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LG Display(LPL.US)19Q2业绩会纪要:Q3出货面积预计以中等个位数增长

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本文来自 微信公众号“半导体风向标”,作者:李少青、陈杭。

核心要点:

1、财务指标:收入5.4万亿韩元,环比下滑9%;净利润-5502亿韩元,亏损环比继续扩大;

2、营收构成:移动设备(智能手机和可穿戴等)及其他占比19%,环比下降6pp;笔记本电脑和平板电脑22%;显示器18%;TV占比41%,环比提升5pp;

3、出货情况:出货面积940万平米,略低于指引1%,主要是由于电视和IT采购保守导致大尺寸产品出货量低于预期;ASP为456美元,环比下滑14%

4、OLED产线规划:(1)广州G8.5 OLED下半年量产,且将应用MMG套切技术加大55和77英寸等出货;(2)塑性OLED全面启动,龟尾导入客户,坡州线准备中;(3)推出首款汽车用塑性OLED显示屏;继续追加对G10.5代线投资,19年Capex规划8万亿韩元

下附业绩会全纪要:

LG Display有限责任公司(LPL.US)2019年第二季度电话会议记录

公司参与者

Kim Heeyeon - 投资者关系

Dong-Hee Suh - 首席财务官

Matthew Kim - 电视营销

Young-Kwon Song - 战略与营销集团

第二季度收入为5.3534万亿韩元,环比下降9%。随着宏观不确定性的增加,集团制造商和零售商的购买变得更加保守,导致面板价格下降。此外,为加强移动行业业务能力及为未来做好准备,也出现了一次性费用,第二季度经营亏损环比增加至3687亿韩元。

OP毛利率为负7%,EBITDA利润率为9%。税前利润-4424亿韩元,净利润-5502亿韩元。相对于税前收入的巨额净亏损归因于递延税项资产的减少,该资产将被扣除以用于投资。

接下来是出货面积和ASP。第二季度的出货面积为940万平方米,低于我们的指引1%。电视和IT客户的保守采购导致大尺寸产品的出货量低于预期。单位面积平均售价为456美元,环比下降14%。这是由于季节性产品组合的变化以及第二季度后期电视面板价格的下降。

由于维护和研发部分的正常化,第二季度的产能环比增长2%。至于第二季度的收入份额,移动和其他应用的份额为19%,由于智能手机和可穿戴设备的季节性因素,环比下降了6个百分点。笔记本电脑和平板电脑的份额为22%,显示器为18%。电视的收入份额为41%,尽管由于OLED电视的份额上升导致面板价格下跌,但环比上升了5个百分点。

接下来是公司的财务状况和比率。第二季度末的库存为2.5692万亿韩元。价格环比小幅下跌。该公司计划以保守的方式管理库存和价值。至于财务比率,负债权益比率和净负债权益比率略有上升,并继续投资,重点关注OLED。在我们结束中长期投资时,财务比率将从今年年底开始逐步改善。由于对OLED的持续投资和外部融资,第二季度末的现金流为2.5018万亿韩元,环比几乎没有变化。

接下来是公司对2019年第三季度的指导。第三季度的出货面积预计将以中等个位数增长。由于宏观因素导致需求波动风险,但也有一些积极因素,如新的OLED电视工厂和塑料OLED工厂的运营以及高端IT产品的推出。

至于单位面积平均售价,面板价格的下跌预计会放缓。由于零售和固定产品的保守采购,面板价格自二季度末以来一直在下降,但主要面板供应商将可能转向保守运营以保持盈利能力。对于公司而言,我们预计随着中小尺寸柔性OLED面板出货提升,公司面板平均售价预计提升约10%。

Dong-Hee Suh

众所周知,19Q2工业问题以及宏观问题突出。中美贸易持续存在的不可预测性似乎导致集团制造商和零售商保持谨慎态度。公司假设该趋势将持续一段时间,我们正致力于情景规划。一个例子是第二季度的现金流量。尽管超过2万亿韩元的投资现金流出,但我们通过严格的内部控制将借款限制在6000亿韩元左右。对于财务方面,我们将采取谨慎的现金管理立场,假设最坏情况,并优先考虑创新成本结构。

第三季度和今年下半年对公司来说将非常有意义,尽管仍然存在对工业和宏观问题的担忧。我们将首次看到过去三年中大规模投资的明显结果,以摆脱液晶显示器供过于求的结构。首先,中国广州的G8.5 OLED工厂将投入运营。到今年年底,这将使我们的产能几乎翻番,并将今年下半年的OLED出货量增加30%,同比增长40%。

特别是,已经成功应用于国内晶圆厂的MMG技术将扩展到我们的中国工厂,以显着增加55英寸和77英寸等超大尺寸的生产。这将满足高端市场对超大尺寸的需求,并加快OLED成为新趋势的步伐。至于产品阵容,透明OLED将添加到现有壁纸,水晶声音和可卷曲。发布前市场接待是积极的。利用透明显示特有的功能,我们将尝试扩展差异化OLED产品的应用。

其次是移动塑性OLED的全面启动。位于坡州的新塑性OLED工厂正在准备中,将投入运营,而龟尾线将增加对多个客户的供应。随着销量的增长,它将在下半年开始为利润做出贡献。在商业和竞争环境中仍然存在不利因素,但我们将通过建立LG Display的基本优势巩固我们在移动业务中的地位。

第三,我们将推出首款汽车用塑性OLED显示屏。专注于生产移动产品的塑性OLED工厂现在将开始生产高端汽车产品。该公司将通过设计,重量和空间自由等压倒性和差异化的价值主张巩固其在汽车显示器市场的主导地位。

基于这三个方面,我们将业务结构转变为OLED中从超大尺寸到小尺寸的唯一整体解决方案提供商。正是在这一愿景下,我们将继续对G10.5 OLED工厂进行后续投资。继2017年已宣布投资背板后,BOD昨日决定投资蒸发线。我们对10.5G设备和技术进行了广泛的验证,证实了它的潜力。

我们计划在G10.5的成本和生产效率的基础上引领超大和新市场的扩张。我们将进一步提升我们在OLED领域的领导地位,与wallpaper、CSO、可卷曲和透明OLED等差异化优质产品联动。鉴于2017年已经考虑了10.5G的额外投资以及背板投资,今年和明年的资本支出与我们与市场的沟通并没有太大的不同。今年规划为8万亿韩元,未来两年将减少一半。

接下来是LCD业务。即使需求波动性增加,供过于求也会继续增加。公司计划进行多方面的努力和合理化利用率的调整。在韩国拥有的3条第8代LCD产品线中,1款已经转换为OLED电视,而另一款专注于高端IT和商用。对于剩余的一条LCD线,正在考虑许多转换方案以及最大化未来价值和提高盈利能力的最佳时机。在接近最终判决时,我们将彻底审查此事并积极与市场沟通。

最后是关于最新一期的日本出口法规。到目前为止,没有任何担忧会对公司产生重大影响,但我们正在通过确保短期内不间断采购和中期采购渠道多样化来做好准备。请理解,这是我们此时就此问题进行沟通的程度,因为除了已知情况之外,情况仍存在不可预测性。

总结一下。今年将是我们开始完成从2017年开始的大规模投资的时候,也是我们看到内部工作如此艰难的结果的时候,但也是一个充满不确定性的时期,如液晶价格竞争加剧和日本出口监管等。我们将加快围绕OLED的业务组合转变,并加倍减少内部创新,以克服国内外挑战。我们将通过公司所有成员的辛勤努力,努力向市场传达更好的业绩。

问答环节

Q:

我是来自KB证券的DongwonKim。我有两个问题。首先是你计划发行价值6亿美元的CBs。这次发行的目的是什么- 进入P10?与此相关的问题是未来10年的P10资本支出。这将完全由LG Display承担,还是会有一个战略客户 - 或战略合作伙伴谁也将分享资本支出?

第二个问题是关于广州工厂的MMG技术应用。那么您是否也计划将MMG技术应用于坡州工厂?而且,据我所知,MMG技术在广州的应用与预期相比有所延迟。您认为应用MMG的最大技术障碍是什么?

A:

是的,我看到有一些媒体报道关于10代(或10.5代)优先发行价值6亿美元的CBs,但现在已经计划了10.5代的投资已有一段时间了。大部分投资将在2020年至2023年之间完成。因此它已经反映在我们的资本支出中。

从2020年开始的投资将在EBITDA的水平内完成。因此,对于CB的发行,还没有做出任何决定,正在考虑很多选项。所以我想说这是LG Display正在考虑的众多选项之一,这与10.5G工厂没有直接关系。

关于是否可能由战略投资者分享进入G10.5的资本支出。这里没有做出这样的决定,但正如我之前解释的那样,我们计划将投资纳入我们的EBITDA水平。在这个时候,我们相信LG Display将能够承受进入G10.5的资本支出。话虽如此,我还必须补充一点,对于OLED而言,它不仅仅是电视适用的地方。所以我们也在寻找具有各种适用性的客户。

在扩大适用性的过程中,如果在战略关系中有机会进行合作,那么我们将始终对这种机会持开放态度。如果有任何更具体的事情发生,那么我们将始终积极地与市场沟通。

关于你的第二个问题,关于MMG。并且您说您已被告知将MMG技术应用于广州工厂的延迟。那么,据我所知,MMG在广州工厂的应用并没有特别的问题。他们已经完成了设备的设置,已经准备好批量生产。

一旦批量生产开始,MMG技术应用也将开始。至于将MMG应用到G10.5是否有任何障碍,现在只是G10.5本身的技术障碍。所以我们不认为MMG本身就是任何特定的瓶颈。

Q:

我也有两个问题。首先是三星电子最近在其北美市场上推出了针对2款LED电视的很大的折扣。而现在这也引起市场对OLED电视阵营(例如LG电子和索尼)市场的一些担忧,因为它们对盈利能力可能有影响。现在明年的目标是700万台,但是今年有一些关于设备制造商的谈判可能会减少订单和OLED电视的出货量。那么这也会对LG Display的OLED出货产生影响吗?明年700万台的计划,它仍然有效吗?

第二个问题是,现在随着液晶显示器价格竞争的加剧,这可能意味着LG Display将不得不提高其成本竞争力,以便能够首先降低价格。那么就此而言,您认为G10.5何时将投入运营?今天宣布的第二条线,你认为何时也将投入运营?

A:

现在我负责电视营销。关于你现在的第一个问题,我们先来看看一些数据。因此,除北美地区外,今年1月至5月的增长率约为30%。因此,在全球范围内,我们的销售增长率约为30%。也就是说,也许在北美地区,它略低,但其他地区的增长率仍然在30%左右。这个数字与我们的计划和我们的期望大致相似。

因此,即使对OLED和液晶电视的定价进行了下调,我们也看到对OLED电视定价的影响相当有限。这是因为对来自消费者的高端产品的期望以及我们能够满足这种高端产品需求的事实。

所以这就是我们将继续做的事情。因此,我们将继续扩大我们的产品阵容,以便我们能够在高端电视市场增加OLED的价值。所以我们打算坚持到底,明年的计划是700万台。鉴于目前的定价水平和我们的规划范围内的情况,我们相信我们也能够实现明年的目标。

第二个问题。现在在2017年,当我们第一次决定投资backplane时,那时我们宣布了30,000片产能。在后续投资中,我们现在计划投资45,000片。我们之所以计划45,000片的原因是,经过广泛的审查,我们得出这个规模可以为我们提供最佳的投资效率。

正如已经公开的那样,我们将在2020年初之前尝试完成45,000片。同时我们可以运行30,000片。具体而言,我们现在确实有内部规划,但由于情况的不稳定性,我现在不适合给你一个确定的时机。但我可以告诉你,它与我们最初的计划没有什么不同。我们将与您分享更多详细信息,因为它们将在以后定义。

Q:

我也有两个问题,首先是液晶面板的价格。我们看到电视面板价格自6月以来持续下跌,因此我们认为这也使公司的盈利能力恶化。当然,前面提到的首席财务官正在考虑液晶显示器制造业的战略,但在过去的两年里,我们已经听到了几乎相同的事情,你正在审查和考虑LCD制造厂运营。与此同时,面板价格随着盈利能力持续下跌,你认为什么时机或者什么样的环境会引发你做出最终决定?给我们一些关于那种环境的解释。

第二个问题是关于您的塑性OLED生产线。您能否与我们分享今年下半年塑性OLED生产线的运营计划?E6中有两条线,那么你打算如何在下半场操作这两条线呢你可以通过客户或应用进行解释。

A:

关于第一个问题。液晶显示器价格下跌,我们打算如何操作晶圆厂呢?而且你还提到我们过去两年一直在审查选项而不采取任何行动。现在就如何操作晶圆厂而言,我相信从商业角度来看,它非常简单。所以它是关于它是否对公司有利可图。我们基本上做的是观察未来预期的现金流。

我相信到目前为止,还没有做出最终决定,因为到目前为止还没有任何情况可以保证工厂的重大改组。我们必须密切观察现金流。如果它下降为负,那么我们将不得不仔细研究那些不那么有利可图的晶圆厂,但是我们必须记住,对一个晶圆厂的决定也会影响其他晶圆厂。因此,当我们再次审视晶圆厂时,我们将不得不仔细研究大多数晶圆厂。当然,标准非常明确,就是现金流量。

而你的第二个问题,关于塑性OLED生产线的运作。如您所知,是的,我们在龟尾和坡州拥有塑性OLED生产线。位于龟尾的工厂,它正在生产移动和汽车产品,并且正如报纸上大量报道的那样,用于IT可折叠产品。而对于坡州来说,到目前为止,计划的重点是移动。当然,龟尾的工厂已经投入使用。正如我之前在演讲中提到的那样,龟尾工厂将为多个客户增加产量,为多个战略客户增加产量,因此它必须增加产量。

然后对即将投入运营的坡州来说,似乎期望或假设所有30,000都将投入运营,但我们首先必须准备所有线路,然后开始投入运营以确保可靠性或可靠性的线条。所以我们只需从可靠的开始。这就是我们打算如何开始Paju生产线的运营。

Q:

早些时候,你提到了液晶大面板Gen 8.5的调整,这可能包括产能利用率的调整。您是否可以告诉我们您是否已经开始或正在计划调整目前的Gen 8.5 LCD的利用率,如果是的话,是多少?

其次,当你谈到可靠的操作或线路时,你能否澄清一下你在RGB OLED上的说法?您是否可以更具体地说明如何在智能手机,可穿戴设备和汽车未来之间轻松推进每月30,000片的产能?

A:

现在回答您的第一个问题,关于LCD Gen 8.5工厂的利用率调整。当然,我们必须继续观察即将到来的需求。因此,如果没有需求,那么我们就不应该生产并简单地堆积库存。所以我们还进行了一些利用率调整,以便调整我们的库存水平。到目前为止我们所做的是让设备闲置一两天,但现在的问题是这种利用率调整是否足以应对目前的LCD价格下跌以及LCD市场的竞争。所以这就是我们正在努力解决的问题。因此,这意味着我们必须考虑各种选项,包括可能在需要时暂停线路操作。

关于你的第二个问题,关于线路的可靠性以及我们如何知道某些线路是否可靠。现在让我首先解释一下,对于任何生产设施或生产线,它是不同组件设备的组合,因此我们必须首先检查 -每个组件设备是否将按目的运行以及质量和产量是否符合我们的期望。所以我们有一个检查这种可靠性的内部流程。如果我们还没有完成对这种可靠性的检查或者哪里不符合我们的可靠性标准,那么我们就不会开始这种生产线的运作。

Q:

我也有两个问题。现在首先是关于坡州。您决定对坡州的P10进行额外投资。所以我只是想知道额外投资决策的基本原理。现在你正在为G10.5 OLED电视面板做准备。当公司最初在2017年宣布投资时,当时有一些技术瓶颈或G10.5的技术障碍。那么你现在相信这些技术瓶颈已减轻了吗?然后与此相关的是现在还有关于你的竞争对手进入OLED电视市场的谈判。那么这也是为了控制竞争,或者你认为这是一个新的机会吗?

第二个问题是,现在市场需求仍然不确定,LG Display同时投资OLED电视和塑性OLED,这意味着公司有相当大的成本负担。而且您已经解释了资本支出,因此在做出额外投资的决定时,这不会改变您今年或明年的资本支出。因此,这意味着最初计划用于其他领域的投资将会减少。或者这是否意味着这将在2021年之后反映出来,意味着从2021年开始,资本支出将会大幅增加?

A:

现在关于G10.5,我们的技术方向基本上是白光OLED。关于G10.5,我们自2017年以来为背板氧化物做了大量的准备工作。我们现在为G10.5准备的是蒸镀设备。因此,我们正在为10.5G准备蒸镀设备,我们已经做出了额外投资的决定,因为我们确信该技术具有潜力。

而且,不仅仅是基于技术潜力,我们已决定G10.5的额外投资,而且还关注长期投资组合策略。因此,我所说的投资组合策略是因为OLED的可扩展性。因此,当涉及透明和可卷曲产品时,我们相信对于G10.5而言,这将是支持这种可扩展性的最佳尺寸。这就是我们这次做出决定的原因。

关于资本支出的问题。您的问题是我们同时投资G8.5和G10.5以及对我们的资本支出规划的影响,但后来我再次重申,这是我们原计划的一部分。你也问G10.5的额外投资是否会以牺牲其他投资为代价,但正如你所知,今年的大部分主要投资已经完成,我们留下的是只是目前的一些投资。然后对于G10.5的投资,这是我们巩固我们在大尺寸OLED领域的领导地位。因此,让我再次重申这一点我们原本是按计划进行的。


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