估值、盈利、派息全面优势下，滨江服务（03316）翻倍行情仅是前戏？

港股資訊 2020-07-16 17:19:49 561

4个交易日放量大涨30%突破前高，业绩增长潜力远超行业水平的滨江服务（03316），翻倍行情仍在上演。

智通财经APP了解到，作为长江三角洲知名高端物业管理服务提供商的滨江服务，自2019年3月登陆港股资本市场之后股价走势几乎没有太大起伏，不过公司在2020年迎来了一波爆发式行情。公司股价自1月9日起开始急速拉升，之后28个交易日的累计涨幅达到了100%，随后在公共卫生事件爆发引发资本市场动荡时期出现回调盘整。7月8日，滨江服务再度突然迎来14%日涨幅的急速拉升，当天共计涌入4929.4万港元资金成交353万股，量能较前一个交易日放大7倍，呈明显放量冲涨态势。同时公司股价还成功突破前一波翻倍行情创下的13.88港元高点，截止7月13日的累计涨幅超过了30%。

而在滨江服务2020年股价持续强势之后，公司不仅目前估值水平仍较同类企业有较大优势，还凭借高端优质项目和高速成长的母公司，在盈利增长潜力方面能够远超行业水平，同时还能实现高成长与高派息率兼顾，并且2020年上半年业绩也有望大幅超出行业预期，此刻公司放量突破前高或许只是新一轮行情的预兆。

行情来源：智通财经

业绩高速增长，领先优势明显

在管面积、营收、毛利率、净利润率连年提升，滨江服务业绩实现高速增长。智通财经APP了解到，滨江服务深耕长江三角洲地区，在中国浙江省的20个地区、上海市、江苏省及江西省拥有61间附属公司及分支机构，向约70000多个物业单位提供物业管理服务。公司于2019年获中指院物业服务百强企业排名第28位，截至2019年末，公司在管建筑面积为14.4百万平方米，同比增长24.1%；合约建筑面积达到了12.4百万平方米，同比增长了34.8%；总面积达到了26.8百万平方米，同比增长28.8%。并且公司2019年在原有住宅、写字楼、大型商业综合体等领域外，还新增了政府公建类物业服务业务。

营收数据方面，得益于管理面积持续增长，公司2015-2019年分别录得1.59亿元人民币（单位下同）、2.26亿元、3.49亿元、5.09亿元和7.02亿元，年复合增长率高达45%，并且公司2019年营收依旧保持着37.8%的同比高增长。营收大幅增长的同时，公司毛利率水平还在稳步提升，2015-2019年毛利率分别为16.5%、18.6%、25.8%、26.5%和28.1%；刨除上市开后的经调整净利润方面，公司2015-2019年分别录得1146.9万元、2210.6万元、5755.2万元、8542.2万元和1.25亿元，经调整净利率分别为7.2%、9.8%、16.5%、16.8%、17.9%，同样呈稳步上行态势，2019年股东应占调整净利润增幅高达46.8%。

横向比较来看，公司众多指标均大幅超过了行业水平。智通财经APP了解到，首先就在管面积增速而言，公司2019年的24.1%要高出百强企业整体15.1%近9个百分点；其次在营收方面，百强企业营业收入同比增速为17.4%，其中TOP10，TOP11-30，TOP31-50、TOP51-100同比增速分别为16.2%、28%、15.22%、8.46%，滨江服务不仅拉开百强整体近20个百分点，就在增速最快的TOP11-30中增幅也有明显差距。

而从毛利率水平来看，公司自2017年以25.8%超出行业22.3%的均值水平3.5个百分点之后，2017-2019年均高于行业均值，且在2019年领先差距进一步放大至4.1个百分点。

在净利润表现方面，规模效应最强的TOP10净利率均值高达11.65%，远高于其他分段，而滨江服务16.4%净利率（扣除上市开支后的经调整率为17.9%）在行业对比中能够脱颖而出，2019年63.2%的净利润增速（经调整后为46.8%）同样有着明显的优势。

并且，行业中已然脱颖而出的滨江服务，未来只会将会愈发抢眼。

众多优势加持，新行情正在爆发

母公司强势增长和品牌价值提升，为滨江服务在管面积增长提供支撑。智通财经APP了解到，滨江服务母公司滨江集团自2007年起就位列中国房地产开发企业100强，2019年排名第25位，同时还获得了“百强房企融资能力TOP10”和“百强房企盈利性TOP10”，滨江集团于2017–2019年的合同销售额分别约为615亿元，850.1亿元，1120.6亿元，复合增长率达到35.0%。同时，公司还挤入了2019物业服务专业化运营品牌价值TOP20，品牌价值20.82亿元，配合公司2019年进入号称蓝海市场的政府公建类物业服务，公司未来在管面积增长依旧可观。

定位中高档物业的滨江服务，项目盈利增长潜力要远超行业水平。智通财经APP了解到，公司滨江管理的物业集中分布于杭州等长三角一带，定位是中高档物业，品质好，相较中低端物业单价上调难度小。数据显示，公司平均物业管理费较高，且在不断攀升中。2015-2019 年，公司总平均物业管理费由每月每平方米 3.39 元上升至 4.16 元，高出2019 年百强企业管理项目3.86元近7.8%。在实地调研中还发现，住宅是滨江服务的小区房价要比同街区的要贵，并且有些项目的外拓根本就不需要付出并购成本，而是业委会主动找上滨江。

最新实地调研可知，公司2020年业绩仍有望超预期，当前估值极具诱惑力。智通财经APP了解到，此前调研滨江服务的机构并不少，但出于上半年极端环境的考虑下，调研反馈的业绩增长多为20%多的指引，不过最新一次调研得知，公司中期核心业绩增长有望达到70%-80%，这意味着中期业绩有望大超预期，也一定程度能解释为何近期资金会突然涌入。目前推测公司2020年净利润大概率不会低于2亿港元，公司当前市值42亿港币，再刨除10亿元人民币现金的市盈率约在15倍左右，相较于当下龙头物管企业动辄50-90倍的估值来说，可谓相当有诱惑力。

并且，滨江服务由于主要是靠内生性增长、母公司支持，而非举债收购实现高增长的滨江服务，目前不仅负债极低，而且账上还有近10亿元现金，公司也曾公告表示会以50%比例来派息，因此公司是少有将高成长、高派息比率集一身的企业。此外还值得一提的是，与滨江服务同为杭州龙头物管的绿城服务（02869），在滨江服务上市时就已经是公司的基石投资者，并且在多次调研过程中，绿城服务总经理也不仅一次表明了对滨江的认同，并表示以后要加大合作力度。

综上而言，集齐业绩持续高增长潜力、超预期表现、低估值水平、高派息比率等众多优势的滨江服务，此刻股价放量突破前高之后，大概率要引发一波凶猛的中长期行情。