請，中毅資本有限公司為其獨家保薦人。公司此前曾于今年2月28日遞表港交所主板。

那么再次遞表，泛遠國際帶來了哪些新亮點呢?

備受500強客戶認可的跨境電商物流“中間商”

泛遠國際成立于2004年，主要從事提供端到端跨境物流服務。公司能透過協調供應商網絡，基于客戶選用的特快、標準或經濟的配送選項向客戶提供多項靈活可靠的配送選項。公司現可對整個物流價值鏈(由從客戶收取包裹至向最終目的地配送包裹)提供整體管理，包括制定配送路線、運輸方式、配送成本控制及能否滿足海關要求。

泛遠控股一直以來都于國際及國家級供應商緊密合作，提供多種物流服務，以建立國際物流網絡。智通財經APP注意到，公司自2005年起與一間財富500強、在美國成立的跨國物流公司集團維持業務關系。隨后，自公司于2017年收購航港集團，亦成為供應商集團K(一間在美國創立，并在法蘭克福證券交易所上市的財富500強德國物流公司集團)的業務伙伴。2020年-2023年上半年，公司與超過1100名供應商維持業務關系，配送包裹至超過220個國家╱地區。

根據弗若斯特沙利文報告，按2022年跨境電子商務物流業收入計，泛遠國際于中國跨境電子商務物流市場排名介于25至20名，約占市場份額0.03%。

在備受500強客戶認可的同時，泛遠國際的業績表現卻并不如人意。2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，泛遠國際控股收益分別為約15.12億元、13.54億元、12.52億元、6.74億元，業績表現持續下滑。

細分來看，公司業務可分為端到端跨境配送、貨運代理、其他物流服務三大類。

其中，端到端跨境配送是公司最主要的業務，為公司貢獻了八成左右的收入。在端到端物流整個過程中，公司為客戶提供綜合國際物流服務，將包裹運送至目的地國家或地區。不過近年來該業務的營收卻持續下滑，2020年-2022年，該業務分別錄得收入13.55億元、10.77億元、9.80億元。

智通財經APP注意到，北美貨品收益減少導致該業務下滑的主要原因之一。一直以來，北美市場都是泛遠國際的最主要市場，2020年、2021年、2022年，即送至美國的包裹產生的收益分別為7.99億元、6.92億元、5.95億元，占相應期間端到端跨境配送服務產生的總收益約58.9%、64.2%、60.7%。

值得注意的是，未來來自該等市場的收益或將進一步下滑。公司于風險因素中指出，部分向美國運輸貨物的客戶受惠于若干稅務豁免制度，未來可能有所變動。在這樣的情況下，客戶的營運可能會受負面影響，從而影響公司從客戶產生的收益。

而作為公司的第二大營收來源，公司的貨運代理業務營收于期內呈現波動上行的態勢。據悉，該業務是公司作為集成商，通過空運、海運及地面運輸等不同配送方式，組織及協調包裹從來源地港口到最終目的地港口的配送，以提供貨運代理服務。2020年-2022年，該業務分別實現收入9.89億元、22.57億元、20.30億元，占總營收的比重分別為6.5%、16.7%、16.2%。

此外，為了更好的滿足客戶需求，公司也推出了包括清關╱攬收╱配送、行業訂制解決方案及OGP/OSP服務在內的其他物流服務，報告期內該業務營收與占比呈波動上行趨勢。

行業競爭激烈，基本面風險重重

營收下行的同時，公司的盈利表現也并不理想。2020年-2022年，公司的毛利分別為1.23億元、9985.6萬元、1.05億元。與此同時，公司毛利率也持續波動，期內分別為8.2%、7.4%、8.4%，盈利能力持續波動。而在股東應占盈利方面，公司盈利近年來持續下滑，分別為5269.5萬元、3689.2萬元、2690.3萬元。今年上半年，公司盈利更是進一步從去年同期的1409.5萬元下滑至1174.4萬元，同比下滑超16.6%。

其實，泛遠國際身處萬億賽道，其業績表現與其成長性并不匹配。但仔細分析公司招股書后，我們發現中國的跨境電子商務物流業競爭激烈且分散。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年跨境電子商務物流服務產生的收益計算，跨境電子商務物流業的五大本地參與者合共占市場份額的1.6%。于2022年，按跨境電子商務物流收益計，公司在中國本地跨境電子商務物流服務供應商中排名介乎25名至30名，市占率僅為0.03%。泛遠國際指出，公司與現有市場參與者及可能加入市場的新參與者競爭，其中包括其他跨境電子商務物流服務供應商，可見未來市場競爭或將更為激烈。

更雪上加霜的是，公司還面臨著去中介化的風險。據了解，泛遠國際的供應商主要包括國際及國家層面物流服務供應商、遠洋承運商及航空承運商。公司坦言，其業務十分依賴供應商。若公司無法維持穩固的客戶關系，公司客戶或會選擇直接委聘其供應商提供跨境物流服務。公司無法保證可向供應商取得具競爭力的報價或以優惠的價格采購物流服務。倘其不能提供令客戶滿意的服務或合理的價格，則公司或會面臨流失客戶至供應商的風險。泛遠國際業務、經營業績及財務狀況亦可會能受到嚴重不利影響。

綜上來看，背靠跨境電商物流這一萬億賽道，業績放緩的泛遠國際能否依靠現有實力叩開港交所的大門，似乎還要更多時間的觀察。