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高盛:“TINA”時代已成過去式 投資者股票配置還要降

智通財經APP獲悉,據高盛統計的情緒指數顯示,該指標連續第31周出現負值,接近創紀錄水平,這表明投資者終于放棄了“除股票外別無選擇(There Is No Alternative to equities,簡稱 TINA)”的投資理念。

高盛表示:“利率上升正導致投資者心態從‘TINA’轉變為‘TARA’(市場上仍有大量其他的股票替代品,There Are Reasonable Alternatives)。”

該行稱,在最近七天內,該指標達到-1.1,這是該指標連續第31次出現負值,也是自2015年7月至2016年3月的32周悲觀期以來最長的一段時期。

從過往歷史來看,任何等于或低于-1的周指標“都是股市技術性上行的信號。然而,這一信號在今年被日益嚴峻的宏觀環境所抵消”。

該行表示,該指標追蹤的許多因素都指向負面情緒。例如,對沖基金的杠桿率今年迄今已下降了20個百分點至65%。并且,高盛發現,共同基金的現金配置正以2009年大蕭條以來最快的速度增加。

與此同時,美聯儲的數據顯示,散戶投資者的股權配置比例已從幾個月前的逾45%降至39%。

債券收益率上升成“罪魁禍首”

高盛對此認為,利率上升可能是導致投資者對股票興趣減弱的最大因素。畢竟,美國12個月期國債收益率達到21年來的最高水平,約為4%,而與過去30年相比,公司債務的回報率也高于平均水平。

與此同時,標普500指數的每股收益率與美國10年期國債的實際收益率之間的差距最近收窄至2007年以來的最小差距。

股票配置仍有下降空間

高盛還補充道,雖然許多投資者今年減少了股票敞口,但股票配置仍處于歷史高位,這意味著敞口可能會進一步下跌。

“與過去10年相比,對沖基金和共同基金對股票的敞口仍很高。同樣,自二戰以來,家庭股票配置比例處于第96個百分位,這表明如果宏觀環境繼續惡化,將有進一步削減風險敞口的空間,”該行寫道。

高盛沒有提到投資者正在增持的任何特定債券。不過,業內最大的美國國債ETF包括美國國債1-3年ETF-iShares(SHY.US)和20年期以上美國國債-iShares (TLT.US)。廣義債券ETF包括債券指數ETF-Vanguard美國(BND.US)和美國全債市ETF-iShares(AGG.US)。


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