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吉利(00175)借回A股走强内地汽车业真正反弹？

港股資訊 2020-06-19 16:53:10 956

新车销售已见大改善

从过去数月的汽车销售量变化，或可反映中国市场消费者对新型中价汽车的购买意欲。据公司于3月，4月及5月份公布的销售数据，总销量分别为73,021部、105,468部及108,822部，可以见到，自农历新年后，3月份吉利仍受全国封城所影响，新车销售大为放缓，但在4月份已大幅改善，并在5月份维持。

以4月及5月份的总销量计，可以推导出假如内地经济情况没有受到疫情冲击的话，全年新车销量有望达到120万部至140万部左右（下半年中国汽车销量一般较上半年为高），与公司订下的141万部目标相差不远。而公司公布，截至5月底，吉利汽车的总销量超过42万部，占公司今年计划销量的30%。

然而，投资者必须留意，在吉利的公告中，仅对整体销量及个别汽车品牌的销量作出公布，但没有对当中的售价、向汽车经销商作出的折扣优惠，以及汽车经销商渠道的存货量作出任何公开统计。简单举例，如汽车生产商以更具优惠的折扣，向汽车经销售销售存货，以获得更多现金及流动性，虽然在销售量会有所提升，但对公司的毛利率及利润率则有负面影响，最终有机会影响利润。

另一方面，假如积存在汽车经销商的存货过多，未能顺利消化，未来数月或会减少向汽车生产商「入货」，最终也会反映在汽车生产商的销量上。故此，汽车经销售或代理商，有机会成为上游汽车生产商调整汽车销量的「缓冲」，令投资者容易受到片面的数据误导。

换言之，仅观察个别汽车品牌的月度销售量，其参考意义并不大。

吉利配股值得深思

投资者也需要留意，吉利于5月29日作出新股配售的动作，以每股10.8元配售6亿股新股，集资64.8亿元，占吉利现有总股份数目的6.51%，用于业务发展及一般营运资金用途。在吉利汽车销售好转，以及公司于去年年底仍有约193亿元（人民币．下同）的现金储备，加上超过125亿元的经营现金流入等良好数据支持下，仍以相对较低的作价，配股集资超过64亿元作一般营运用途，似乎有点不合常理，值得深思。

结语

目前而言，仍难以确认内地经济及汽车市场是否复苏，甚至出现「V型反弹」，在吉利而言，也难以判断其良好的销售数据，背后有没有「处理过」以作配售新股之用。故此，较佳的策略似乎是跟随市场气氛「打游击」，避免过份相信中国汽车市场出现实质反弹。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)