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小心中伏!三大原因不要高追Zoom Video(ZM.US)

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ZoomVideoCommunications(ZM.US)去年上市至今,股价技惊四座,遥遥跑赢大市。不过ZoomVideo惊人的升幅,亦使目前估值大为上升,而公司不断爆出安全问题,加上竞争加剧,随时拖累Zoom股价在2020年走低。  

Zoom(ZM.US)的日活跃用户数激增  

COVID-19大流行给全球民众和投资者带来极大痛苦。目前为止,这场可怕的疫症已经令300万人确诊,全球超过200,000人死亡。各国政府已宣布全国性封锁措施,纷纷关闭边境。这使企业被迫关闭,消费支出大挫,拖累大部分行业陷入瘫痪。  

现时全球大多数劳动人口都是在家工作,这种趋势大幅刺激Zoom协作工具的需求。  

ZoomVideo在4月确认每日有近3亿人次使用平台,远高于2019年12月只有的1,000万。(这不是说每日有3亿个别用户使用服务,只是说Zoom平台进行的会议,每日合共有3亿人次参与,包括同一人参与多次会议。)  

用户激增使ZoomVideoCommunications股价牛气冲天。不过公司饱受安全问题困扰,因为多份报告均指Zoom的预设设定不够安全。  

恶作剧的黑客能够捣乱Zoom不同会议,这种令人讨厌的入侵行为,已被冠以「Zoom-bombing」(Zoom轰炸)的恶名。许多学校和教育机构都在网上教学,未成年学生随时接触到这类恶意和意识不良的内容。因此,Alphabet旗下Google在内的科技巨擘已纷纷禁用Zoom应用程式开会。  

Zoom并未预计用户激增,因此公布一份声明,承认这些隐私问题。Zoom表示:  

过去几周,用户大量涌入,支援这种需求一直是艰巨的任务,亦是我们唯一的重点。我们致力为您们提供畅通无阻的服务和方便易用的体验,这使Zoom成为全球企业首选的视像会议平台,我们同时确保平台的安全性、私隐性和网络安全。  

声明补充指:「然而,我们明白未能达到社群和我们对隐私及网络安全的期望。本人为此深感歉意,期望分享我们在这方面的努力。」  

Zoom之后已采取连串措施,致力改善平台的网络安全,但这种忧虑仍然令投资者存有戒心。  

Zoom用户群增长将无以为继  

Zoom在未来几个月不太可能维持强劲的用户群增长。COVID-19大流行或者是短期催化剂,但当生活回复正常,民众回到办公室和学校,这个有利因素便会随之消失。  

Zoom在协作市场亦有多家科技巨头一较高下,这包括微软(Microsoft)的Teams和思科(Cisco)的Webex。其他劲敌包括LogMeIn、Adobe和Google。  

4月29日的业绩电话会议上,微软表示Teams的日活跃用户数(DAU)超过7,500万。另一方面,GoogleMeet的日活跃用户数亦增加300万,会议参与人次突破1亿大关。  

由于民众转为在家工作和网上教学,就连协作市场的其他同业亦录得用户数量大幅增长的佳绩。这个高速发展的市场虽然有足够空间,可以容纳多家企业,但Zoom应会发觉竞争将白热化,很难力抗劲敌,尤其是越来越多巨无霸争相进军这个市场,这些巨头都是财雄势大,实力顽强。  

本月初,电讯巨擘威讯无线(Verizon)便宣布正寻求收购另一家企业视像会议平台BlueJeansNetwork。据《华尔街日报》(TheWallStreetJournal)报导,威讯无线将为这次收购斥资约5亿美元。BlueJeans公布的客户名单包括多家商业巨头,例如Intuit、Facebook和ADP。  

社交媒体巨擘Facebook在4月24日推出视像聊天服务FacebookRooms。FacebookRooms最多可让50人同时参与聊天,而且可使用旗下各社交媒体平台参与。Facebook在全球各地已有庞大的活跃用户群,有望成功将之转为视像会议客户。  

多家公司都比Zoom的规模大得多,而且拥有足够资源吸纳客户或进行营销,当中多家巨头更有多姿多彩的业务,可轻易将传统企业客户转为旗下新产品组合的付费客户。  

Zoom的应用程式简单易用,成功吸引公众焦点,推动业务在2020年爆炸性增长,但其他主要协作公司长远将增加功能,不断抢夺市场份额。  

ZoomVideo饱受安全问题困扰,相反较大规模的企业不太可能在用户数据上妥协。微软便在4月强调Teams不会出售客户数据用来进行广告,并将对视像通话进行加密,防止网络威胁。  

至于Facebook能否在协作市场抢夺市场份额,目前言之尚早。但微软和思科则已万事俱备。据SynergyResearch的资料,Zoom虽然在网络会议市场明显跑出,但思科和微软仍然是全球云端协作市场的龙头。  

此外,Zoom的日活跃用户数爆升,但大部分都不是付费订户,即是说Zoom必须将部分免费用户变现,将之转为付费订户,才能确保收入稳定增长,让投资者继续看好。  

Zoom估值比天高  

Zoom股价表现大放异彩,估值自然水涨船高。分析师预计,公司到2021财年的销售额将增长49.6%至9.314亿美元,即是说Zoom的市销率将约为41倍,远高于Roku、Alteryx、Okta和TheTradeDesk等高速增长的科技股。增长股一般存在溢价,但与其他高速增长科技股相比,这种溢价未免太高,因此ZoomVideo很难可以支撑这种估值。  

ZoomVideoCommunications虽然贵为高增长市场的龙头,但随着大型企业进军协作市场,加上估值惊人,而且本身的增长率难以支撑,此股未来几个月将会下泻。


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