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惠誉下调361度(01361)长期外币发行人违约评级至“B+”,展望“稳定”

2020年4月16日,惠誉下调中国体育用品生产商361度国际有限公司(01361)的长期外币发行人违约评级(IDR)从“BB-”下调至“B+”,展望“稳定”。  

下调评级反映出该公司的业务状况有所减弱,由于卫生事件导致的消费者支出下降,使公司的业绩增长降低,市场份额下降。稳定的展望反映了该公司可持续的商业模式,惠誉对2020年后自由现金流产出的预期以及稳固的净现金头寸。  

惠誉表示,下调评级的主要驱动因素为卫生事件导致的消费者支出下降,2019年正式启动的361度扩张和品牌重建计划将面临挑战。而2020年运动服装同行的激烈竞争,361度的销量将面临压力。  

此外,由于渠道库存增加和经销商应收账款周转天数延长,惠誉认为营运资金需求将增加。该机构还表示,2020年361度的财务状况将恶化,但这不会削弱其偿还2021年6月到期的4亿美元(未偿金额:3.2亿美元)高级票据的能力。  

惠誉预计,由于361度的收入增长滞后于运动服行业和同行,该公司的市场份额将在中期内下降,这可能会限制该公司的增长。361度将采取更严格的成本控制措施,但由于毛利率较低和一些固定的运营成本,EBITDA利润率可能会下降。




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