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安踏(02020)强势上升仍值搏吗?

中国内需是近年热门投资主题,安踏(02020)就是一只受惠增长股。最近集团公布了2019年业绩,值得投资吗?  

收入增长处于高水平  

2019年,安踏继续在利好环境之中扩张。安踏作为中国体育用品龙头企业,自然成为大赢家。  

安踏2019年收入按年增长40.8%,增速虽略低于2018年的44.4%增幅,但仍处于高水平。这不单反映安踏所属市场仍处于增长阶段,亦是其品牌对大众消费者具有吸引力的证据。  

高端品牌强化盈利能力  

安踏自收购「FILA」品牌以来,积极开拓高端市场,受惠于中国内需升级的大趋势、人均消费力提升下,消费者对高定价产品的接受能力亦有所上升。安踏旗下FILA主打高端市场,品牌在去年实现了超过70%收入增长,反映市场需求强劲。期内,安踏的核心大众品牌「安踏」只有21.8%收入增长,相比下可见集团的高定价产品线的发展相当强劲。高定价品牌「FILA」的毛利率较大众品牌「安踏」高29个百分点。随着高端品牌的贡献提升,集团的盈利能力在2019年继续强化,整体毛利率提升了2.4个百分点至55%。  

今年业务存阴霾  

虽然安踏在2019年保持稳定增长,但踏入2020年却要面对重大不利发展──新冠肺炎疫情重挫内需,更冲击2020年东京奥运会。新冠肺炎疾情为安踏等依赖实体店来推动销售的零售企业带来沉重打击,而东京奥运这盛大赛事的气氛不振之余,更要延期举办,体育品牌的曝光机会自然大减。  

展望2020年,安踏的业务增长力或会出现显著衰退,庞大的销售网络在零售寒冬更可能会拖后脚,影响集团的盈利能力。  

结语  

短中期疫情的不利影响无可避免,但安踏的龙头品牌在长线仍具有相当高的竞争力,近几年「FILA」的强劲增长就是有力证据。在疫市下,安踏股价显著调整或是难得一见的吸纳机会,但投资者必须要提防波动市况中低处未算低。



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