今日美股網>港股资讯>华能国际电力股份(00902)电量修复电价稳定,预计上半年及全年业绩均同比高增
开户简易线上开户提交,开户零门槛
低佣金港股佣金0.25%,外加额外多重优惠
产品丰富一个账号即可投资全球优质资产
免费行情港美股实时行情免费送

华能国际电力股份(00902)电量修复电价稳定,预计上半年及全年业绩均同比高增

本文来自中信证券。  

核心观点  

华能国际电力股份(00902)2Q2020发电量同比增长3.7%,电量修复明显,国内需求改善是主因;另外,公司市场电量占比小幅上行,综合电价同比仅微降。受益于电量复苏及燃料成本大幅下行,预计公司2Q业绩高增,上半年归母净利润料达50亿元,全年有望上摸至100亿元。业绩高增叠加电价冲击周期基本结束,估值修复已经启动,维持“买入”评级。  

2Q2020发电量迅速修复,体现用电需求明显改善。公司发布2020年上半年发电量完成情况公告。2Q2020,公司发电量949.49亿千瓦时,同比增长3.73%,环比增长12.2%。1H2020,公司累计发电量1,796.50亿千瓦时,同比下滑8.05%,降幅较1Q2020的18.45%大幅收窄。公司发电量迅速修复,我们认为主因是同期国内复工复产加速、用电需求明显改善。2020年4-6月全社会单月用电量分别同比增长0.7%/4.6%/6.1%,测算2Q2020同比增长3.9%,且增速逐月加快,料与公司电量趋势吻合。预计公司下半年电量将进一步有力修复。  

市场电占比小幅上行,上网电价维持稳定。公司1H2020市场化电量占比为49.9%,同比小幅提升2.84个百分点。其中,2Q市场电量占比为63.3%,环比1Q的33.3%大幅提升,我们认为主要是年初公共卫生事件导致多地市场电交易推迟,该部分交易量在2Q陆续补回。受到市场电量占比提升的影响,公司2Q/1H2020平均上网电价分别为411.62/416.65元/MWh,同比分别温和下降1.25%/0.68%。预计公司全年市场电量占比同比提升5~8个百分点,度电折扣维持稳定,综合上网电价同比仅微降。预计后续年度市场电量占比基本不会再提升,对综合电价的冲击结束。  

煤价同比大幅下行,预计上半年及全年业绩均同比高增。在电量迅速修复、电价稳定的基础上,今年以来煤价同比大幅下行,有望显著释放公司盈利。1Q/2Q2020,秦皇岛5500大卡煤价分别同比下行7.1%/15.7%。依此测算,我们预计公司2Q业绩高增,上半年归母净利润约50亿元,全年有望上摸至100亿元。  

风险因素:发电量低于预期、煤价同比大幅上行、上网电价低于预期  

投资建议:公司上半年经营数据符合预期,维持2020/21/22年EPS预测为0.61/0.74/0.81元,现价对应A股动态PE为8/6/6倍。根据公司历史估值,分别给予A/H股1.5/1.0倍目标PB,维持目标价7.30元/5.60港元,维持A/H股“买入”评级。




友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取美股、港股福利,請關註我們的Twitter:https://twitter.com/TodayUSStock

相关内容