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腾讯控股(00700)Q1手游、广告大超预期,预计2020年收入增速为24%

本文来自国信证券。  

财报总览:核心主业均超预期,手游增速大超市场最乐观预期  

2020Q1,腾讯控股(00700)实现收入1080.65亿元人民币,同比增长26%,超出市场一致预期7%(市场一致预期为1010.7亿人民币);实现净利润294.03亿元,同比增长6%;Non-GAAP下归属母公司净利润279.84亿元,超出市场一致预期13%(市场一致预期为247.7亿元)。  

网络游戏:不负众望,手游增速高达64%  

本季度网络游戏业务收入为372.98亿元,同比增长31%,超出此前市场最乐观的预期。其中,手游收入为347.56亿元,同比增长64%,环比增长34%。剔除Supercell并表(我们估算一季度收入为30亿人民币)的影响后,同比增速约50%,高于游戏工委公布的手游大盘增速3pct。端游实现营收117.95亿元,同比降低15%,基本符合此前市场预期,主要系公共卫生事件对网吧经营产生了较大影响,以及《地下城与勇士》端游表现黯淡。  

金融科技:利润率保持稳定,4月恢复良好全年可期  

公共卫生事件冲击商业支付收入,我们估算金融科技收入约为214亿元,同比增速为16%,主要系公共卫生事件期间,线下支付笔数及提现金额均有所减少。4月底,支付业务的日均商业交易额已恢复至2019年底的水平,长期逻辑不变,我们对该业务的全年表现持乐观态度。  

投资建议:维持“买入”评级  

我们上调2020年收入及净利润的预测,预计公司2020年收入增速为24%(上调2.6pct),Non-GAAP下净利润1190亿元(上调4%),结合绝对估值与相对估值,上调目标价区间为500-517港币(上调幅度分别为8%及6%),对应2021年PE为30-31倍,相对公司当前股价的估值空间为16%-20%,继续维持“买入”评级。  

风险提示  

游戏出海表现不及预期;《DNF》及《LOL》手游表现不及预期;微信商业化进程不及预期;全球公共卫生事件不确定性导致的系统性风险等。




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