三大风险消化完毕 新高教(02001)上车机会到了吗?
三大风险消化完毕,新高教(02001)上车机会到了吗?
2020年3月30日09:35:36
近日,在市场的血雨腥风中,教育板块出现企稳反弹的迹象,而新高教集团(2.68,-0.05,-1.83%)(02001)的企稳反弹更明显,反弹时间及空间均优于行业。反弹之际,新高教放出2019年成绩单,向市场秀出了肌肉。
智通财经了解到,3月23日,新高教发布2019年业绩,实现总收入12.52亿元(人民币,下同),同比增长72.2%,主营收入10.89亿元,同比增长94.1%,毛利5.42亿元,同比增长89.5%,收入及毛利均达到历史最高水平。此外,公司2019/2020学年总在校生人数11.35万,同比增长21.3%。
新高教这几年始终保持着不错的成长速度。对比港股同行,从内生增长的角度看,公司可谓港股教育板块中的明星股,但市值表现却并不理想。最近几个交易日,公司股价反弹幅明显,特别是业绩公布之后。
那么,新高教这份年度成绩单都有哪些看点?其市值又是否有持续提升的机会?
业绩增长保持强劲
新高教是国内领先的民办高等教育集团,提供本科、专科教育,于2017年4月在港交所上市,上市之后通过外延式收购扩张,成功收购并表4所大学,目前拥有7所学校,分布于7个省份,成为港股高教板块中布局范围最广、成长水平领先的标的。
新高教2019年大部分业绩指标创下历史新高。以近五年看,公司的主营收入及毛利复合增长率分别达到41.2%和41.4%,领跑港股同行。此外,股东净利润五年来增长了2.71倍,年复合增长率也达到38.9%。
新高教总营收包括主营收入和其他收益及增益,前者包括学费和寄宿费,后者主要包括服务收益、租金收益、利息收入、政府补贴以及食堂收益,核心收入来源于学费,2019年学费收入占比主营收入90.4%,占比总收入78.59%。近三年,新高教学费和住宿费收入复合增长率分别为60.71%和75.73%。
值得注意的是,新高教营收开始趋向多元化。除了主营的学费和住宿费,其他收益项中,归属于培训及后勤的收入表现也不错,2019年实现收入1.144亿元,近三年复合增长率高达49.5%。
新高教不断优化费用,期间费用率逐年下滑,2019年为17.69%,较2017年下降了6.83个百分点。2018年,公司加大了收购力度,财务成本较高,但2019年放缓了速度,财务费用率下降了5.28个百分点,行政费用率呈逐年优化的趋势;业绩公告显示新高教在2019年加大了教学成本投入,继续坚持通过提高教学质量走“高质量发展”之路。
新高教的利润表比较好看,主要体现为成长强劲,各项业务包括主业和副业都在发力,盈利受并表影响有所下滑,有一定的行业特征,但该公司通过不断优化费用水平,提升整体的盈利能力,这也为未来盈利水平的持续提升带来更多可能性。
(一)内生增长:高于同行
新高教能够保持高增长并领先于同行的业绩,得益于“双轮驱动”的业务战略,即内生增长+外延增长(价值投资)两架马车驱动业绩。
内生增长围绕着主业和副业打造内生动力,以提高质量、扩大收入、做轻资产的高大轻战略,在主营业务上,主要为提升学费和住宿费,在副业上,主要为针对学生及特定群体增加提供附加值等服务产生更多的收入来源,整体保持在高增长的水平。
主业的内生增长,核心为学费及住宿费的提升,而影响的要素主要为学生数量、学校规模以及人均学费水平。
新高教在上市之前,主要运营两所学校,分别是云南学校和贵州学校。这两所学校成长强劲,2019/2020学年,云南学校与贵州学校在校生近三年复合增长率分别为13.9%和5.4%。此外,华中学校于2017年计入学生人数,近三年复合增长率高达37.3%。
以增量贡献来看,2018/2019学年新增47476名学生,上学年计入的三所学校增量贡献17.34%,2019/2020学年新增11741名学生,没有新增计入的学校,上学年计入的学校增量贡献100%。2019/2020学年,合计学生数量113507名,近三年复合增长率达44.6%。
在学费方面,新高教根据不同专业需求,每年对不同专业进行学费调整,本科的收费比专科要高些,旗下各所学校人均学费,均有不同程度的上升,整体平均学费年化增长3%-8%。
新高教保持强劲的内生增长动力,这也是业绩持续高增长的核心原因之一。此外,公司也在做轻资产,目标是盘点资产、科学分类,通过发掘创新业务模式,降低投入,以提高资产回报率。
新高教吸引学生以及提升学费水平有两大法宝:一是就业率非常高,二是产融结合,合作企业强大。
2019年,新高教的7所学校平均就业率达97.35%,远高于行业水平,其中高品质(主要为毕业生就业于世界500强、中国企业500强以及上市公司)就业率达38.48%,其中云南学校往年的就业率水平均达到98%以上,在港股上市公司中,处于领先水平。
该公司积极践行国家的产融结合政策,与众多知名企业建立深度校企合作关系。截至2019年,拥有逾10000家就业合作单位,包括华为、微软、阿里巴巴等知名企业,通过师资共享、课程资源共享、实验实训室建设、专业共建、行业学院共建等合作方式联合开展人才培养。为了增强学生实践水平,该公司期间新增校内外实验实训基地164家,包括校内实验实训室40个以及校外实习基地124家。
(二)价值投资:毛入学率低地区
新高教业绩驱动的另一辆马车:价值投资。价值投资是该公司外延式增长的战略,上市后完成并表4所学校的收购,1所待并表收购,形成“7省区办学+集团总部”的布局。
该公司的投资策略主要有两个方向,一是毛入学率低、生源多、未来发展空间大的地区,二是专注高等教育标的。2018年,全国高等教育毛入学率为48.1%,而该公司布局的七大省区毛入学率基本都低于全国平均水平。
值得注意的是,新高教投后管理能力堪称优秀,投后学校的学生人数基本都呈稳健增长的态势,其中华中学校和河南学校增长水平领跑行业。华中学校是一所全国先进独立学院,2019年学费及住宿费收入均增长了40%,河南学校受益于办学质量和区域优势,近三年收入也实现超过40%的复合增长水平。
受2018年《送审稿》的影响,教育股都普遍估值下杀,对于民办高教行业而言,实际的影响并不大,收购扩张仍是行业发展的主要路径。截至2019年12月,高教上市公司累计收购40所学校,其中包括14所独立学院、7所独立设置本科学校以及9所专科学校。2018年以来,收购力度比较猛的公司,比如中教控股(9.82,-0.36,-3.54%)及希望教育(1.68,-0.03,-1.75%),分别收购了4所及6所学校。
三大风险已消化完毕
虽然成长速度很快,但新高教在资本市场的表现并不理想,主要受三大原因影响,一是2019年的做空报告,二是负债水平高,三是收购新疆学校的纠纷。新高教2019年遭遇沽空,但沽空已被事实所反驳,新疆学校的问题也得到了妥善解决,2019年12月获得新疆高院的胜诉判决。这两个因素的影响,已经被充分消化。
关于负债水平高的问题,实际上,其负债整体来说并不算高,且2019年已经有了明显的改善。2019年,新高教资产负债率50.82%,其中扣除递延收入后,资产负债率仅为38.74%。该公司的负债压力主要为短债压力,2019年改善明显,流动比率(扣除递延收入)0.82倍,同比提升74.5%。
2019年,新高教现金储备倍增,负债水平减半,在手现金(现金等价物及定期存款)6.67亿元,同比增长90.65%,有息负债净额4.39亿元,同比降低49.8%,净有息负债/总权益比例大幅改善,由2018年的38.3%下降至14.9%。公司运营效率也大幅度提升,期间经营现金流净额8.31亿元,同比增长81.96%。
由此观之,影响新高教市值的三大风险目前已基本消化完毕,公司股价从3月20日开始反弹,至今反弹幅度超30%。其中3月25日,大盘转好,其股价一度拉升超过14%,充分说明了投资者对公司价值的认可。
在公共卫生事件期间,各个行业都受到了影响,对于教育行业,学校都延期了开学时间,而新高教一直致力于提高数字化教学水平,线上教学资源充分发挥了作用,满足了在线教学需求,在线教学平台累计4000多万访问人次。由于教育学费递延,事件对该公司业绩影响极小。
综上看来,新高教以“内生增长+价值投资”双轮驱动战略,业绩持续保持较高的成长水平,内生增长强势,受益于优质的教学质量、高于行业的就业率,以及深化产融结合,合作的知名企业众多等因素,价值投资稳健。此外,公司短债压力大幅改善,投资者可持续关注其市值提升的机会。
友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取福利,關註https://twitter.com/TodayUSStock
相关内容
- 新高教集團(02001.HK)發布公告,該公司將于2024年9月20日派發末期股息每股人民幣0.096元
新高教集團(02001.HK 發布公告,該公司將于2024年9月20日派發末期股息每股人民幣0.096元。 截至2023年12月4日收盤,新高教集團(02001.HK 報收于2.13港元,上漲3.9%,換手率0.2%,成交量318.7萬股,成交額677.16萬港元。投行對該股的評級以買入為主,近...
12-04 17:53公司報道 - 新高教集團(02001)發布年度業績 經調整歸母凈利潤7.28億元 同比增加10.1%
新高教集團(02001 發布截至2023年8月31日止年度全年業績,該集團期內取得總收入25.27億元(人民幣,下同 ,同比增加11.7%;凈利潤7.03億元,同比增加11.6%;經調整凈利潤7.28億元,同比增加8.4%;經調整歸母凈利潤7.28億元,同比增加10.1%;擬派發末期股息每股0.09...
11-28 20:17港股公告 - 新高教集團(02001.HK)將于9月22日派發中期股息每股0.119元
新高教集團(02001.HK 發布公告,該公司將于2023年9月22日派發截至2023年2月28日止6個月的中期股息每股0.119元。 截至2023年5月30日收盤,新高教集團(02001.HK 報收于2.43港元,上漲2.97%,換手率0.03%,成交量44.92萬股,成交額108.31萬港元...
05-31 08:59公司報道 - 新高教集團(02001.HK)漲近6%,截至發稿,漲5.99%,報2.83港元,成交額211.44萬港元
新高教集團(02001.HK 漲近6%,截至發稿,漲5.99%,報2.83港元,成交額211.44萬港元。 截至2023年4月24日收盤,新高教集團(02001.HK 報收于2.67港元,上漲1.52%,換手率0.09%,成交量133.63萬股,成交額354.41萬港元。投行對該股關注度不高,9...
04-25 10:52公司報道 - 新高教集團(02001)2月20日注銷710萬股已回購股份
智通財經APP訊,新高教集團(02001 公布,于2023年2月20日,公司注銷710萬股已回購股份。...
02-20 19:05港股公告 - 新高教集團(02001)漲超7%領漲職教股 機構指職業教育有望充分受益于產業升級帶來的人才需求
職業教育股早盤繼續走高,截至發稿,新高教集團(02001 漲7.65%,報4.22港元;希望教育(01765 漲5.26%,報0.8港元;中匯集團(00382 漲4.81%,報4.14港元;中國科培(01890 漲4.15%,報3.51港元;中國東方教育(00667 漲3.87%,報6.17港元;中...
01-20 14:37港股持倉 - 職業教育股早盤繼續走高,截至發稿,新高教集團(02001.HK)漲7.65%,報4.22港元
職業教育股早盤繼續走高,截至發稿,新高教集團(02001.HK 漲7.65%,報4.22港元;希望教育(01765.HK 漲5.26%,報0.8港元;中匯集團(00382.HK 漲4.81%,報4.14港元;中國科培(01890.HK 漲4.15%,報3.51港元;中國東方教育(00667.HK 漲...
01-20 14:21公司報道 - 新高教集團(02001)升5% 機構指公司利潤率維持平穩 23財年收入料增11%
新高教集團(02001 再度溫和走強,尾盤升約5%。機構評論指,預計公司未來兩到三年凈利率有望維持穩定,23財年收入將同比增長11%。公司對自身定位類似績優公用事業股,目前板塊內分紅率最高。截至發稿,新高教集團漲4.99%,報4.00港元,成交額0.20億港元。近日,在高教行業展望報告中,華泰證券指...
01-17 17:34港股持倉 - 新高教集團(02001)升8% 年度收入增28%、溢利增9% 申萬宏源維持“買入”
新高教集團(02001 績后走強,盤初升約8%。截至2022年8月31日止12個月,公司取得收入同比增加28.33%;股東應占溢利同比增加9.19%。申萬宏源點評表示,公司收入穩增,高質量戰略延續,培訓業務迅速擴張,利潤率筑底。維持“買入”。截至發稿,新高教集團漲8.05%,報2.55港元,成交額0...
12-23 05:26港股持倉 - 看好新高教集团(02001)可持续增长潜力 国信证券(香港)给予市场最高目标价8.4港币
智通财经获悉,国信证券(香港)近日发布报告称,新高教集团(02001 2020财年业绩靓丽符合该行预期,维持新高教“买入”评级,并将目标价上调至8.4港元,为全市场给出的最高目标价,看好新高教集团未来内生加外延双轮驱动的可持续增长逻辑。 2020年是新高教集团更改财年的第一年。...
12-29 12:44港股資訊 - 新高教集团(02001)估值吸引力强 上调目标价 重申“买入”评级
智通财经获悉,招证国际发布研究报告,重申看好新高教集团(02001 ,预计其21/22财年核心盈利将同比增长59%/26%,并将目标价上调至7.2港元,对应16倍/13倍的21/22财年前瞻市盈率。招证国际预测新高教集团21财年PEG估值为0.3,与同业平均值0.5相比,具有较强吸引力。 该行...
12-09 12:22研究報告 - 新高教集团(02001)完成先旧后新配售4400万股 净筹2.33亿港元
智通财经APP讯,新高教集团(02001 发布公告,配售事项已根据配售及认购协议的条款及条件于2020年9月21日完成,其中合共4400万股配售股份已按每股配售股份5.35港元的配售价成功配售予不少于六名承配人。 由于认购事项的所有条件均已达成,公司于2020年9月25日按每股...
09-25 17:53港股資訊 - 新高教集团(02001)获第一和第二大机构股东增持彰显信心 涉及资金约1.23亿港元
智通财经获悉,近期,港交所权益披露资料显示,新高教集团(02001 两大长期股东景林(GreenwoodsAssetManagementLimited 、TXCapital于9月17日增持新高教集团,合共2000余万股。 其中,公司第一大机构股东景林以每股平均价5.35港元增持...
09-24 11:36港股資訊 - 申万宏源:维持新高教集团(02001)“买入”评级,目标价7.91港元
智通财经APP获悉,申万宏源发布研报,认为新高教集团强大的资金储备将有望在完成少数股东权益收购后重启外延并购,潜在的并购机会以及强劲的投后管理将带来经营效益提升,维持对新高教集团“买入”评级,目标价7.91港元,较昨日收盘价有57%的上涨空间。 报告提及新高教集团充裕资金将助力...
09-23 11:16研究報告 - 申万宏源:维持新高教集团(02001)“买入”评级,目标价7.91港元
智通财经APP获悉,申万宏源发布研报,认为新高教集团强大的资金储备将有望在完成少数股东权益收购后重启外延并购,潜在的并购机会以及强劲的投后管理将带来经营效益提升,维持对新高教集团“买入”评级,目标价7.91港元,较昨日收盘价有57%的上涨空间。 报告提及新高教集团充裕资金将助力...
09-23 09:09研究報告 - 新高教(02001)内部学校整合完成,教育新政策影响较小
本文源自微信公众号“安信国际”。 上半年新高教(02001 陆续收购了河南学校45%的股权以及广西学校39%的股权,交易完成后公司对广西学校的股权将增至90%,对河南学校持有100%的股权。我们觉得这些举措符合公司制定的内生为主,外延为辅战略。随着学校整合完成,负债降低,提高资...
09-18 16:14港股資訊 - 新高教集团(02001)拟溢价8.84%发行1亿美元可换股债券
智通财经APP讯,新高教集团(02001 发布公告,于2020年9月16日,发行人(公司全资附属公司 及本公司与独家牵头经办人订立可换股债券认购协议,按照可换股债券认购协议的条款并在其条件规限下,发行人已同意发行本金总额为1亿美元的可换股债券。 据悉,初步换股价为每股6.313...
09-17 10:47港股資訊 - 新加坡星展DBS:上调新高教(02001)目标价至7.80港元,重申“买入”评级
智通财经APP获悉,近期,新加坡星展DBS发布研报,认为新高教集团(02001)重振投资者信心,未来内生增长可观,该行重申“买入”评级,目标价由4.20港元上调至7.80港元。 该行预计公司未来将通过一系列去杠杆化措施,包括优化债务结构等,在2020/2021财年将净杠杆率控制...
09-11 14:40研究報告 - 新高教集团(02001)中期业绩维持强劲增长,获多家大行纷纷提升目标价
智通财经获悉,近期,中国新高教集团(5.25, -0.05, -0.94% (02001 公布2020年上半年业绩,公司在“内生+外延”双轮驱动的发展策略之下,收入及利润指标均维持强劲增长,维持派息。花旗、中信里昂、中金、招商国际、银河国际、工银国际、凯基证券、第一上海(0.33...
09-08 16:05港股資訊 - 新高教(02001)股东李孝轩解除全部股权质押
智通财经获悉,新高教(02001)控股股东李孝轩已还清民银资本贷款,相关股权质押手续已解押。目前无任何股权质押。 2020年,新高教集团利好不断,中期业绩亮眼,获得多家内外资券商看好。...
09-07 17:05港股資訊 - 招商证券国际:对所覆盖的高等教育公司重申“买入”评级 首选新高教集团(02001)
智通财经APP获悉,招商证券国际发布报告称,教育板块股价回调提供了买入良机,该行维持对所有覆盖的高等教育公司的“买入”评级,首选新高教集团(02001),希望教育(01765)和中国科培(01890)。 报告表示,近期关于义务教育民办学校的规范性政策使K-12股票显著下跌;虽然...
09-03 15:40研究報告 - 新高教集团(02001):超额完成预定目标 坚持双轮驱动策略
智通财经APP获悉,8月29日,新高教集团(02001 召开2020年中期业绩投资者电话会,公布截至2020年6月30日止六个月的中期业绩。新高教集团董事会主席李孝轩、首席执行官赵帅、首席财务官孙璐、副总裁申春梅及IR团队出席业绩发布会。 2020年上半年,面对公共卫生事件带来...
08-31 11:47港股資訊 - 新高教(02001)Q2财报电话会议实录:积极推动国际留学业务 预计国内学生报到率会有提升
本文转自微信公号“观者如芸”,作者:浙商朱芸 一、管理层解读2020H1经营情况 【业绩概况】 2020年是公司上市运营的第四年,面对上半年复杂局势,集团克服重重困难,聚焦“六个一流”的战略目标,强调以学生为中心,推动高质量发展,以贡...
08-31 09:42公司財報 - 中泰国际:新高教集团(02001)新目标价6.8港元 维持买入评级
中泰国际发布报告,新高教(02001-HK)公布以人民币1.52亿元收购广西英华国际学校(广西学校)的39%股权。交易完成后,新高教对广西学校的股权将增至90%。这次收购是在5月增持河南学校的股权至100%后,第二次收购少数股权交易。2018年新高教以人民币1.46亿元收购广西学校51%股权,估值约...
08-04 11:29研究報告 - 凯基证券:新高教(02001)维持增持评级 上调目标价至6.3港元
凯基证券发研报称看好新高教进一步收购广西学校股份,公司持续利用学校营运集团化的优点,专注于内生增长,并以收购为辅。另外,公司仍着眼于各区域具成长潜力的收购目标。 凯基证券认为此次收购价格便宜,且可完全反映广西学校营运效率及获利能力改善。公司股价自3月底1.85港元强劲反弹208...
07-31 15:15研究報告 - 凯基证券:看好新高教(02001)追加投资广西学校 上调目标价至6.3港元
智通财经APP获悉,凯基证券发研报称看好新高教进一步收购广西学校股份,公司持续利用学校营运集团化的优点,专注于内生增长,并以收购为辅。另外,公司仍着眼于各区域具成长潜力的收购目标。 凯基证券认为此次收购价格便宜,且可完全反映广西学校营运效率及获利能力改善。公司股价自3月底1.8...
07-31 11:47研究報告 - 新高教集团(02001)追加投资广西学校获摩根士丹利看好 目标价上调至6.4港元
智通财经APP获悉,摩根士丹利发研报指,新高教集团(02001 宣布,以对应13.7倍2019年市盈率的价格收购了其广西学校39%的股份,目前持有广西学校90%的股份,生均收购成本与2018年收购51%股份时基本持平。该校现有超过1万名学生。 大摩认为,此次收购符合公司以内生增...
07-31 11:03港股資訊 - 追加广西学校39%股权,新高教(02001)在下怎样的一盘棋?
智通财经APP了解到,新高教(02001)近日发布公告,公司拟追加收购广西学校39%的股权,收购代价为1.52亿元,估值3.897亿元,PE倍数为13.7倍。 新高教于2018年收购广西学校51%股权,代价为1.467亿元,估值2.87亿,PE倍数为15.6倍,生均收购成本3....
07-30 09:00港股資訊 - 新高教集团(02001)宣布期权激励 彰显对未来发展充满信心
智通财经获悉,新高教集团(02001 7月23日晚公告称,向董事和员工授予436.72万份期权作为激励,其中授予董事90.65万份期权,每股行使价为5.33港元,彰显公司对未来发展充满信心。 笔者注意到,近半年新高教获30余篇研报推荐,其中最高目标价为7.61港元,与现价有50...
07-24 14:45港股資訊 - 新高教(02001):新疆项目尾款提前收回,获多家大行看好,提升目标价
近期新高教(02001 发出公告,已经提前收回新疆项目尾款,风险解除。收回新疆项目预付款项后,新高教将于2020年冲回近人民币2000万元的拨备,利润水平将得到增厚。 近期,新高教也先后获招商国际证券、申万宏源(2.06,-0.03,-1.44% 、摩根士丹利和工银国际等多家券...
06-29 15:16港股資訊
好書推薦
經典好書為你推薦- 巴菲特和查理·芒格内部讲话
- 投资策略实战分析(原书第4版·典藏版)经管 经济 投资 证券 股票 理财 机械工业出版社
- 日本蜡烛图技术:古老东方投资术的现代指南 2020年全新修订 丁圣元译 博集天卷 预售
- 在股市遇见凯恩斯 股神级”经济学家的投资智慧 美 约翰F.瓦辛科 著 郭武文 译 机械工业出版社
- 股票和期货的控制论分析 提升交易水平的前沿DSP技术
- 股票大数据挖掘实战:股票预测篇+量化交易之路+高频交易(原书第2版)套装共3册
- 经典技术分析(原书第3版)(上) 美国市场分析师考试CMT指定参考书 金融投资理财股票 股市基金证
- 经典技术分析(原书第3版)(上) [Technical Analysis (3rd Edition)]
- 【正版新书直发】艾略特自然法则:市场行为的波动规律 / 股票投资经典译丛 (美) 拉尔夫·艾略特著
- 投资重要的事价值投资者的忠告[美]霍华德·马克斯
- 价值投资者的头号法则:像格雷厄姆和巴菲特一样选对股票,买对价位
- 艾略特自然法则:市场行为的波动规律/股票投资经典译丛 美拉尔夫·