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联通(00762)5G前景可期?

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联通(00762)新近公布去年多赚逾1成,派息亦相应增加1成,而今年公司大力发展5G业务,加上内地疫情缓和,并加快发展步伐,前景仍然可向好。  

联通2019年股东应占溢利为113.3亿元(人民币•下同),同比升11.11%,每股盈利0.37元,令投资者欣慰的是公司亦相应提高派息逾1成至0.148元,要知道近期不少企业公布的业绩虽有所增长但依然削减分派,如利福(01212)、雅居乐(03383)等,理由多以保留现金应对今年预期相当严峻的经济环境,因此联通维持派息实属抵赞。  

重新构建发展蓝图  

不过,股票价格反映的是市场对公司未来赚钱能力的信心,故投资者更关心的是公司往后发展部署。在业绩会电话会议上,公司管理层则解答了投资者的疑虑,并试图重新构建一个发展蓝图以挽回市场信心。  

首先是公司今年2月移动用户净减少660.1万户,至3.1亿户,数量之巨引起坊间不少猜测。联通董事长兼首席执行官王晓初解释,相信大幅减少移动用户数目是由于「双卡」用户受到疫情影响,暂时放弃其一张电话卡有关,因此「实际用户并没有减少」,而且数据用量并无减少。他认为2月份的下跌数字是可以理解,料3月份的用户数字会较为稳定。  

笔者认为王晓初的解释合理,而内地实行有手机实名制规定,可以肯定联通绝对掌握真实用户数目。若市场仍对数字有保留,可从往后每月每户平均收入(ARPU)变化入手,若只是「双卡」用户放弃其一张电话卡,加上疫情下移动通讯需求上升,相信往后ARPU可录增长。  

市场其次忧虑是公司5G业务发展进度。因为疫情,内地停工多时,联通2月份网络建设基本上完全无法施工,但王晓初称3月起情况已大为改善,未来还会加快施工,以追回进度,暂定预期能够提早一个季度,在第三季完成今年全年建设目标,当中包括与中电信(00728)力争三季度完成新增共建共享5G基站25万站,覆盖全国所有地市,并启动5G网络升级且于年中开始商用。  

ARPU料提升  

联通今年5G资本开支预算为350亿元,按年大增3倍,占今年开支总预算一半。与中电信合作已经累计共建共享8万个基站,估计共建共享之下,较两间公司单独建设节省4成以上的投资额。公司估计,5G业务可提升公司ARPU超过1成,且拉动作用会随5G网络覆盖更广、5G手机普及率提升而有所增加,联通今年全年的5G上客目标为5000万户。  

另外,联通不会提供5G手机补贴,因现时5G手机价格较贵,普遍在3000元人民币以上,故令目前普及率仍低,但相信下半年会有多部1000元至2000元的5G手机推出,届时普及率将会上升。  

结语  

总括而言,联通5G业务是公司增长引擎,今后发展是快是慢全看5G表现,料配合内地救市措施,公司复苏进程会较快。


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