光大證券：維持金蝶國際(00268)“買入”評級重磅發布金蝶云·蒼穹GPT大模型

港股評級 2023-08-12 1:21:25 29

智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持金蝶國際(00268)“買入”評級，2023-25年收入預測58.3/70.1/84.7億元。8月8日公司于其“2023全球創見者大會”上重磅發布金蝶云·蒼穹GPT大模型，定位為最懂管理的企業級大模型平臺，蒼穹GPT率先推出業界首個財務大模型，并現場開放體驗。云轉型升級催化SaaS訂閱付費模式逐漸成熟，金蝶繼續全面推進中大企業市場戰略，拓寬產品覆蓋面，國產替代趨勢+AI能力結合有望推動金蝶云服務業務收入穩定增長。

光大證券主要觀點如下：

受益于高續費率與日漸完善的產品體系，該行預計23H1收入增長具有韌性：

預計1H23公司營收同比增加17.5%至25.8億元，其中云服務業務營收同比增加27.8%至21.4億元。1)客戶續費率高，新簽單持續推進。23Q1金蝶云·蒼穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰、金蝶精斗云分別實現客戶續費率約105%、96%、92%、83%，期內新簽客戶包括山西焦煤、廣州交易集團、深業集團、通威太陽能、華安證券、陜西路橋等知名企業。2)ARR增速有望維持較高水平。23Q1云訂閱ARR同比增長約37%，公司簽單及交付穩步推進，預計Q2云訂閱ARR增速環比持平或略有提升，23H1訂閱ARR增速有望達到38%，較22年底ARR凈增4.27億元，23全年ARR有望超過30億元。

金蝶云•蒼穹GPT全方位賦能業務場景。

蒼穹GPT是金蝶云的智能新引擎，擁有新的技術底座(云原生+大模型)，具備兩重能力：一是作為大模型本身，用戶可與蒼穹GPT實現結對編程提高代碼質量與效率，并使用自然語言進行對話式交互;二是基于模型封裝的一些服務，提供給上層的SaaS如財務、HR方面去使用。

1)蒼穹GPT+財務：金蝶推出業內首個財務大模型，結合金蝶30年財務專業知識積累，可學習國家財稅政策和企業規章，可提供專業的分析、審核、預測、專家支持、報告生成、解讀等服務。據大會消息，金蝶已在與廣東機場的合作中引入GPT客服，供員工查詢差旅制度、費用管理辦法與報銷指引等，構建私域知識庫，提升員工體驗。2)蒼穹GPT+人力：蒼穹GPT可實現人才智選、JD生成及優化等人力資源功能。據大會消息，金蝶與海信在HR領域的合作中上線了活水平臺，并借助GPT應用打造人才自選3.0平臺，實現面試官助手、JD優化等功能，HR內部招聘效率提升79%。3)供應鏈方面，蒼穹GPT可從郵件、聊天工具等自動生成單據，自動化處理文本信息。4)開發方面，蒼穹GPT可依據自然語言自動生成代碼、設計工作流，幫助企業降低開發門檻，提升開發效率。