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光大证券(06178):资本市场深改提速,券商估值处历史低位具战略性配置价值

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光大证券发布研究报告称,券商业务同质化程度较高,Beta属性较强,当前券商板块估值处在历史低位,具有战略性配置价值,短期内建议关注海外卫生事件拐点下带来的大市改善机遇。  

光大证券认为,内资券商业务同质化现象是市场的主要担忧,外资开放将产生鲇鱼效应。龙头级航母券商的建设将为中国证券业发展带来趋势性机遇。同时,行业重资本转型叠加金融科技加持,精品券商或将走出自身特色。该行推荐综合实力强劲龙头券商,例如中信证券(15.74,0.18,1.16%)(06030),中信建投(06066);金融科技实力较强、财富科技双轮驱动的特色券商,例如华泰证券(06886),以及互联网基因较强的特色券商东方财富。  

光大证券表示,卫生事件扰动致券商股价承压。2020年以来(截至6月16日)券商板块整体下跌12%,跑输大盘,主要原因是:海外卫生事件扩散影响下,市场风险偏好降低;券商盈利模式“靠天吃饭”,自营投资占比较高,市场波动对其影响较大;信用风险持续暴露。  

另外,资本市场深改提速,政策红利持续释放。2020年以来,伴随新《证券法》落地,资本市场进入实质性改革阶段,多项改革持续落地,例如2月再融资新规落地,3月公司债、企业债推行注册制,4月创业板注册制落地,新三板多项利好政策持续出台。资本市场深改进入实质性提速阶段,券商行业利好持续释放。  

光大证券指出,券商各项业务直接受益于资本市场深改。经纪业务:监管持续推进长期资金入市及买方投顾业务试点落地为经纪业务带来综合性变化;自营业务:衍生品及FICC业务发展或可对冲自营业务波动风险;投行业务:直接受益于注册制落地;资管业务:主动管理转型或可对冲去通道情况下产生的边际影响;资本中介:股权质押业务在过去两年持续压降,信用风险有所缓释,两融业务有所回暖。  


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