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Zoom Video(ZM.US)的启示

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笔者未能把握ZoomVideo的升浪,投资者能否从中学到什么?  

无论什么时候,投资者也应该对自己诚实。假如我们能仔细检讨过往的投资决策,并找出自己成功和失败的原因,便能提升投资能力。就连华伦・巴菲特(WarrenBuffett)亦说过:「既然医生和足球员都能透过事后分析改善表现,企业和投资者又怎么会是例外呢?」  

正因如此,我们不妨将投资亏损或错过的回报当作宝贵的教训。  

笔者亦曾经错失股票上升机会,其中一只股票就是ZoomVideoCommunications(ZM.US)。在3月底的大跌市中,我什至将该公司视为「泡沫股」。然而,数月过去,这段期间Zoom的股价又再上升85%,事实证明我误判形势。  

接下来,笔者将会看看先前的分析是否有误、在哪里出问题,以及现时对Zoom股东的影响。  

当时的理据  

在3月末,市场刷新最快下跌30%的记录后见底,可是今年首三个月期间,Zoom的股价升幅却高达135%。当时正值疫情高峰期,世界各地民众开始留意到Zoom的平台易于使用,带来无数便利,「Zoom」一词更成为视像会议的代名词。  

不过,那时候笔者考虑了三项因素。第一,Zoom的估值相当于销售额的近64倍,远高于一般水平。虽然公司的盈利能力几乎达到收支平衡,对高增长的软件即服务(SaaS)企业来说是大好消息,但其市销率亦是其他不少顶尖企业SaaS股的三倍,甚至四倍。  

第二,尽管Zoom软件的使用量激增,不少客户只会使用限时40分钟的免费版本。换言之,公司从软件用户身上赚取收益的能力大概远远不如投资者所想像,故此我估计其利润率将会下降。  

最后,笔者认为资金充足的竞争者将会模仿Zoom推出视像会议软件,并以低价抢夺市场。鉴于微软、思科系统和腾讯等手握重金的大型竞争对手和其他众多企业均对亚洲市场虎视眈眈,笔者不太看好Zoom的可持续竞争优势。  

其后变化  

现在,我们都知道Zoom于之后取得不错的成绩。根据首季业绩报告,公司的绝大部分指标甚至轻松超越自身预期。

注:本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)


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