兴业证券:民生教育(01569)并购实力强劲,价值已被低估
本文来自 微信公众号“兴证研究”,作者宋健。
观点
民生教育(01569)是布局全国的综合性民办教育集团,步入2019年,伴随国家对职业教育尤其是应用型本科学校的投入及扶持,公司持续享受学额提升红利,高职及专升本学额均增长20%以上,截至2019H1已落地两所学校并购。未来公司发展方向已逐渐明晰,将采取高等教育本科阶段为主的发展战略,一方面继续发挥公司在应用型教育上的办学优势,另一方面通过专科及中专教育带动高等教育收生规模提升,同时计划实现每年2-3所本专科收购落地。基于行业政策向高教倾斜、公司本科学校处于行业领先水平及公司积极的扩张步伐,我们维持公司“买入”评级,维持目标价2.6港元,对应2019-2021财年PE分别为20、16、14倍,相比8月23日收盘价尚有86%上行空间,建议投资者关注。
新接管滇池学校增厚业绩,收入录得高速增长:截至2019年6月30日,公司上半年录得收入5.26亿元,同比增长66.4%。其中学费收入4.88亿元,同比增长67.4%,住宿费收入0.39亿元,同比增长56.0%。2019年上半年,公司落地南昌职业大学的收购,及曲阜远东职业技术学院的收购,并同比增加了云南大学滇池学院的并表影响。
学生人数同比大增:截至2019年6月30日,公司并表11所学校的学生数达到74450人,同比增长71.8%。其中重点三所学校为:重庆人文科技学院在校人数达到20673人,占总人数比27.8%;云南大学滇池学院在校18928人,占比25.4%;派斯学院在校人数达到14495人,占比19.5%。
核心净利率受公允价值变动影响基本持平:2019年上半年公司录得核心净利润2.3亿元,同比增长2.5%,增速下降主要由于投资澳洲成峰高教的公允价值变动影响,剔除该影响后公司核心净利润同比增长38.9%。2019年上半年公司录得ROA为3.3%, ROE为5.5%。
公司估值偏低,增长动力强:截至2019年8月23日,教育行业2019财年平均PE14倍,公司2019财年PE为10.7倍被低估。公司仍有6所学校待并表,同时公布收购计划每年2-3所学校积极进行外延扩张,增长动力强劲。
风险提示:1)、中国教育政策变动;2)、聘用及留任的合格教师数不及预期;3)、招收学生数量少于预期;4)、自建、收购进程不及预期;5)举办者变更不及预期。
报告正文
新接管滇池学校增厚业绩,收入录得高速增长:截至2019年6月30日,公司上半年录得收入5.26亿元,同比增长66.4%。其中学费收入4.88亿元,同比增长67.4%,住宿费收入0.39亿元,同比增长56.0%。2019年上半年,公司落地南昌职业大学的收购,及曲阜远东职业技术学院的收购,并同比增加了云南大学滇池学院的并表影响。
公司办学定位愈发明晰,专注高等教育阶段:截至2019年8月23日,公司并表及投资共有12所学校,其中包括5所本科学校、4所高职院校及3所中职、高中及其他培训学校,并表学校数量及本科学校数量排名港股上市公司第一。公司另有未并表学校6所,包括本科学校3所、高职学校1所及中职、培训学校2所。公司本年两所本科学校的收购估值合理,办学质量佳,未来收购目标倾向于本科阶段民办大学及具备初步转设能力的独立学院。我们认为公司专注于高等教育阶段本科为主的办学定位已经愈发清晰,同时伴随相关政策带来全国独立学院转设进程加快的现状,未来公司本科为主的发展方向是长远可持续的。
公司估值偏低,增长动力强:截至2019年8月23日,教育行业2019财年平均PE14倍,公司2019财年PE为10.7倍被低估。公司仍有6所学校待并表,同时公布收购计划每年2-3所学校积极进行外延扩张,增长动力强劲。
我们的观点:民生教育是布局全国的综合性民办教育集团,步入2019年,伴随国家对职业教育尤其是应用型本科学校的投入及扶持,公司持续享受学额提升红利,高职及专升本学额均增长20%以上,截至2019H1已落地两所学校并购。未来公司发展方向已逐渐明晰,将采取高等教育本科阶段为主的发展战略,一方面继续发挥公司在应用型教育上的办学优势,另一方面通过专科及中专教育带动高等教育收生规模提升,同时计划实现每年2-3所本专科收购落地。基于行业政策向高教倾斜、公司本科学校处于行业领先水平及公司积极的扩张步伐,我们维持公司“买入”评级,维持目标价2.6港元,对应2019-2021财年PE分别为20、16、14倍,相比8月23日收盘价尚有86%上行空间,建议投资者关注。
风险提示:1)、中国教育政策变动;2)、聘用及留任的合格教师数不及预期;3)、招收学生数量少于预期;4)、自建、收购进程不及预期;5)学校举办者权益变更不及预期。
友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取福利,關註https://twitter.com/TodayUSStock
相关内容
- 民生教育(01569):沈金洲辭任非執行董事
民生教育(01569 發布公告,沈金洲先生因有其他工作安排,將辭任公司非執行董事職務,并自2024年3月22日起生效。...
03-22 22:06港股公告 - 民生教育(01569)獲控股股東李學春增持100萬股公司股份
民生教育(01569 發布公告,公司董事會獲公司董事會主席、執行董事及最終控股股東李學春告知,其持有90%股份的民生集團有限公司于2024年3月20日在公開市場購入100萬股公司股份。總代價為27.74萬港元(相當于每股股份平均價格0.2767港元 。緊接增持事項后,于本公告日期,民生集團持有公司3...
03-20 23:10港股公告 - 民生教育(01569.HK)2023年總收益約23.5億元 同比輕微減少約0.1%
格隆匯3月19日丨民生教育(01569.HK 公告,截至2023年12月31日止的財政年度,集團的總收益約為人民幣23.5億元,與2022年同期相比輕微減少約0.1%。集團的毛利約為人民幣12.6億元,與2022年同期相比輕微減少約1.2%;毛利率約為53.6%,與2022年同期相比輕微減少約0.6...
03-20 06:23公司報道 - 民生教育(01569)將于8月27日派末期股息每股0.0098港元
民生教育(01569 發布公告,將于2024年8月27日派發截至2023年12月31日止年度的末期股息每股0.0098港元。...
03-19 23:10港股公告 - 民生教育(01569.HK)擬3月19日舉行董事會會議批準年度業績
格隆匯3月7日丨民生教育(01569.HK 發布公告,董事會會議將于2024年3月19日(星期二 舉行,藉以(其中包括 (i 考慮及批準公司及其附屬公司截至 2023年12月31日止年度的年度業績及其發布,以及(ii 考慮派發末期股息(如有 。...
03-07 14:07公司報道 - 民生教育(01569):云南大學滇池學院獲批準轉設為滇池學院
民生教育(01569 發布公告,云南大學滇池學院于近日獲得中國教育主管部門批準,同意云南大學滇池學院轉設為滇池學院,滇池學院為民辦本科層次的普通高等學校。董事認為,轉設符合教育部《關于加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》等相關政策,也將為滇池學院帶來發展機遇。滇池學院選擇營利性辦學并正在履行相關手續...
11-24 21:06港股公告 - 民生教育(01569.HK)擬收購勵德集團剩余49%股權
民生教育(01569.HK 公布,于2023年8月3日,公司的全資子公司民生職業教育訂立了以賣方為受益方的選擇權契據,以向賣方授予選擇權。 截至2023年8月3日收盤,民生教育(01569.HK 報收于0.26港元,上漲0.0%,換手率0.02%,成交量97.8萬股,成交額25.4萬港元。投行對...
08-04 01:25公司報道 - 民生教育(01569.HK):重慶悅誠向勵德國教提供的貸款未能于寬限期屆滿后償付
民生教育(01569.HK 公布,有關該公司的一家合并附屬實體重慶悅誠(貸款方 與勵德國教教育科技(北京 有限公司(勵德國教,借款方 簽訂的一份日期為2018年12月24日的貸款協議(第一期貸款協議 及一份日期為2019年6月27日的貸款協議(第二期貸款協議 ,根據貸款協議,重慶悅誠已向勵德國教提供...
07-29 05:25公司報道 - 民生教育(01569):重慶悅誠向勵德國教提供的貸款未能于寬限期屆滿后償付
民生教育(01569 公布,有關該公司的一家合并附屬實體重慶悅誠(貸款方 與勵德國教教育科技(北京 有限公司(勵德國教,借款方 簽訂的一份日期為2018年12月24日的貸款協議(第一期貸款協議 及一份日期為2019年6月27日的貸款協議(第二期貸款協議 ,根據貸款協議,重慶悅誠已向勵德國教提供本金總...
07-28 23:08港股公告 - 民生教育(01569.HK)將于8月31日派末期股息每股0.0429港元
民生教育(01569.HK 發布公告,將于2023年8月31日派發截至2022年12月31日止年度的末期股息每股0.0429港元。 截至2023年3月28日收盤,民生教育(01569.HK 報收于0.4港元,上漲0.0%,換手率0.01%,成交量60.2萬股,成交額24.16萬港元。投行對該股關...
03-29 00:43公司報道 - 民生教育(01569.HK)發布年度業績 股東應占溢利4.9億元 同比減少15.05%
民生教育(01569.HK 發布截至2022年12月31日止年度業績,該集團期間內取得收益23.54億元(人民幣,下同 ,同比減少1.67%;股東應占溢利4.9億元,同比減少15.05%;每股基本盈利0.1162元;擬派發末期股息每股4.29港仙。 截至2023年3月28日收盤,民生教育(015...
03-29 00:39公司報道 - 民生教育(01569.HK)發布公告,沈金洲于2023年1月13日獲委任為公司非執行董事
民生教育(01569.HK 發布公告,沈金洲于2023年1月13日獲委任為公司非執行董事。 截至2023年1月13日收盤,民生教育(01569.HK 報收于0.53港元,上漲0.0%,換手率0.03%,成交量108.8萬股,成交額56.36萬港元。投行對該股關注度不高,90天內無投行對其給出評級...
01-13 22:19公司報道 - 民生教育(01569.HK)公布,林開樺因有其他工作安排,將辭任公司非執行董事職務,并自2022年12月21日起生效
民生教育(01569.HK 公布,林開樺因有其他工作安排,將辭任公司非執行董事職務,并自2022年12月21日起生效。 截至2022年12月21日收盤,民生教育(01569.HK 報收于0.48元,下跌1.02%,換手率0.19%,成交量794.6萬股,成交額396.25萬元。投行對該股關注度不...
12-21 19:53公司報道 - 民生教育(01569)线上线下融合科技赋能的高等教育新业态模式 未来高速成长可期
资本市场对教育行业分化起于2018年8月的“送审稿”,市场解读为基础教育限制资本扩张,束缚了行业成长,高等教育持续受到政策扶持,“外延式收购扩张”成为行业发展共识,然而民生教育集团有限公司(01569)(下称“民生教育”)近一年来另寻蹊径,深化推进线上线下协同发展,选择了与行业不同的发展路径。民生教...
01-19 12:14港股資訊 - 民生教育(01569)就收购TCL教育网全部股权完成工商变更登记
智通财经APP讯,民生教育(01569 发布公告,就有关收购TCL教育网100%的已发行股本从而获得电大在线50%股权的事宜,根据双方各自内部股权重组的需要,国家开放大学将其持有的电大在线50%的股权转让给其全资子公司国开祥云;及TCL教育网原持有电大在线50%的股权,将其持有的电大在线25%的股权...
10-26 12:42港股資訊 - 麦格理:重申民生教育(01569)“跑赢大市”评级,目标价降至1.6港元
智通财经APP获悉,麦格理发表研究报告称,民生教育(01569 学生入学人数增长表现强劲,2021/22学年学费有所提升,加上近期并购都学网络60%股权,有助发展线上学习平台,重申“跑赢大市”评级。 报告表示,截至2020年6月30日集团在校入学人数同比增长13.9%,线上教育...
10-19 16:40研究報告 - 扩大在线教育板块 民生教育(01569)拟斥2.484亿元收购都学网络60%股权
智通财经AAPP讯,民生教育(01569 发布公告,于2020年10月14日,民晟智才(为本公司的一家合并附属实体 、瑞昌安瑞、寿光港华、张诗华、张普胜及都学网络订立股权转让协议。 公告称,民晟智才有条件同意收购及瑞昌安瑞有条件同意出让其持有都学网络60%的股权,对价为都学网络...
10-15 09:48港股資訊 - 民生教育(01569):滇池学院签署转设协议 将向云南大学支付补偿款2.8亿元
智通财经APP讯,民生教育(01569 公布,滇池学院为滇池公司(为该公司间接持有的附属公司 与云南大学合作举办的独立学院。国家教育部近年来大力推动独立学院转设为独立设置的普通本科高校,出台了《关于做好2018年度高等学校设置工作的通知》、《关于做好2019年度本科学校设置工作的通知》及《关于加快推...
09-16 12:51港股資訊 - 民生教育(01569)H1拨回递延学费后业绩超预期,4 所学校待并表
本文来自华西证券。 事件概述: 民生教育(1.25,0.00,0.00% (01569 发布2020半年报:2020H1公司收入同比增长3.10%至5.43亿元,净利润同比增长16.08%至2.36亿元,经调整净利同比增长7.85%至2.51亿元;若拨回延...
08-20 16:34港股資訊 - 民生教育(01569)内生增长稳健,关注学额增加及转设加速
本文来自 国盛证券。2020H1 营业收入同增 3.1%,经调整净利润同增 7.8%。2020H1 民生教育(01569)营收同增 3.1%至 5.43 亿元,归母净利润同增 14.1%至 2.36 亿元,经调整净 利润同增 7.8%至 2.51 亿元。受公共卫生事件影响公司调整教学计划,约 340...
08-20 09:22港股資訊 - 民生教育(01569)中期母公司拥有人应占溢利约2.36亿元 同比增14.09%
民生教育(01569 公布2020年中期业绩,实现收益约人民币5.43亿元(单位下同 ,同比增长3.1%;毛利约3.07亿元,同比增长0.1%;期间溢利约2.36亿元,同比增长16.1%;经调整净溢利2.51亿元,同比增长7.8%;母公司拥有人应占溢利约2.36亿元,同比增长14.09%;每股盈利0...
08-18 10:21港股資訊 - 民生教育(01569)委任公司总裁及审计总监
民生教育(01569-HK)公布,委任冯一意先生及黄宇女士为公司总裁;及王伟先生为公司审计总监,均自2020年7月27日起生效。...
07-28 10:47港股資訊 - 民生教育(01569):解除寿光渤海实验学校举办者权益转让协议
民生教育(01569 发布公告,鉴于权益转让协议项下支付第二期款项的部分先决条件未能在权益转让协议约定的时间内满足,经各方友好协商,于2020年6月18日,世纪宽高、宏景城建、寿光一中及渤海实验学校各方一致同意订立解除协议,并根据解除协议的条款终止权益转让协议。 公司确认,截至...
06-19 09:55港股資訊 - 民生教育(01569)拟配股集资逾2亿元
据销售文件显示,民生教育(01569-HK)拟按每股1.2至1.25元,以先旧后新方式配售1.65亿股,最多集资2.06亿元。配股价较昨日收市价1.33元有折让6.02%至9.77%。 该公司拟把配股所得资金,用于营运资金、一般用途及未来的潜在收购。...
06-04 11:07港股資訊 - 民生教育(01569)全年业绩稳健增长,内生、外延双管齐下
1、全年业绩稳健增长,专升本学额扩张利好带动下预测未来20-22年净利润4.0/4.9/5.6亿元,同增18.3%/21.1%/13.9%,当前市值对应PE 9.5/7.9/6.9X。2、率先布局在线教育,形成校园教育、在线教育协同发展。投资要点事件:民生教育(01569 公布FY19业绩,19年实...
03-27 09:29港股資訊 - 民生教育(01569)年度经调整净溢利增14.2%至3.86亿元 每股派2.84港仙
民生教育(01569 发布2019年度业绩,该集团年内收益为10.05亿元人民币(单位下同 ,同比增长61.4%。毛利为5.16亿元,同比增长54.9%。EBITDA为5.37亿元,同比增长28.1%。年度溢利为3.34亿元,同比增长0.3%。经调整净溢利为3.86亿元,同比增长14.2%。每股基本...
03-26 10:54港股資訊 - 花旗:民生教育(01569)并购扩张取得重大进展 给予目标价2.4港元
花旗发表研报称,民生教育(01569 在安徽省的并购扩张取得重大进展,给予目标价2.4港元。鉴于民生教育上市时间较短,对其评级为“高风险”。 民生教育在11月25日(周一)盘前宣布,于11月22日订立重整投资协议,投资5亿元收购文达电子51%股权,从而间接获得文达学院及中专学校...
11-26 15:13研究報告 - 在线教育混战加剧!民生教育(01569)涉足“线上+线下”模式
本文来自 “财华网”。百年大计,教育为本。我国教育行业经历着高速增长的阶段,根据联合国教科文组织的统计,我国文盲率在新中国成立时高达80%,2015年降低至3.6%。几经迭代和变革,我国在线教育由录播到直播,从网校到1对1再到小班课,从双师到AI再到5G,行业不断在进步。尤其到近几年,在线教育市场培...
10-28 15:13港股資訊 - 中信:民生教育(01569)布局在线教育协调高教业务,估值优势明显,维持“买入”评级
民生教育(01569)于 2019 年 10 月 12 日发布公告,公司旗下子公司重庆梦卓获得明世在线、 民生在线、目标学校(标的主体)的委托管理权,若 2020-2022 年民生在线业绩增长达到目标,公司有权收购民生在线最多 100%的股权。此次托管计划标 志着公司高职和本科教育正式在线教育领域布...
10-15 11:27港股資訊 - 民生教育(01569):公司并购资金充裕 将逐步提升学费
8月19日,民生教育(01569 在香港举行2019年中期业绩发布会。会上,公司总裁左熠晨表示,“上市以来,公司签约收购了10个外延并购的项目,在节奏和质量方面,我们认为相对来说是比较有优势的。目前也积累了一些外延并购潜在的标的,公司在积极跟进,合适时候会通过公告跟大家分享。”公司主席李学春表示:“...
08-19 14:04港股資訊
好書推薦
經典好書為你推薦- 巴菲特和查理·芒格内部讲话
- 投资策略实战分析(原书第4版·典藏版)经管 经济 投资 证券 股票 理财 机械工业出版社
- 日本蜡烛图技术:古老东方投资术的现代指南 2020年全新修订 丁圣元译 博集天卷 预售
- 在股市遇见凯恩斯 股神级”经济学家的投资智慧 美 约翰F.瓦辛科 著 郭武文 译 机械工业出版社
- 股票和期货的控制论分析 提升交易水平的前沿DSP技术
- 股票大数据挖掘实战:股票预测篇+量化交易之路+高频交易(原书第2版)套装共3册
- 经典技术分析(原书第3版)(上) 美国市场分析师考试CMT指定参考书 金融投资理财股票 股市基金证
- 经典技术分析(原书第3版)(上) [Technical Analysis (3rd Edition)]
- 【正版新书直发】艾略特自然法则:市场行为的波动规律 / 股票投资经典译丛 (美) 拉尔夫·艾略特著
- 投资重要的事价值投资者的忠告[美]霍华德·马克斯
- 价值投资者的头号法则:像格雷厄姆和巴菲特一样选对股票,买对价位
- 艾略特自然法则:市场行为的波动规律/股票投资经典译丛 美拉尔夫·