首页 港股资讯 正文

无息派的大家乐(00341)还值得投资吗?

扫码手机浏览

大家乐集团(00341)属本地快餐业龙头之一,向来业务稳健,兼且派息吸引,既是基金爱股,亦深得长线收息客支持。可惜去年度业绩走样,更重要是不派末期息。卖点全失,还是否理想的收息股?  

大家乐在预警之下,派发截至三月底止全年度成绩表,收入按年下跌6.2%,至79.63亿元。纯利大跌87.1%,至7363万元。疫情之下业绩大倒退,基本上是市场预期之内。但末期息欠奉,却是1986年上市以来首次,对一众捧场客来说,仍难掩失望。  

收入下跌成本高企  

集团去年度本港业务收入68.73亿元,占整体逾86%,而绝大部分来自快餐业务(即大家乐及一粥面),以及为学校和公私营企业提供膳食服务的机构饮食业务(即泛亚饮食及活力午餐),两大支柱去年度贡献收入共59.38亿元,减少5.2%。本港休闲餐饮业务情况更差,收入跌14%,至7.79亿元。内地业务收入则下跌5.4%,至10.9亿元,占比13.6%。  

靠政府资助避过见红  

尽管管理层已积极减省成本,但占比最大的人工仍上升1%,达26.96亿元。租金成本仅微跌0.4%,至10.45亿元,受惠减租措施未见明显。至于原材料及包装成本22.58亿元,减少3.2%。行政费用增加8.1%,至4.81亿元。可幸是期内获得政府资助6030万元及政府防疫抗疫基金资助5720万元,否则全年度业绩相信已经见红。  

利率短期难反弹  

大家乐多年来增加快餐店数目,同时透过垂直整合及开拓新休闲餐饮品牌,成功巩固本地餐饮行业龙头地位,更重要是赚尽规模经济效益。不过,当市场需求持续急跌拖低收入,浮动开支又减无可减的时候,盈利能力便不保。  

大家乐去年度大部分时间便经历类似情况,且情况持续变差,虽然已积极减省成本,但作用有限,难以抵销疫情对收入减少的负面影响。集团毛利率由2019年度的14.4%,回落至中期业绩时11.7%;2020年度全年进一步跌至9.2%,一年之间毛利率收窄5.2个百分点。  

结语  

虽然大家乐并无任何外部借贷,负债比率为零;但净现金由2019年度8.35亿元,减少至去年度3.45亿元,充份解释了为何不派末期息,而要保留现金应对疫境。同业之间减价抢客是最直接的保命方法,相信大家乐短期仍要牺牲毛利,以维持收入。未来一年,要回复过往股息水平机会不大。不过,过去一年来股价已累积下跌近三成,估值已见吸引。  

从长线着眼,快餐股始终属防守性股份,短期再呈弱势的话,应是长线吸纳的机会。

注:本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)


關註我們:twitter.com/TodayUSStock
版權聲明

1. 本文采編於互聯網,如若轉載,請標註文章來源和作者;
2. 今日美股(www.todayusstock.com)登載此文出於傳遞更多信息之目的,並不意味著贊同其觀點或證實其描述;
3. 文章內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。