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德甲复赛滔搏(06110)是时候可买?

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滔搏(06110)是中国体育用品市场龙头,主力代理海外体育品牌。滔搏上市时已是中国市场第一,市占率约为16%,竞争优势强劲,惟新冠肺炎疫情大挫零售表现,就连重大体育事件亦要押后,滔搏首季表现失色拖累全年表现。不过德甲率先复赛,体育股如滔搏可重新出发?  

新冠肺炎拖累增长  

滔搏在首季面临多重逆风,疫情曾令零售业陷入停摆,更重挫大众消费意欲,拖累集团全年销售表现。截至2月底止12个月,集团收入增长3.5%,经营溢利则录2%增幅,似乎疫情对全年业绩的影响有限。然而,上半年度的收入增速达12.4%,经营溢利增长更有17.7%,可见下半年度的业务减速几乎抵销了集团在上半年所取得的良好成绩。新冠疫情主要在1月下旬才恶化,对滔搏全年业绩的影响仅限于最后两个月,但短短两个月的低迷时期(或加上其他因素)导致集团在其余十个月所实现的增长蒸发。估计可能归因于集团旗下逾8000家门店的销售网络产生巨额经常性固定开支。疫情致销售活动降温,巨额经营开支拖累了全年业务表现。  

海外品牌合作够长情  

滔搏的核心合作品牌包括目前两大国际级龙头品牌—耐克,及阿迪达斯。集团与耐克的合作关系长达20年,是其全球第二大合作伙伴,与阿迪达斯的关系则长达15年,为其全球最大合作伙伴。长久的合作关系为滔搏带来经济商誉,集团持续为两大品牌在中国扩张作出贡献,其对中国体育零售市场的了解和触觉成为其获取更多合作品牌的竞争优势。新冠疫情并没有削弱这一点。  

疫情加速数字化  

疫情令实体零售网络大受打击,不但销售额大降,营运支出难以显著节省更严重损耗盈利能力,滔搏经营的庞大门店网络在疫市中饱受打击。然而,这重大不利发展有望加速集团数字化转型。集团在上市时期提出多项数字化转型方针,如通过科技让管理人员迅速掌握门店实时营运数据,以及利用数字化商品分析及分类流程来强化采购及补货效能,这可在长线提高营运效率。  

总结  

新冠肺炎拖累滔搏全年业绩,但竞争优势未有被严重削弱,长线投资价值依然吸引。


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