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国美零售(00493)可望浴火重生?

已连续3年录得亏损的国美零售(00493),近日以溢价向内地电商平台拼多多(PDD.US)发行可换股债券,并且双方会在采购、销售等多方面进行深度战略合作互补,国美目标借此加快发展3至6线市场,有望为公司扭亏为盈杀出血路。  

国美零售4月20日向拼多多发售本金价值2亿美元可换股债,为期3年,息率5厘,初步转换价为每股1.215港元,较国美零售前收市价相比有66%溢价。假若拼多多将债券悉数兑换,国美须配售约12.84亿股新股,占国美经扩大已发行股本约5.62%。  

重点开拓次级市场  

国美称是次所得款项用作偿还借贷,不过更为重要的是,国美与拼多多订立战略合作协议,就产品采购及销售、资源合作及支付、联合市场推广及其他服务开展战略合作,务求发挥更大协同效益。发行可换股债消息传出后,国美股价即时弹升逾3成,而之所以能带来业务增长憧憬,全因公司的「盟友」为国内电商强者。  

拼多多是一家主力发展次级城镇和农村市场的电商平台,可理解为是「廉价版淘宝」,腾讯(00700)为拼多多第二大股东,腾讯今年4月增持拼多多615.6万股A类普通股,相当于已发行A类普通股股数的29.2%,而按市值计,拼多多为阿里巴巴─W(09988)、京东(JD.US)后内地第三大电商平台。据悉,拼多多平台去年底有约5.85亿名活跃用户,仅次于阿里的第二大电商平台。随着国美与拼多多在营销平台深化合作,拼多多的用户流量可望壮大国美销售规模。  

强攻线上业务  

事实上,国美2018年已与拼多多开展合作,2019年也在京东开展旗舰店,国美零售早年亦已进驻天猫,而2019年国美电器亦正式在天猫开设旗舰店,但有别于以往与龙头电商的合作,国美是次目标市场更为清晰才是憧憬所在。  

国美零售总裁王俊洲在《经济观察报》表示,拼多多在3至6线市场的发展有突出贡献,而国美在这几年在3至6线市场发展速度也非常快,也就是说,公司是次与拼多多加强财务及股权合作的目的是要进一步开拓次级市场。  

国美今年定下「百城计划」,打造100家年销过亿人民币的加盟店,抢占县域市场份额。据了解,国美当前线下门店2602家,其中县域市场有1026家,占比39%,但县域店对总营收贡献不高,2019年县域店销售收入占总收入比达7.07%,比2018年提升3个百分点。因此拓展次级市场,更重要是开辟区内的线上业务,而拼多多过去的表现正好说明其时当中的能手。  

国美指,与拼多多合作,有助加速旗下国美APP、门店、美店扩张。当中国美美店其实是一个集社交、商务、分享等功能于一体的线上平台,于2018年7月开始营运,目的是带来低成本流量来源。国美指出,国美美店用户流量于去年底已超过100万人,预期今年内有望达200万人。  

同业竞争依然激烈  

对比以往在天猫、京东开设旗舰店,国美与这些平台彼此合作的同时,所面对竞争却同样激烈,解释了何以连番「进驻」后,国美的营收依然在2016至2019年间持续下跌。  

拼多多成为「盟友」后,国美将加速向拼多多平台输出其国内外品牌家电及家居产品、全国性物流管理以及新型管家服务,即国美家电以外的业务也有望一并得到带动。  

国美2019年亏损25.9亿元人民币,较2018年的48.87亿元亏损,大幅收窄。传统家电业务虽然持续低迷,但国美的新业务发展较快。其中,国美美店的成交额(GrossMerchandiseVolume,GMV)同比增长约101%;家庭整体解决方案柜电一体化等新业务GMV同比增长约86%,由此亦可见线上模式已是家电零售不可阻挡的潮流。  

结语  

总括而言,国美虽然找到发展出路,惟龙头电商在线上线下的挤压依然严重,如阿里旗下淘宝、高鑫零售(06808)及其伙伴苏宁的步步紧,无疑会打击全年家电销售,全面复苏尚需一段时间,故国美扭亏之路仍然漫长。



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