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面对重大不利因素金融科技公司Square(SQ.US)反更显价值

过去几个月,新型冠状病毒大流行,美国和其他国家大量企业停工,Square(SQ.US)的股价大跌。Square的大部分支付业务来自小型企业,假如政府不尽快推出积极的刺激措施,这些商户可能难以维持偿债能力。  

虽然营商环境严峻,幸好,基于下列五个原因,Square将无惧经济风暴并逆市成长。  

1.Square(SQ.US)计划向小企业伸出援手  

目前小商户的前景令人担忧,高盛的近期调查更显示,在1,500间受访企业中,96%正承受新型肺炎疫情影响,51%将于未来三个月结业。  

不过,这是假设了当局不采取积极救市措施下的最坏情况。事实上,美国政府可以实施零利率政策、向国民派钱,以及延迟租金和按揭付款期限,从而刺激经济。  

现时,Square亦以新措施辅助小型企业,包括提供路边取货选择、退还3月所有订阅费和推出发展电子服务所需的网上资源。在这次危机中,Square基本上是在补贴小型商户,但各种支持措施将会提高其生态系统的用户忠诚度。  

2.SquareCapital扩充业务  

美国联邦存款保险公司(FDIC)刚批准Square将旗下的金融服务企业SquareCapital发展成产业银行。SquareCapital一直有向小企业借款,在这次取得批准后,该行将能借出更多资金。  

在上季,SquareCapital、CashApp应用程式和商户订阅服务发展令Square的订阅和服务收益按年上升78%。这个高利润率的增长引擎不单占公司收益的五分之一,更能巩固业务护城河,有助对抗PayPal等竞争对手。  

在政府的刺激措施登场前,Square将会扩大SquareCapital的业务,并可能减少或暂停收取费用,以支持小商户渡过危机和为它们争取时间。  

3.SquareCash持续增长  

根据AppAnnie的资料,去年Square的CashApp美国下载量超越PayPal的Venmo,而且12月的每月活跃用户数目更按年增加60%至2,400万名。于上季,该款应用程式的收益和毛利分别按年急升147%和104%。  

在冠状病毒威胁下,人们会避免触摸到现金和信用卡,Cash的点对点付款功能使用量将一飞冲天。此外,Cash还提供Venmo所缺少的比特币和证券交易功能。在投资者纷纷趁市况低迷入货之际,有关功能的使用量亦会录得增长,而且将有更多用户会利用该款程式帮助有需要的人。  

4.大型商户比例上升  

这几年,Square亦日渐减少依赖小型企业。在上季,全年总支付额超过125,000美元的大型卖家占比达到55%,高于一年前的52%,而全年总支付额超过500,000美元的商户占比亦由一年前的24%升至27%。  

在冠状病毒危机中,大型商户的抗逆能力应较小企业出色,并且会在风暴过后更快复苏。  

5.新发行债券和充足现金储备  

由于Eventbrite进行首次公开招股,加上DoorDash收购Caviar,在上季末,Square的现金、现金等价物、受限制现金和有价债务证券投资大幅上升至21亿美元。  

Square最近亦发行2025年到期的10亿美元可转换票据,有望将现金和现金等价物水平提高至超过30亿美元。按通用会计准则计算,Square的盈利能力有欠稳定,可是其手握大量现金,即使未来数季录得重大亏损,公司也不会产生流动性问题。  

展望:短期受挫,长远向好  

之后几季,Square的增长率料将大幅下滑。不过,目前公司的估值处于历史低位,似乎消化了全面经济衰退严重打击小商户所贡献收益的影响。  

但并不认为Square的股价已经见底,相信这间公司会在危机中持续壮大。在为商户推出全新工具、提供订阅补贴和改善SquareCapital的融资能力后,公司将能舒缓小企业所承受的压力,其强劲现金状况亦会持续支持业务发展。




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