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网易(09999)掀手游热潮祖龙娱乐IPO值得认购?

网易(09999)回归香港第二上市掀起手游概念股招股潮,今个星期两只手游股开始招股,祖龙娱乐(09990)就是其一。祖龙娱乐现正进行招股至7月7日,发售价将不高于每股发售股份11.60港,每手股数为1,000股,入场费最低11,716.89港元。招股结果将于7月14日公布,并在7月15日开始于香港联交所买卖。  

领先MMORPG开发商  

祖龙娱乐是中国手游市场的领先开发商之一,主力制作移动MMORPG游戏,开发手游的往绩彪炳。  

在2019年,按自研游戏在中国市场的总流水计量,祖龙娱乐的市占在中国排第五,单论集团核心开发的MMORPG,市占则在中国排第三。集团旗下4款游戏更在同类型手游中排头20之内,当中《龙族幻想》在2019年的平均月活跃用户数更是中国MMORPG手游中排名第一。  

惟营运数据不吸引  

虽然集团旗下多款游戏均曾是热门手游,但集团所展示的关键经营指标却出现衰退迹象。在2017年至2019年间,平均月活跃用户及年度活跃用户均减少19%至20%。平均月付费用户及年度付费用户则分别跌23%及15%。数据反映集团旗下手游生态的用户黏性持续削弱,这可归因于MMORPG游戏的生命周期短,随虚拟角色成长,玩家所能获取的额外满足感越来越少。  

游戏生命周期短  

以祖龙娱乐旗下营运历史较长的三款手游为例,《梦幻诛仙》,《天空纪元》,及《御剑情缘》的游戏收益在2017年至2019年间分别减少78%,66%,及67%。这可归因于游戏的营运期越长,前期玩家的黏性越低,而游戏对新玩家的吸引力有限。以上三款游戏的年度活跃用户更在期内录得70%至86%跌幅。玩家基数缩水,付费用户自然减少。  

持续开发弥补收入流失  

祖龙娱乐要保持业务平稳表现,主要靠游戏内容持续更新以保持玩家热道,以及持续开发新游戏来弥补旧有游戏的收入流失。祖龙娱乐过去的表现反映游戏内容更新的成效不高,集团目前积极以持续开发模式来延续业务增长。例如2018年首次录得收入的《万王之王3D》在2019年已录得约80%增长。  

值得认购吗?  

尽管祖龙娱乐拥有不少成名手游,但MMORPG游戏生命周期短,集团需持续开发同样具吸引力的手游内容才有望维持稳定增长。上月上市的网易(09999)却已展示出稳定业务回报,抽祖龙娱乐,倒不如买网易。

注:本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)




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