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哪只股票较优质:通用电气(GE.US)vs.波音(BA.US)

通用电气和波音正陷于困境,对投资者来说,这两间知名企业有否高下之分?  

航空巨头波音(BA.US)及综合工业集团通用电气(GE.US)同样股价急挫。尽管两间企业声名卓著,但投资者在买入股票前,必须先深入了解眼前情况。事实上,现在波音和通用电气均受到重大不利因素困扰,并正在努力克服难关。那么,在两者之中,哪只股票较值得投资呢?  

对抗逆境  

假如您有留意新闻,便会知道在发生过两次空难后,波音的737MAX客机遭到禁飞。该款飞机本应是波音的主力产品,并预期会成为未来数年的业绩推动力。目前,波音正与监管机构商讨复飞详情,只是过程并不顺利。与此同时,各国遏止新型肺炎传播的措施使得经济停摆,导致飞机订单取消。考虑到旅游业进入寒冬及波音的客户出现财务困难,多间航空公司终止订购飞机实属意料中事。  

另一方面,透过航空分部赚取最多利润的通用电气亦不能幸免。通用电气不止为波音和其他企业供应飞机引擎,更于引擎的可使用年期内提供零件及维修等支援服务,因此坐飞机的旅客锐减,令航空分部的盈利逊于近年。以第一季为例,该分部的利润率便按年下跌了6.5个百分点。此外,通用电气亦指出,旅游活动停顿、航空公司致力保留现金,加上未来消费者旅游习惯未见明朗,导致航空分部成为新型肺炎疫情的最大受害者,也许会令情况雪上加霜。管理层相信,旅游活动减少会拖累引擎交付量,并大幅削弱航空分部高利润服务的需求,将对公司构成长远影响。  

在通用电气的四大分部中,除了航空分部表现失利外,电力及可再生能源两个分部亦录得负利润率,只有医疗保健分部一枝独秀。可惜,公司过往的领导团队买入并出租安装其引擎的飞机,严重偏离鼓励企业购买产品的核心目标,而管理层估计旅游活动急跌将为有关业务发展带来极大障碍,并构成持续的财务问题,故此医疗保健分部录得佳绩亦瑜不掩瑕。多年来,通用电气一直努力解决财务乱局,同时推动电力及可再生能源业务起死回生,可是实行起来并不容易,而且未能取得巨大进展。  

换言之,通用电气和波音名气虽响,今时今日的表现却不算理想,投资者或许应将这两间企业视为等待逆转的股票。  

其他问题  

鉴于上述因素,在出现明显的改善迹象前,大部分投资者应该避免买入通用电气和波音。不过,在这两间企业挣扎求存之际,敢于冒险的股民也许仍然会想趁低吸纳。与最近期的高水位线比较,波音和通用电气的股价分别下滑近70%及近90%,这是否代表投资者应该入市呢?  

正如上文所述,波音和通用电气显然遇上了重大业务问题,需要花时间和不少精力才能扭转乾坤。然而,两间企业眼前的障碍不止于此。举例来说,为了积极减低杠杆水平,通用电气出售多项业务,包括医疗保健分部的大量资产,而该分部正保持着良好表现。在通用电气大刀阔斧改变业务组合后,其负债权益比率依然较部分最接近的同业高出四至五倍。另外,在首季,公司亦录得负现金流。纵然企业的现金流取决于众多因素,现金持续减少反映通用电气尚未成功扭转局面。  

至于波音的情况亦不见得比较好。通用电气无疑存在多项不足,却至少拥有多元化的业务组合。反观波音,公司的问题来自去年业务占比约为55%的航空分部,而该分部受到了严重打击,首季收益减少近50%。尽管波音的军事、安全和太空业务相对稳定,并且只录得10%跌幅,但还是不足以掩盖航空分部的惨况。除此以外,公司亦债台高筑,负债权益比率达到约0.4,盈利也低于利息开支。事实上,在新型肺炎疫情下,有人甚至认为政府可能需要向波音伸出援手。虽然波音最终没有寻求政府援助,不过这只是因为公司增加了借款,使得资产负债表的杠杆水平进一步提高。波音正采取一切措施以求渡过难关,问题是,有关行动或会妨碍公司上演大逆转。  

退一步来说,通用电气和波音不单形势欠佳,而且距离复苏尚有漫漫长路。考虑到通用电气较为多元化,能依赖更多业务分部提供支持,加上拥有最少一个仍然表现良好的分部,应该会较波音占优,但这不表示投资者应该买入其股票。与作茧自毙的通用电气相比,市场上还有其他综合工业集团是更好的选择。  

波音(BA.US)和通用电气(GE.US)孰优孰劣?  

在目前情况下,投资者不宜沾手波音和通用电气,而是应该寻找其他投资对象。然而,如果您相信这两间企业仅仅是「经历短暂低潮」并坚持入市,拥有多元化业务的通用电气大概会是较安全的投资。话虽如此,投资者不应期望波音和通用电气能迅速扭转劣势,而且应作好心理准备,这两间公司的表现可能在改善前先进一步转差。




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