中金:储油需求进一步强化,盈亏平衡点租金支撑运价,推荐中远海能(01138)等
本文来自 微信公众号“杨鑫交运观点”,作者:刘钢贤、杨鑫。文中观点不代表智通财经观点。
行业状况
由于OPEC+谈判失败、油价暴跌,油运运价经历短期冲高回落后,受运输和储油需求的支撑,在9万美元/天的位置企稳,近期再次回升至20万美元/天,而中远海能(01138)和招商轮船股价/估值仍接近或仅略高于本轮运价启动前,值得再次介入。
评论终端消费需求偏弱是否会影响油运需求?油运需求直接取决于产量而非消费量,目前产量及份额竞争仍是主要矛盾。随着海外卫生事件的扩散,越来越多的国家开始封城、限制出行,与出行及其他经济活动相关的原油需求或将出现明显下降,例如国际能源署执行董事Birol预计因此原油消费可能下降2,000万桶每天,且二季度可能比一季度更差。但从产油国的动向来看,我们认为短期达成新的减产协议的难度较大:一是G20领导人会议声明并未提及原油市场,二是OPEC下一次正式会议在2020年6月9日,而媒体报道近日OPEC轮值主席国阿尔及利亚提议召开紧急会议,也遭到其他OPEC国家尤其是沙特的拒绝。沙特等国增产计划从4月份开始,近期油价继续下跌也表明市场预期短期原油市场会进一步因为增产和需求减少而处于过剩。当然,如果全球卫生事件继续恶化,经济陷入严重衰退而最终逼迫产油国达成减产协议,加上美国部分页岩油公司因财务困难而破产,则会影响未来的原油产量和油运需求,这将是我们需要继续关注和更新的。
储油需求有多少?原油库存或出现快速累积的过程,预计浮舱储油成交将逐渐增多。从可获得的OECD和美国数据来看,近期原油库存有所上升,仅低于2014-2016年补库存之后的峰值约7-15%。如果如前面所判断,产量增加和消费量下降同时发生,我们预计将出现库存的快速累积,那么有可能导致岸上储存容量耗尽,海上浮舱储油的需求将逐渐增加:根据不同的行业机构统计,目前的海上储油已经处于较高水平(55-60艘VLCC)且较一个月前有所增加,如果进一步增加,将使得油运市场供需关系进一步紧张。远期运费协议(FFA)隐含的4-6月运价分别约为19万、16万、13万美元/天,与市场的这一预期相关,虽然FFA本身的波动性也较大,但是对于较近月份合约的价格依然具有一定的指示作用。
运价的持续性和短期走势如何判断?储油需求进一步强化,盈亏平衡点租金支撑运价。原油远期3个月、6个月和1年的价差分别达到8.36、11.87、14. 53美元/桶,我们测算对应的储油盈亏平衡点租金为17万、12万和7万美元/桶,一年期租金水平也从一周前的3万美元/天上涨至近6万美元/天。远期运费协议(FFA)隐含的2季度运价均值约为16万美元/天。我们认为,如果增产不发生逆转,那么二季度运价有望维持在高位震荡(可能仍然波动较大),则二季度油运公司盈利将同比大幅增长(2Q19 VLCC TCE均值仅为11,565美元/天)。
估值与建议
我们测算,如果年度平均运价(VLCC TCE)上涨1万美金/天,则增厚中远海能和招商轮船2020年净利润10-12亿元人民币。目前估值对应2020年P/B:招商轮船1.4倍,中远海能A股0.9倍,港股0.4倍。维持招商轮船跑赢行业评级和目标价8.1元(对应1.8倍2021年P/B,46%上涨空间),维持中远海能跑赢行业评级,A/H股目标价为人民币8.92元(1.2倍2020年P/B和32%上涨空间)和港币5.2元(0.6倍2020年P/B和46%上涨空间)。中远海能子公司大连油运已于2020年1月 31日(美国东部时间)移除制裁名单,但市场对于其船舶是否已经全部开始正常运营仍存在担心,我们认为依然存在预期差。
风险
产油国之间达成新的减产协议,石油公司资本开支减少导致未来产出减少。
图表1: 近期运价表现:VLCC 主要航线平均 TCE 周度数据
图表2: OECD 原油库存:可用天数( 2020 年 3 月发布,实际数据截止到 2020 年 2月)
图表3: OECD 原油库存:百万桶( 2020 年 3 月发布,实际数据截止到 2020 年 2 月)
图表4: 美国原油库存(不含战略储备)
图表5: 美国原油库存(含战略储备)
图表6: 近期油价继续下跌至 25 美元 / 桶以下
图表7: 远期升水进一步扩大:近月合约下跌,远月合约上涨
图表8: 远期升水价差与盈亏平衡租金:标黄为当前价差区间
图表9: VLCC 储油的数量: Clarksons 统计数据
图表10: 海上储油数据( Lloyd’s List ):包含 53 艘 VLCC 和 28 艘 Suezmaxes
图表11: TD3C 航线远期运费协议( FFA )
图表12: 资产价格: 2019 年以来二手船价格继续上涨,新造船价格变化较小
图表13: 一年期租金上涨
图表14: 中远海能旗下的 VLCC 船舶过去一个月的成交(不完全统计)
图表15: 中远海能旗下 51 艘 VLCC 位置追踪(更新于 2020 年 3 月 29 日)
图表16: 可比公司估值表
友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取福利,關註https://twitter.com/TodayUSStock
相关内容
- 中遠海能(01138)發布年度業績,股東應占溢利33.49億元 同比增加129.23% 末期股息每股35分
中遠海能(01138 發布截至2023年12月31日止年度業績,該集團取得營業額人民幣219.12億元(單位下同 ,同比增加18.02%;公司權益持有人應占溢利33.49億元,同比增加129.23%;每股盈利70.19分,擬派發末期股息每股35分。截至2023年12月31日,集團共有油輪運力156艘...
03-28 20:11港股公告 - 中遠海能(01138.HK)發盈喜 預計年度凈利潤同比增長約112.18%至166.94%
中遠海能(01138.HK 發布公告,集團預期于截至2023年12月31日止年度取得的歸屬于公司擁有人的凈溢利約為人民幣31.0億元至39.0億元(相當于約34.07億港元至42.86億港元 ,較截至2022年12月31日止年度重述后歸屬于公司擁有人的凈溢利約人民幣14.61億元(相當于約16.05...
01-24 00:06公司報道 - 中遠海能(01138)發盈喜 預計年度凈利潤同比增長約112.18%至166.94%
中遠海能(01138 發布公告,集團預期于截至2023年12月31日止年度取得的歸屬于公司擁有人的凈溢利約為人民幣31.0億元至39.0億元(相當于約34.07億港元至42.86億港元 ,較截至2022年12月31日止年度重述后歸屬于公司擁有人的凈溢利約人民幣14.61億元(相當于約16.05億港元...
01-23 22:04港股公告 - 中遠海能(01138.HK)擬合計注銷1017.232萬份股票期權
中遠海能(01138.HK 公布,公司監事會同意公司注銷 2018 年股票期權激勵計劃第三個行權期相應 926.466萬份股票期權,一并注銷第二個行權期屆滿激勵對象已獲授但未行權的90.766萬份股票期權,上述兩項合計注銷1017.232萬份股票期權。 截至2023年11月27日收盤,中遠海能(...
11-28 01:50公司報道 - 中遠海能(01138)擬合計注銷1017.232萬份股票期權
中遠海能(01138 公布,公司監事會同意公司注銷 2018 年股票期權激勵計劃第三個行權期相應 926.466萬份股票期權,一并注銷第二個行權期屆滿激勵對象已獲授但未行權的90.766萬份股票期權,上述兩項合計注銷1017.232萬份股票期權。...
11-27 22:13港股公告 - 港股早讯丨中远海能发布第三季度报告,大摩予中国中铁“增持”评级
▍公司简讯精选1.中远海能(01138.HK 发布2023年第三季度报告,该集团期内取得165.35亿元(人民币,下同 ,同比增加33.37%;归母净利润37.14亿元,同比增加480.49%。2.广汽集团(02238.HK 公布2023年第三季度业绩,营业收入约360.69亿元,同比增长14.4%...
10-27 09:58艾德证券期货 - 中遠海能(01138.HK)建議采納2023年股票期權激勵計劃
中遠海能(01138.HK 發布公告,董事會于2023年10月26日通過一項決議案,內容有關建議采納2023年股票期權激勵計劃。 截至2023年10月26日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于7.77港元,下跌2.02%,換手率0.44%,成交量572.0萬股,成交額4476.64萬港元。投...
10-27 05:36公司報道 - 中遠海能(01138.HK)發布前三季度業績 歸母凈利潤37.14億元 同比增加480.49%
中遠海能(01138.HK 發布2023年第三季度報告,該集團期內取得165.35億元(人民幣,下同 ,同比增加33.37%;歸母凈利潤37.14億元,同比增加480.49%;每股基本收益0.7785元。 截至2023年10月26日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于7.77港元,下跌2.0...
10-27 05:35公司報道 - 中遠海能(01138)建議采納2023年股票期權激勵計劃
中遠海能(01138 發布公告,董事會于2023年10月26日通過一項決議案,內容有關建議采納2023年股票期權激勵計劃。本計劃涉及的標的股票為公司A股普通股股票,來源為向激勵對象定向發行的公司A股普通股股票。本計劃的激勵對象包括在職的董事、高級管理人員以及對公司經營業績和持續發展有直接影響的管理和...
10-26 23:06港股公告 - 中遠海能(01138):羅宇明辭任副總經理
中遠海能(01138 發布公告,公司董事會于近日收到公司副總經理羅宇明提交的辭呈,因工作調整,羅宇明請辭公司副總經理職務,羅宇明的辭職申請自送達公司董事會時生效。...
09-25 18:07港股公告 - 中遠海能(01138.HK)反彈逾4%,截至發稿,漲4.44%,報7.77港元,成交額893.68萬港元
中遠海能(01138.HK 反彈逾4%,截至發稿,漲4.44%,報7.77港元,成交額893.68萬港元。 截至2023年9月13日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于7.44港元,下跌2.87%,換手率0.8%,成交量1032.2萬股,成交額7749.01萬港元。投行對該股的評級以買入為主...
09-14 11:34公司報道 - 中遠海能(01138.HK)發布中期業績 股東應占溢利28.95億元 同比增加逾15倍 油輪船隊運力規模世界第一
中遠海能(01138.HK 發布截至2023年6月30日止六個月中期業績,該集團期內取得營業額114.83億元(人民幣,下同 ,同比增加53.63%;股東應占溢利28.95億元,同比增加1530.67%;每股基本虧損60.68分。 截至2023年8月30日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于...
08-30 19:34公司報道 - 中遠海能(01138.HK)擬以二手船轉讓方式對外處置“新金洋”輪
中遠海能(01138.HK 發布公告,公司董事會會議審議并通過《關于處置“新金洋”輪的議案》,經審議,董事會同意公司以二手船轉讓方式對外處置“新金洋”輪,預計出售損益約為人民幣8000萬元。 截至2023年8月30日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于8.0港元,下跌1.72%,換手率0.5...
08-30 19:32公司報道 - 中遠海能(01138.HK)訂立造船合約 涉資33.3億元
中遠海能(01138.HK 公布,于2023年7月25日,聯祥LNG及聯瑞LNG(各為公司間接非全資附屬公司聯合液化氣體運輸的全資附屬公司 與滬東中華造船及中船貿易就建造兩艘船舶訂立造船合約,總代價約為人民幣33.3億元。 截至2023年7月25日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于8.5港...
07-25 22:02公司報道 - 中遠海能(01138.HK)漲超4%,截至發稿,漲4.14%,報8.8港元,成交額1339.46萬港元
中遠海能(01138.HK 漲超4%,截至發稿,漲4.14%,報8.8港元,成交額1339.46萬港元。 截至2023年7月18日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于8.45港元,下跌2.28%,換手率0.34%,成交量442.59萬股,成交額3758.35萬港元。投行對該股的評級以買入為主...
07-19 15:18公司報道 - 中遠海能(01138)A股將于7月18日派現金紅利每股0.15元
中遠海能(01138 公布2022年A股利潤分配方案,每股派發現金紅利0.15 元(含稅 ,現金紅利發放日為2023年7月18日。...
07-10 19:10港股公告 - 中遠海能(01138.HK)盈喜后漲超5%,截至發稿,漲4.17%,報8.74港元,成交額4631.67萬港元
中遠海能(01138.HK 盈喜后漲超5%,截至發稿,漲4.17%,報8.74港元,成交額4631.67萬港元。 截至2023年7月6日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于8.39港元,上漲0.36%,換手率0.73%,成交量946.74萬股,成交額7981.49萬港元。投行對該股的評級以買...
07-07 13:13公司報道 - 中遠海能(01138.HK)發盈喜,預期中期凈溢利約26.5億元 同比增長約1397.2%
中遠海能(01138.HK 發布公告,集團預期于截至2023年6月30日止6個月取得的歸屬于公司擁有人的凈溢利約為人民幣26.5億元(相當于約28.8億港元 ,較2022年同期重述后歸屬于公司擁有人的凈溢利約人民幣1.77億元(相當于約1.92億港元 增加約人民幣24.73億元或增長約1397.2%...
07-06 17:20公司報道 - 中遠海能(01138):李倬瓊辭任總法律顧問
中遠海能(01138 發布公告,公司董事會于近日收到公司總法律顧問李倬瓊提交的辭呈,因工作調整,李倬瓊請辭公司總法律顧問職務。根據《公司章程》及有關法律法規的規定,李倬瓊的辭職申請自送達公司董事會時生效。...
06-27 18:14港股公告 - 中遠海能(01138.HK)漲超4%
中遠海能(01138.HK 漲超4%。截至發稿,漲3.92%,報7.69港元,成交額5282.27萬港元。 截至2023年6月9日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于7.4港元,上漲5.56%,換手率1.61%,成交量2087.6萬股,成交額1.54億港元。投行對該股的評級以買入為主,近90...
06-12 15:04公司報道 - 中遠海能(01138.HK)發布公告,該公司董事會決議建議由公司提供的以獲擔保全資附屬公司為受益人的擔保
中遠海能(01138.HK 發布公告,該公司董事會決議建議由公司提供的以獲擔保全資附屬公司為受益人的擔保。 截至2023年6月5日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于6.8港元,下跌2.58%,換手率1.4%,成交量1819.8萬股,成交額1.22億港元。投行對該股的評級以買入為主,近90天...
06-05 22:12公司報道 - 中遠海能(01138.HK):擬開展貨幣類金融衍生交易
中遠海能(01138.HK 發布公告,公司董事會會議審議并通過《關于公司2023年度貨幣類金融衍生業務計劃的議案》,經審議,董事會同意中遠海能子公司開展貨幣類金融衍生交易,于2023年開展金額為2757萬美元的利率掉期,該額度使用期限為2023年6月5日至2024年6月4日,連同過往存續業務,公司在...
06-05 22:05公司報道 - 中遠海能(01138.HK):擬2023年對外捐贈1000萬元
中遠海能(01138.HK 發布公告,公司董事會會議審議并通過《關于公司2023年度對外捐贈相關事宜的議案》,經審議,董事會批準公司2023年對外捐贈人民幣1000萬元,用于開展定點幫扶、對口支援及相關社會公益慈善事業。 截至2023年6月5日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于6.8港元,...
06-05 22:04公司報道 - 中遠海能(01138.HK)漲超8%
中遠海能(01138.HK 漲超8%。截至發稿,漲7.94%,報6.93港元,成交額5426.32萬港元。 截至2023年6月1日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于6.42港元,下跌2.87%,換手率2.52%,成交量3261.74萬股,成交額2.13億港元。投行對該股的評級以買入為主,近...
06-02 17:01公司報道 - 海運股早盤繼續下挫,截至發稿,中遠海能(01138.HK)跌4.21%,報6.6港元
海運股早盤繼續下挫,截至發稿,中遠海能(01138.HK 跌4.21%,報6.6港元;中遠海控(01919.HK 跌3.59%,報6.99港元;象興國際(01732.HK 跌3.41%,報0.425港元;東方海外國際(00316.HK 跌3.11%,報94.95港元;太平洋航運(02343.HK 跌...
05-31 16:59公司報道 - 中遠海能(01138)遭五位高級管理人員合計減持10.86萬股
中遠海能(01138 發布公告,根據公司于2022年11月4日披露的減持計劃,公司執行董事、高級管理人員朱邁進、高級管理人員秦炯、羅宇明、李倬瓊及倪藝丹擬于2022年11月28日至2023年5月26日通過集中競價方式合計減持不超過19.02萬股。據悉,朱邁進、秦炯、羅宇明、李倬瓊及倪藝丹于2022年...
05-29 18:10港股公告 - 中遠海能(01138)為中發香港向交通銀行申請7000萬美元的流動資金貸款提供連帶責任擔保
中遠海能(01138 發布公告,為滿足經營需要,中發香港向交通銀行上海虹口支行申請7000萬美元流動資金貸款,公司為該融資提供不可撤銷的連帶責任保證。前述擔保不存在反擔保。截至本公告日,包含本次擔保在內,公司為中發香港提供擔保余額為7.5億美元。...
05-04 18:12港股公告 - 中遠海能(01138):會計政策變更
中遠海能(01138 公布,2022年12月13日,財政部發佈了《企業會計準則解釋第16號》(財會[2022]31 號 ,其中“關于單項交易產生的資產和負債相關的遞延所得稅不適用初始確認豁免的會計處理”內容自2023年1月1日起施行,允許企業自發佈年度提前執行。公司2022年度未提前施行該事項相關的...
04-28 18:26港股公告 - 中遠海能(01138)發布一季度業績 歸母凈利約10.96億元 同比增長4272.57%
中遠海能(01138 發布2023年第一季度業績,營業收入約人民幣56.31億元(單位下同 ,同比增長61.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約10.96億元,同比增長4272.57%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約8.84億元,同比增長32.43倍;基本每股收益0.2297元。20...
04-28 18:25港股公告 - 中遠海能(01138.HK)跌近5%,截至發稿,跌4.49%,報8.08港元,成交額8746.28萬港元
中遠海能(01138.HK 跌近5%,截至發稿,跌4.49%,報8.08港元,成交額8746.28萬港元。 截至2023年4月21日收盤,中遠海能(01138.HK 報收于8.07港元,下跌4.61%,換手率0.97%,成交量1262.2萬股,成交額1.04億港元。投行對該股的評級以增持為主,近...
04-21 16:52公司報道
好書推薦
經典好書為你推薦- 巴菲特和查理·芒格内部讲话
- 投资策略实战分析(原书第4版·典藏版)经管 经济 投资 证券 股票 理财 机械工业出版社
- 日本蜡烛图技术:古老东方投资术的现代指南 2020年全新修订 丁圣元译 博集天卷 预售
- 在股市遇见凯恩斯 股神级”经济学家的投资智慧 美 约翰F.瓦辛科 著 郭武文 译 机械工业出版社
- 股票和期货的控制论分析 提升交易水平的前沿DSP技术
- 股票大数据挖掘实战:股票预测篇+量化交易之路+高频交易(原书第2版)套装共3册
- 经典技术分析(原书第3版)(上) 美国市场分析师考试CMT指定参考书 金融投资理财股票 股市基金证
- 经典技术分析(原书第3版)(上) [Technical Analysis (3rd Edition)]
- 【正版新书直发】艾略特自然法则:市场行为的波动规律 / 股票投资经典译丛 (美) 拉尔夫·艾略特著
- 投资重要的事价值投资者的忠告[美]霍华德·马克斯
- 价值投资者的头号法则:像格雷厄姆和巴菲特一样选对股票,买对价位
- 艾略特自然法则:市场行为的波动规律/股票投资经典译丛 美拉尔夫·
美股券商推荐
更多最新内容
財經要聞
更多- 水滴保聯合德華安顧人壽推出“行業首款70周歲也可投保的長期收入補償險”03-28
- 港股收評:恒科指收漲2.48%,科技股領銜大市上漲03-28
- 金價站不穩2200大關!PCE前謹慎交投情緒仍濃 FXEmpire:黃金、白銀與銅價最新技術分析03-28
- 汇市日评2024年3月28日03-28
- 金價觸及2200美元后驚現跳水行情!黃金接下來如何走?分析師最新金價技術分析03-28
- A股收評:反復博弈!滬指重回3000點上方,低空經濟概念現漲停潮03-28
- A股午評:滬指低開高走漲1.09%收復3000點 低空經濟概念爆發03-28
- 銀價等待確認信號!多空雙方瞄準關鍵阻力和支撐 白銀日內交易分析03-28