手机业务重返港股：剥离电视代工 TCL电子(01070)对标三星再进一步

港股資訊 2020-07-01 17:36:06 408

外部的投资并购尚未尘埃落定，TCL内部的公司重组又在进行。

6月29日晚间，聚焦电视业务的TCL电子（1070.HK）宣布，将以15亿元人民币从TCL实业手中全资收购TCL通讯。与此同时，TCL电子电视代工业务茂佳国际以25亿元的价格出售给TCL实业。

一进一出间，TCL电子在获得10亿元现金拓展自有品牌业务的同时，还希望能在5G时代跳进电视之外的更大市场。“我们要成为全球领先的智能科技公司，而不止是一个电视公司，一个显示公司。”6月29日，TCL电子执行董事兼首席执行官王成对《华夏时报》等媒体记者说。截至6月30日收盘，TCL电子收于3.79港元涨13.81%。

手机再“上市”

这次收购，将让TCL通讯再回阔别已超三年的港股资本市场。但协同才是这次重组期望的更大目标。

TCL电子执行董事兼首席财务官胡利华告诉《华夏时报》等媒体记者，在这个时间点收购通讯业务，主要看重双方在技术、品牌、市场销售渠道以及财务等方面的协同发展。

财报披露，TCL电子2019年包括ODM在内的电视销售量为3200万台，增长11.9%。在群智咨询的统计数据中，这个数字让TCL以13%的市占率位居全球第二，仅位列三星之后，LG之前。“但我们要再往上提高市场份额，光凭显示技术已经不够了。更需要的是和移动设备相关的软件、连接、交互、摄像等技术。”胡利华说。

海外是TCL这场协同效应发挥的主战场。

据《华夏时报》记者了解，2019年开始发展自有品牌业务的TCL通讯，现阶段聚焦海外运营商市场。2019年TCL通讯移动终端销量为2780万台，其中有2588万台在海外，占比超过93%。而对于TCL手机是否回重回中国市场，王成对之的表态是，“今天重要的事情还是把碗里的吃好。”

另一方面，相对中国电视市场的增长停滞，海外市场在多个维度也都称得上是TCL电视目前最重要的阵地。

在销售规模上，TCL电子2019年全球品牌电视机销量为2064万台，海外市场占比超过65%。增速上，2019年TCL品牌电视在海外市场销量同比增长26.1%。而同期中国市场的同比增长仅有2.1%。而从收入来看，去年TCL品牌电视在海外市场收入约为210亿港元，是同期中国市场的1.6倍。

但一直强调国际化的TCL在赢利能力上没能跑赢国内市场。2019年TCL品牌电视在海外市场的毛利率为15.5%，比同期中国市场低了近10个百分点。重组后互补的渠道或许将改变这一局面。TCL电子在公告中称，重组完成后其将藉助TCL通讯北美与欧洲重点运营商，协同集中突破海外重点市场。而胡利华还称，在欧美开放渠道，TCL自有品牌手机也能够借力电视业务。

剥离代工寻求新增长引擎

把电视业务和手机业务组合打包进一家上市公司并不鲜见。

TCL电子在公告中也称，一直研究电视机业务面对的传统和新加入的竞争对手，包括三星、LG和小米。“三星和LG的电视机业务和手机业务均在一家上市公司旗下，而小米的整个产品生态系统亦属于小米上市公司旗下。以上架构在业内普遍采用，可藉此构建强大的生态系统，最大限度地发挥协同效益。”

而协同效应之外更深的目标是，TCL电子期望在电视之外寻找新的增长引擎。

财报中毛利率的提升意味着增长。2019年TCL通讯毛利率为21.6%，这个数字高于TCL电视去年整体17.4%的毛利率。而此时重组TCL通讯，一个重要的原因也在于亏损许久的TCL通讯业务终于盈利。“收购也得赚钱，不能让投资人心理没底”，王成说。

TCL通讯2016年10月完成私有化。在私有化次年，TCL通讯净亏损23.5亿港元，达到高峰。胡利华对《华夏时报》等媒体记者表示，私有化后TCL通讯近几年在产品结构、经营区域、成本等方面都做了大规模优化。2019年TCL通讯122.16亿港元的收入虽相较前两年持续下滑，但却实现税后净利润1.79亿港元一举扭亏。

出售稳定但毛利率低的ODM业务也被认为会提升TCL电子的盈利能力。

2019年TCLODM电视出货量为1136万台，超过当年3200万台出货总量的1/3。但105亿港元的销售额却仅占去年TCL电子总营收约1/4。“品牌业务是一个具有高毛利的、可能给公司带来更大溢价空间的业务，代工业务是赚钱的生意，但发展到一定程度空间就变得很有限。”王成说。

TCL一直对标的三星被他作为剥离代工业务的模板提起。“历史上电子产品的代工业务里，三星在刚发展的时候给三洋代工生产电视机，冰箱等产品。等它把业务做到一定规模之后，就把代工业务剥离了。”

疫情下的竞争

除了更能赚钱外，TCL电子希望通过手机和电视的内部组合让盘子更大。

“全球电视机市场也就是一千亿美元，市场排名第一也就是一千亿人民币。我们虽还有一点差距，但是天花板摆在那里，我们要找一个能够养出大鱼的场景。”王成说。他预计与智能手机以及相关的可穿戴等IoT设备融合，会让到TCL电子进入到一个超过万亿的巨大市场。”

手机和电视的AI×IoT重组，或许还会为TCL电子带来更大资本想象空间。

三星电子今年1月市值已经超过3000亿美元，目前回落至2800亿美元左右。小米目前市值在2257亿港元。LG电子目前市值也约为90亿美元左右。而作为参照，TCL电子目前市值约为90亿港元，市盈率（TTM）仅有3.94。

但另一方面，几乎所有站在5G和物联网风口上的企业，都希望用自己的电视和手机占据用户睡眠之外的所有时间。抢夺也已经开始，而疫情则加剧了竞争的激烈。

电视出货量长期占据前两名的三星电子和LG电子，在Counterpoint的榜单上分别以约3亿部手机和约3000万部手机的出货量位居全球第一和第八。

而跨界进入电视行业的手机玩家也几乎都在行业前十。小米2019年手机出货量在上述Counterpoint榜单上以约1.25亿部手机出货量位居四位。群智咨询数据还显示它2019年出货量约以5.5%的全球电视市场份额位居第六。而凭借智慧屏闯入电视市场的华为，2019年则以约2亿部手机的出货量位居全球第二。20-19年手机出货量全球第五的OPPO近日也传出要跨界去做电视的消息。

在行业格局日趋集中的组合竞争中，电视全球出货量第二的TCL也面临一定压力。但2019年TCL通讯移动终端销量为2780万台。IDC的数据显示这个数字位列全球第12位。王成也对《华夏时报》等媒体记者坦承：“手机业务可是全球14亿部的市场，我们今天在这里占的份额还不高。”

但胡利华告诉《华夏时报》等媒体记者，手机市场竞争确实很激烈，但是在海外甚至是欧美的运营商市场中，TCL通信是做得最好的企业，TCL第一款5G手机已经被海外运营商选中，“这是我们看到的机会”。