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内地猪肉可能出现短缺,万洲国际(00288)派息否能稳定?

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全球猪肉供应中断,万洲国际的派息是否稳定?  

全球最大的猪肉公司万洲国际有限公司(00288)过去几年危机不断。首先,中美爆发贸易紧张,互征关税,贸易受到影响。  

其次,全球爆发非洲猪瘟,数百万只猪死亡。  

现在,新冠肺炎肆虐,世界各地的屠宰场需要暂时关闭,以保障员工的安全。    

因为这些事件,万洲国际作为消费必需品股,股价一直剧烈波动。  

2018年的股价由9.69港元一度跌至6港元以下。  

发生这些事件后,短缺将会对万洲国际的基本面有什么影响?万洲国际的派息稳定吗?万洲国际的详细分析。  

复杂因素  

尽管短缺会导致单位销售量减少,但亦会导致价格上升。  

由于万洲国际的业务整合–从生猪生产、加工到包装肉类的分销–短缺对于万洲国际的影响错综复杂。虽然价格上升可能会打击万洲国际的某个业务,但另一个业务可能反而会受惠。  

幸好,万洲国际的财务业绩反映了这一点。  

除此之外,万洲国际在之前供应紧张期间表现出色。  

2019年猪的年产量下降22%(主要是由于非洲猪瘟所致),万洲国际的销售额和利润却有所增长。  

万洲国际录得的全年营业收入为241.0亿美元,按年增长6.6%。生物资产公允价值调整前的基本每股盈利由2018年的7.13美分增至2019年的9.37美分。  

2020年估计数字  

尽管疫情可能导致供应短缺,但2020年可能是万洲国际的丰收年。  

美国、欧洲和中国的猪肉价格有重大差异,因此在进出口方面存在庞大商机,万洲国际作为跨国公司,能够充分把握这个商机。  

根据Reuters的数据,分析师预计万洲国际的每股盈利将会由2019年的9.3美分升至2020年的10.1美分。  

如果管理层维持派息率,而且分析师的预测准确,万洲国际的股息可能会增加。  

股息  

就股息而言,万洲国际于2019年每股派息0.315港元,颇具吸引力。现时万洲国际的股息率约3%,派息率相对较低,只有41%。  

自2015年以来,万洲国际的派息一直增长,只有一年是例外。  

由于管理层近年倾向将派息比例维持在40左右,加上2018年的每股盈利下跌,万洲国际该年度的派息有所下降。  

如果发生类似2018年的事件,而且管理层继续采取派发约40至44%盈利的股息政策,万洲国际的派息可能会减少。但是,如果分析师的估计正确,万洲国际2020年的派息实际上可能会增加。正如万洲国际2019年的业绩显示,短缺并不一定会导致盈利下降。  

鉴于目前的情况和分析师的估计,笔者认为如果管理层维持派息政策,万洲国际的派息是稳定的。如果情况变差,2018年的情况可能会重演。从长远来看,全球收入将会持续增长(导致猪肉食用量增加),万洲国际的股息具吸引力。  

愚人总结  

万洲国际长远派息前景和基本面具吸引力。目前可能出现短缺,但分析师预计2020年的盈利不会下降。


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