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中资电讯股走强,5G为中国移动(00941)加几多分?

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中移动(00941)的2019年股东应占利润,虽然比去年下跌9.5%,但仍派末期息1.723港元,全年派息3.25港元,比去年3.217港元微增;集团并表示今年会保持派息平稳。看来有意用高收益吸引投资者。  

以企业前景来看,中移动业务的最大亮点仍是5G,而且5G又是国家发展重点,未来能否带动股价反弹,增加中移动的投资价值?  

去年5G贡献微薄  

中移动去年营运收入按年增长1.2%,达7459.17亿元人民币,当中大部份来自通讯服务收入,按年增加0.5%至6743.92亿元人民币,而其余的销售产品及其他收入则增加8.5%。  

通讯服务收入增长呆滞,几乎是所有电讯商的共同问题,除了由于用户数目增长空间有限,市场竞争加上收费监管,令电讯商的通讯服务收入难有突破,甚至会越来越低;中移动去年的移动ARPU按年大跌7.53%,至只有49.1元人民币。  

ARPU止跌回升  

内地去年推出5G,中移动亦率先响应,以商用服务行先,不过对集团2019年收入贡献却微不足道。中移动自去年开始,已经建设及开通了超过50000个5G基站,在50个城市提供服务。在公众市场方面,中移动亦已推出套餐及5G相关的各项特色服务,例如超高清视频、云游戏、全面屏视频彩铃等。  

截至2020年2月底,中移动5G套餐用户达1540万,是市场之冠;平均每月每户上网流量较5G前上升16.8%;ARPU上升6.5%。  

中移动今年的目标是新增7000万个5G用户,同时建立25万个5G基站。以这些数字看来,中移动在5G的进度无疑走在行业之前,但目标算相当保守:中移动现有9.5亿个用户,「升呢」5G的用户数目不足一成。现正值新冠肺炎时期,这个保守目标能否顺利达到,即时增加不确定性。  

集团指出,疫情影响了用户发展和宽频业务,2月份单月移动客户按年减少725万;4G客户减少逾1200万;新增用户减少6成;终端销售减少3成;漫游收入下降超过5成,连5G建设亦因此有所延误。不过集团表示会通过下半年加班弥补进度,上述的5G目标不变。  

企业用户成另一重点  

以通讯收入来说,5G的ARPU有望超越4G,但一定不是以套餐「食糊」,而是靠林林总总的增值服务来贡献盈利。为什么?既然是「套餐」,就必须维持一定的价格竞争力。  

以中移动在香港即将推出的5G套餐为例,用户签订24个月合约后,月费会大幅调低,最低月费298港元,另外还有仅为198港元的「体验计划」。  

月费以后会不会再减,还得看其他电讯商会否打价格战,总的来说,易减难加。相反,如能提供独家又有吸引力的增值服务,盈利空间就可观得多。  

另一重要5G市场是企业用户,目前在家上班需求增加,未来或会成为大趋势,企业对数据流量及云服务的要求势必提升,也许会成为增加5G收入的新动力。另外,虽然产品销售对中移动的收入贡献不足一成,5G手机亦会为中移动带来一次性的额外收入。  

结语  

以上的5G得益,中移动很有机会能以行业龙头先「饮头啖汤」,但长远而言,当5G成为了通讯的新标准,以上的利润将会慢慢回归至市场平均。  

换句话说,投资者若要捕捉中移动的「5G红利效应」,是有机会的,但必须紧贴5G市场发展形势,适时离场。


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