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Square(SQ.US)仍然代表着非常有吸引力的投资

05月11日 今日美股网讯  

Square(SQ.US)2020年第一季度的最新业绩使EPS未能达到其每股盈利预期,这令投资者感到惊讶,尽管其股价仍在上涨。的确,Square的股票一直波动很大,最近的大多数股票也是如此。尽管Square不得不因交易和贷款损失准备金而错过了底线估计,但这些都是一次性的,而且这里所剩不多。  

Square较小的点对点支付服务CashApp占总毛利润的33%,但它以三位数的收入增长率非常迅速地增长,并且没有放缓的迹象。  

Square的价格是其销售价格的7.4倍,但其收入仍同比快速增长44%。  

Square最大的细分市场,卖方生态系统,蒸蒸日上  

Square报告说,在COVID-19受到影响之前,该公司的毛利润同比增长了51%,其中不包括已剥离的鱼子酱业务。毛利是Square首选的关键绩效指标,而不是收入,因为Square的收入成本包括支付给第三方付款处理方的手续费和银行结算费,而这在很大程度上不受其控制。

Square指出,第一季度表现强劲,但在3月下半月,其结果严重收缩。  

此外,与大多数公司类似,尽管Square表示希望对其即将到来的业绩产生“重大影响”,因为期待经济一旦恢复开放,公司将再次表现强劲。  

长期以来,人们一直知道,尽管Square从其卖方生态系统中获得了其总毛利润的66%,是迄今为止Square最大的细分市场,但该细分市场的收入增长率正在迅速下降。  

具体来说,尽管Square在2020年第一季度的前两个月表现强劲,但第一季度的最后两周拖累了其卖方生态系统部门的业绩,因此该季度结束时其收入同比增长了18%。  

回顾2018年,Square的卖方生态系统将其收入增长率提高了38%,然后在2019年将其收入增长率提高了30%。Square退出了2019年第四季度,增长了27%。因此,即使没有COVID和就地庇护所的影响,Square的卖方生态系统的趋势已经在放缓。为什么?  

这个空间的经济性太吸引人了,面临众多参与者的激烈竞争,例如PayPal(PYPL.US),Shopify(SHOP.US)和Stripe。此外,对于Square的卖方生态系统而言,3月下半周和4月初尤其具有挑战性。  

但是,从4月下半月开始,由于许多企业调整了业务,该业务部门开始趋于稳定。确实,Square的总付款量与4月初相比略有反弹,这是由于新卖家适应了非接触式贸易,复活节假期的时间安排和政府刺激计划的推动。

估值--非合理定价  

从表面上看,Square几乎没有盈利。此外,由于Square计入了交易和贷款损失准备金,该季度的Square同比下降了85%。

目前,投资者支付的费用是Square过去12个月销售额的7.4倍,这与投资者在2018-2019年期间支付的金额一致。  

底线  

Square的投资组合主要分为两个部分。卖方生态系统是其较大的细分市场,其收入增长率仍在增长,但增速正在放缓。  

它还有一个较小的细分市场CashApp,约占总毛利润的33%,并且其增长率为三位数,并且没有任何迹象表明很快会放缓。  

CashApp细分市场仍处于起步阶段,但其表现看起来非常有希望。




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