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海吉亚（06078）暗盘弹近3成止赚还是持有？

港股資訊 2020-06-28 17:28:17 753

同期上市的康基（09997）暴露了医疗板块吸金力，医疗股势成招股热门主题，主要经营肿瘤医疗服务的海吉亚医疗（06078）将于下周一开始买卖。暗盘表现与同期招股上市的康基相比无异大为失色，但暗盘早段亦曾弹升近30%，投资者应持有，还是止赚？

近期多只中概股回归香港上市令招股市场气氛热烈，但6月份意外地成为大热新股的却是两只医疗股，海吉亚医疗就是其一，获超额认购逾600倍。虽然海吉亚医疗暗盘最高也有近3成回报，但对比起康基的80%升幅落差相当大，值得长线持有静候更丰厚收成吗？

医疗产业扩张

海吉亚医疗的核心业务是经营自有医院的住院及门诊医疗服务，并以肿瘤科为核心。此外，集团亦为第三方医院提供咨询服务，协助策划建造放疗中心，并将旗下专利放疗设备进行授权。

据海吉亚上市文件引用之行业数据，中国民营医院数目在2015至2019年间录9.1%复式增长，而公立医院则录得轻微倒退，这代表着持续扩张的医疗需求将会由民营医院承担。同期间民营肿瘤医疗服务的收入6%复式增长率则为23.7%，远胜于公立医院的11.6%，反映针对肿瘤科的高端医疗服务需求持续扩张，民营肿瘤医疗服务在2020年至2025年的收入增速仍预期可有20.1%，海吉亚作为行业龙头有望受惠。

业务增速稳定

持续扩张的医疗市场为海吉亚带来稳定增长动力。海吉亚去年经营的七间自有医院共贡献了集团逾8成收入。住院医疗及门诊医疗服务的就诊人次分别在2017年至2019年间增加48%及36%，而次均收费则分别增加47%及33%，可见集团旗下医疗服务需求持续扩张，当中以定价较高的服务为主。至于收入贡献第二大的放疗中心咨询服务业务，其毛利率较核心自营医院医疗服务高出至少40个百分点，是以毛利贡献在2019年达26%。随着更多民营医疗拓展放疗业务，海吉亚的增长潜力将持续释放。

惟业务模式未够成熟

虽然以上提到海吉亚所属产业之增长前景明朗，但现阶段而言海吉亚的业务风险依然较高，2019年度的净利润率只得3.7%。虽然在2017年至2019年间集团的营运已由亏转盈，但海吉亚已是中国肿瘤医疗服务市场的领先参与者之一，按已安装放疗设备数目计更是行业龙头，如此薄弱的盈利能力或反映行业的经济模式不太可取。

止赚还是持有？

海吉亚的行业前景明朗，惟业务模式似乎不太吸金。若下周一开始买卖时股价仍延续暗盘强势，沽货将帐面盈利袋稳或更胜于长线持有。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)