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衰退指標狂閃!美債倒掛程度四十年未見

美債市場正在發出響亮的經濟衰退警告。

周四,在美聯儲主席鮑威爾暗示利率峰值可能超過此前預期后,2年期美債收益率一度飆升12個基點,達到4.74%左右,是2007年以來的最高水平;2年期與10年期美債收益率的倒掛程度一度達到58.6個基點,觸及自上世紀80年代初以來的最高水平,當時美聯儲也在積極地收緊政策。

曲線倒掛意味著投資者預計政策收緊將導致經濟衰退,同時也會降低通脹,進而刺激對較長期限債券的需求。

8月10日,這兩個期限的美債收益率也一度倒掛超過58個基點。上一次美債收益率出現這種程度的倒掛還是在約40年前,當時時任美聯儲主席的沃爾克為抑制通脹而大幅加息,此舉使美國經濟陷入困境。歷史記錄顯示,在收益率曲線倒掛后的12到18個月內將出現經濟衰退。

美聯儲主席鮑威爾周三表示,隨著美聯儲尋求繼續抗擊通脹,政策利率的上升幅度可能超過此前預期,并將維持在高位,隨后股市下跌,對政策敏感的2年期美債收益率持續走高。鮑威爾稱,美聯儲要把利率控制在“限制性”水平還有很長的路要走。

道明證券全球利率策略主管 Priya Misra 領導的團隊在一份報告中寫道:

我們認為,目前收益率曲線可能繼續倒掛,因為美聯儲可能會繼續加息,并容忍經濟出現一定程度的放緩。

這種比預期更激進的加息路徑有一個不幸的后果。我們目前預計的實際緊縮力度,可能會導致經濟在2023年下半年陷入衰退。

美聯儲考慮提高利率峰值預期,是由于勞動力市場的彈性和通脹持續到明年的前景。在12月的FOMC會議之前,還有兩份CPI數據和兩份非農就業報告將出爐,將分別顯示通脹壓力和勞動力市場的緊張狀況。

分析師認為,后續的任何強勁數據,都將導致美債收益率上升和更多的曲線倒掛。

目前,3個月期和18個月期美債收益率之差也接近倒掛。鮑威爾曾表示,美聯儲傾向于將這一收益率之差作為達到降息條件的預測指標。


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