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华能新能源(00958)1H19:股东净利润同比上升31.7% 优于预期

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本文源自微信公众号“策略思考”。

2019 年上半年股东净利润同比上升31.7%

由于总发电量同比增长11.7%和风电限电率由2018年上半年的7.4%下跌至2019年上半年的3.9%,华能新能源(00958)2019年上半年股东净利润同比上升31.7%至优于我们预期的人民币30.9亿,分别相等于我们和市场全年盈利预测的人民币38.0亿和37.1亿之81.4%和83.4%,皆高于去年之76.1%实质比率。

上调盈利预测

虽然公司面对补贴发放滞缓之忧,可是考虑到公司优于预期的中期业绩,我们分别上调2019年和2020年股东净利润预测3.5%和5.4%,并引入了2021年预测。我们预期股东净利润将由2018年的人民币30.9亿上升至2021年的50.5亿,复合年增长率达到17.8%。

调升目标价,重申“买入”评级

按贴现现金流(DCF)分析,我们相应地目标价由2.80港元调升10.7%至3.10港元,这对应6.2倍2020年市盈率和49.0%上升空间。我们重申“买入”评级。

风险提示

(一)项目开发延误;(二)应收账款风险恶化;(三)并网电价大幅下跌。


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