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动视暴雪(ATVI.US)能成为一只「百万回报股」吗?

动视暴雪(ATVI.US)于过去10年为投资者带来了丰厚回报,展望未来,该公司正在为手游市场的下一轮增长进行部署,其开局表现理想,《决胜时刻:手机版》第四季的下载次数达到1.5亿。  

不过,这只股票能让你成为百万富翁吗?我们将回顾动视暴雪过去的表现,以了解投资者可以对其将来的表现作何合理期许。  

过往回报大检阅  

投资者不应期望动视暴雪未来的表现将大幅优于过去的的表现,我们应首先考虑,对该股的早期投资如今值几多钱?  

若在1990年代初、动视进行首次公开招股(IPO)后不久便投资1万美元买入其股票,按当前的股价计算,加上再投资股息,该笔投资将升值至70多万美元,虽然不是百万回报,但尚且在目标范围内。  

上述回报基本上都是在过去20年取得的,从1993年进行IPO开始到1999年,该股的回报率只有36%,但在1999年底至2009年间,其股价攀升近800%。  

动视过去10年的股价上升速度有所减慢,但其2010年4月以来的累计升幅依然不容小觑,有400%以上,年化回报率大约是15%。若该股继续为股东带来这个水平的回报,那么1万美元的投资可能会在未来30年升值至60多万美元。  

当然,要让目标成真需要各种天时地利人和的配合,但动视长久以来的成绩证明,它有力应付这个挑战。  

其业务表现如何?  

请看以下表格,表中显示了动视从1998年开始的5年期收入、净收入和自由现金流的累计增长。

资料来源:动视暴雪。1999财年至2004财年止于3月;2009财年至2019财年止于12月。  

动视的增长并不稳定,但电子游戏行业本来就是如此,新系列的发布会令销售激增,而缺乏新作则会令增长放缓。该公司多年来的表现符合期望,才是值得注重的一点。  

20年前,动视的收入和利润增长迅速,那时公司的规模要小得多,并在各平台上发布了几十款游戏。2002年,动视制作了50多款游戏产品,带动同年的收入大幅增长。  

渐渐地,游戏的制作价值增加,创作顶级游戏的成本也愈来愈高。在《决胜时刻》系列的发展初期(2003年至2009年),管理层发现投入更多资源到最知名的游戏系列更有效率,回报亦更高。  

动视于2008年与暴雪娱乐(BlizzardEntertainment)合并,这是其提高毛利的策略之一,旨在加强发展最受欢迎(以及最赚钱)的游戏系列,例如是暴雪的订阅制网络游戏《魔兽世界》,该游戏目前仍然在行内占重要一席位。  

在过去10年,管理层把其游戏组合精简成只含最赚钱、最受欢迎的游戏,当中包括《斗阵特攻》等新游戏;而动视昔日经常发布的授权游戏已不见踪影,例如是根据《蜘蛛侠》和《占士邦》等人气娱乐题材改编的游戏。每年预定推出的游戏减少,这或许解释了动视近年增长放缓的部分原因,但却没有阻止其股价于过去10年间不断走高。  

继续灵活地分配资本  

动视暴雪行政总裁科蒂克(BobbyKotick)于过去10年作出了两宗关键交易,令公司的价值得到大幅提升。一是2013年时大量回购威望迪(Vivendi)手上的动视暴雪股份,使股份数目减少37%,每股盈利按比例提高。  

二是2016年时以59亿美元收购KingDigitalEntertainment,将最赚钱的手机游戏之一《CandyCrush》加入到动视旗下,更不用说该项收购还为公司带来大量的手机游戏开发人才。  

投资者可能需要看到更多类似的价值创造措施,该股才能发挥「百万回报」的潜能。惟动视近年的收入和盈利增长并不足以起到实质性的推动作用,其过去五年的增长与电子游戏行业大致相当,每年约为10%左右。  

不过,科蒂克从1990年代初上任以来便致力进行交易,并把资本分配到最佳的发展机会。他在2004年的致股东信中表示:「我们努力建立一间能灵活把握机遇,同时又保持远见卓识的公司,以期能预测挑战并规划未来。」  

这番话完美说明了动视暴雪的增长策略,你可以把动视看作一间互动娱乐控股公司,它在规模达到1,500亿美元并不断成长的电子游戏产业中调配资源,寻求最佳回报。  

你能靠动视暴雪成为百万富翁吗?  

动视能否让你致富,视乎你所投资的金额。考虑到该公司过去五年的收入和盈利增长,它似乎无法在未来10年把一笔小投资变成价值百万美元的持仓。  

如果你想一尝当「电玩大亨」的滋味,你需要愿意持有这只股票几十年,让复息效应发挥其魔力。鉴于动视暴雪拥有业界领先的游戏系列,并不断积极地投资于游戏内广告、电竞和新游戏等发展,这只增长股应该还是有利可图的。



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