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電子煙行業環境逐漸規范 全球霧化設備生產龍頭思摩爾國際(06969)業務有望回暖

智通財經APP獲悉,11月24日,電子煙概念股早盤集體高開,思摩爾國際(06969)股價一度漲近9%。消息面上,昨日,兩部門發布通告對寄遞電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等實行限量管理。業內人士指出,此舉有利于打擊非法交易。電子煙的快遞將受到嚴格限制,而且僅限于快遞國標電子煙,非法電子煙不允許流通,更不允許快遞。開源證券表示,思摩爾霧化電子煙設備制造龍頭穩固,主要供貨產品VUSE Alto FDA 審核即將落地及FEELM Air/Max 新技術推向市場,業務有望回暖;醫療霧化打造第二增長曲線,公司研發投入節奏加快,成果有望年內產業化落地。

具體來看,國家郵政局發布關于電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等限量寄遞的通告,寄遞電子煙產品每件限量為:煙具2個;電子煙煙彈(液態霧化物)或煙彈與煙具組合銷售的產品(包括一次性電子煙等)6個,合計煙液容量不超過12ml。寄遞煙液等霧化物及電子煙用煙堿每件限量為12ml。寄遞煙具、電子煙煙彈(液態霧化物)、煙彈與煙具組合銷售的產品(包括一次性電子煙等)、煙液等霧化物、電子煙用煙堿,每人每天限寄一件,不準多件寄遞。

國家煙草專賣局也發布了關于電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等異地限量攜帶的通告,根據有關規定,每人每次異地攜帶電子煙產品、霧化物、電子煙用煙堿等實行限量管理:煙具不得超過6個;電子煙煙彈(液態霧化物)不得超過90個,煙彈與煙具組合銷售的產品(包括一次性電子煙等)不得超過90個,煙液等霧化物及電子煙用煙堿不得超過180ml。

除了以上細則出臺之外,根據財政部、海關總署、稅務總局共同在10月25日發布消息稱,自11月1日起,電子煙被納入消費稅征收范圍正式執行。而后11月3日晚間,思摩爾國際在港交所公告稱,據集團初步理解,集團在中國內地接受電子煙品牌企業委托生產、銷售電子煙,或出口電子煙,不需繳納消費稅;于2022年第三季度,集團約22%的收入來自于中國內地。對于征收電子煙消費稅,集團表示堅決支持和擁護,集團認為該政策有利于行業的可持續健康發展。對于征收電子煙消費稅,思摩爾集團表示堅決支持和擁護,集團認為該政策有利于行業的可持續健康發展。11月4日開盤,思摩爾國際股價高開高走,最終收漲11.35%。

隨著電子煙消費稅的實施,多家電子煙零售商也守在全國統一電子煙交易管理平臺前等待電子煙國標產品的含稅批發價和建議零售價的更新。根據最后的結果,悅刻、柚子、魔笛、小野、刻米、火器等品牌的煙具及煙彈均出現不同程度的上漲。以受眾較為廣泛的悅刻為例,其四款煙具批發價漲幅從32.83%至95.3%不等,建議零售價漲幅從33.52%至97.49%不等。

中國電子商會電子煙專業委員會理事長姚繼德表示,國內霧化行業正處關鍵機遇期,市場環境逐漸規范,行業標準逐漸明確,底層技術不斷創新,霧化產業在出口領域將繼續保持過往良好勢頭,并可能迎來新一輪增長。《2022年電子煙產業出口藍皮書》的數據顯示,2021年中國電子煙行業的市場規模達到了197億元,同比增長36%。出口方面,預計2022年全年電子煙出口總額將達到1867億人民幣,預計增長率達35%。

業績方面,2022年第三季度,思摩爾國際實現經調整凈利潤為7.21億元,集團約22%的收入來自于中國內地。思摩爾國際在公告中指出,主要由于2022年上半年對個別大客戶下調了產品價格,同時毛利率較低的一次性霧化業務有較大增長,占整體業務的比重有所上升等。

思摩爾國際系悅刻的代工生產廠商,除此之外,柚子、雪加、魔笛這幾家國內頭部的電子煙品牌均是思摩爾國際的客戶。從多個角度看,思摩爾國際在國內市場的份額不容小覷。根據 Frost & Suvillian 的市場規模數據,2021年公司全球市占率達到 22.8%。根據公司財報,2022年上半年,來自中國內地市場的營收占比為30%。

國元證券指出,當前我國電子煙出口規模增加較快。2021年全球電子煙市場規模達800億美元,同比增長120.4%,其中中國出口規模 1382億元,同比增長179.8%。目前出口電子煙適用出口退(免)稅政策,不受消費稅影響,其建議關注全球霧化設備生產龍頭——思摩爾國際。

開源證券表示,思摩爾霧化電子煙設備制造龍頭穩固,醫療霧化打造第二增長曲線。公司以霧化芯技術為核,業務不斷外延,打造國際化霧化技術平臺型企業。新型煙草領域業務由于監管政策懸而未決承壓,但公司與核心客戶合作關系穩固,伴隨強監管下市場集中度增加,公司主要供貨產品VUSE Alto FDA 審核即將落地及FEELM Air/Max 新技術推向市場,業務有望回暖。醫療霧化方面,公司研發投入節奏加快,成果有望年內產業化落地。

中信證券在發布的研報中指出,國內政策底部清晰,供需再平衡有望于年末逐步明朗。公司一次性小煙及醫療霧化等業務有序推進,邁向霧化技術平臺型公司。低基數+低估值下公司的業績拐點有望催化較大估值彈性。


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