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中国移动(00941)5G基站单价低于预期,剩余资本开支可能用于年底基站建设

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事件

3/30中国移动(00941)招标网站公告2020年5G二期无线网主设备集采分省结果。

我们认为:1)采购价格位于预期低端主要没有考虑软件、一期扩容资本开支,年内基站建设量可能增加。2)华为中兴在份额方面领先,体现了国内厂商在5G技术的领先优势;3)开标的速度较快,体现了国内5G建设没有受到卫生事件影响,以及建设的紧迫性。

评论

采购单价位于预期低端,剩余资本开支可能用于年底基站建设

我们此前在2020电信资本开支中预期单个基站价格在16-24万元,同时认为基站价格如果较低则建设可能在下半年进一步补充,拉动基站数量超预期。

此次订单规模约371亿元,占中国移动年内规划5G资本开支(1000亿)的37%。以23.2万招标量计算,基站单价约16万元,结果位于此前预期较低位置。我们认为,此次结果①没有计算部分软件费用;②没有考虑一期京、沪、津等地的5G基站升级;③年终基站建设量可能超过此前预期。因此不明显影响产业链的业绩预测,但较低的单价将导致主设备商对上游产品,如PCB、光模块、天线射频等提出降价要求,产业链有望加速成熟。

华为中兴份额领先,报价一致;诺基亚失利

此次招标份额方面,华为:中兴:其他=58%:29%:13%,和此前55%:30%:15%预期相符。华为获得了全部地区的第一份额,中兴(00763)除了两个省,排名均列第二。华为、中兴报价基本一致,爱立信报价折扣约4%,中国信科&大唐报价折扣约为16%。而传统的基站供应商诺基亚此次没有入围,体现了国产厂商在5G技术方面的领先。

开标迅速,体现5G建设快速开启

此次招标为年内最大规模的5G基站招标,整个过程不到一个月结束,体现了国内的5G建设从卫生事件影响中恢复,且5G建设需求紧迫。后续中国电信中国联通也将开标5G基站招标结果,我们认为单价和份额可能同中国移动结果类似。

风险

运营商基站建设速度受到卫生事件影响出现延迟。

 图表1: 中国移动二期5G主设备开标结果

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