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药明生物(02269)越跌越应买入嘛?

近日投资者陷入恐慌,不问价沽出优质股。药明生物(02269)也惨遭「毒手」,由3月12日的高位123.8元,急跌至3月19日的低位86.35元,4个交易日股价累跌超过30%。所谓「别人恐惧我贪婪」,近日药明生物股价急跌,可能已届最佳入市时机。  

药明生物为受托研发生产机构,接受第三方药厂委托研发生物药服务。其商机在于解决药厂对药物开发的痛点。  

药物开发属高风险投资,事关高度资本密集,大型药厂动辄投放营业额20%作为研发费用。奈何高度投入,并不一定保证高回报,见诸于新药投资回报率每况愈下,所以大型药厂乐于采用CDMO的服务。  

生意滔滔不绝  

对于创新型医药企业而言,由于人手不足,将研发及生产外判是重要因素。总括而言,CDMO的功能是协助药厂客户削减成本及提升需求。  

药明生物股价较上市价20.6元,曾经最多累升500%。而生意亦滔滔不绝,集团披露的未完成订单数据,可以视为未来收益的领先指标。未完成订单是指在特定日期的已订但未完成工程总合约价值。当集团全面履行合约条款,这些未完成工程总合约价值将入账成为收益。  

宜关注未完成订单  

参考药明招股书,截至2017年5月22日,未完成订单总量为3.8亿美元;截至2019年6月底,集团未完成订单总量升至46.3亿美元,意味收益增长未见顶。故投资者要密切留意快将公布的2019年业绩所披露的未完成订单数据。  

另一方面,药明生物专攻近年炙手可热的生物药的研发及生产服务,为其投资价值的一大亮点。事关2016年全球10大畅销药物中,属生物药占有8种。反观2004年10大畅销药物之中,没有一只生物药。  

由于生物药售价为化学药的20倍,因此药厂争相开发,可见药明生物接受第三方药厂委托开发药物的生意亦可水涨船高。  

市盈增长率届合理水平  

虽然药明去年预测市盈率约108倍,但刚公布盈利预喜,预期去年纯利增长达58%以上。换言之,市盈增长率约1.9倍。相对于股价早前高见123.8元,其市盈增长率超过2.3倍,目前股价已至100元以下,市盈增长率亦已回复至相对合理的水平,值得趁低吸纳。  

近日先后有「信达生物逆市上升之谜」及「百济神州股价打回原形又届入市时?」两篇文章,介绍属于生物药范畴的免疫疗法的投资机会。生物药副作用低,相关药物研发服务的发展潜力无限。由此可见,近日药明股价急跌,相信已届低吸时。




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