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不懼利率上升及衰退擔憂 亞洲杠桿貸款市場表現良好

當曾經炙手可熱的杠桿貸款市場在美國和歐洲步履蹣跚之時,在亞洲剛剛起步的杠桿貸款業務正在蓬勃發展。

智通財經APP獲悉,據媒體匯編的數據顯示,截至9月份,除日本以外的亞洲銀行支持的杠桿貸款銷售額同比增長40%。相比之下,數據顯示,在2022年前7個月,美國和歐洲至少有18筆交易被取消,導致這些地區的杠桿貸款銷售減少了約50%。

不斷上升的利率和潛在的經濟衰退威脅嚇壞了購買杠桿貸款的美歐基金經理。杠桿貸款通常用于為私募股權的杠桿收購提供融資。但相對較小的亞洲市場(每年約300億美元)仍由商業銀行主導,它們傾向于將貸款保留到債務到期。因此,亞洲的銀行要求在貸款條款中加入更嚴格的保護措施,即所謂的契約,作為交換,他們接受較低的收益率。

匯豐控股亞洲杠桿和收購融資聯席主管Ashish Sharma表示:“亞洲貸款市場往往更穩定,不像美國或歐洲的機構市場那樣波動。即使在最近全球資本市場出現波動期間,大多數亞洲杠桿貸款都已成功配售。”

新加坡星展集團控股有限公司董事總經理兼銀團融資全球主管Mildred Chua表示:“亞洲的貸款機構大多是企業和商業銀行。亞洲的貸款機構更喜歡優先級貸款,這些貸款比次級或次級貸款更有優先權,這些優先級貸款的定價可能對機構貸款機構不太有吸引力。”

據悉,美國或歐洲的杠桿貸款通常都有信用評級(盡管評級較低),而亞洲的交易往往完全沒有評級。因為亞洲的銀行不依賴評級公司的判斷,而是依賴于它們對當地市場和商業環境的了解,以及它們在交易中加入的嚴格條款。

Ashish Sharma表示:“亞洲的交易結構通常包括維持契約和分期償還,除了少數例外,期限最高為5年。”相比之下,超過一半的歐洲杠桿貸款和四分之一的美國杠桿貸款是“低門檻”的,這意味著貸款條款對借款人的限制更少,在公司陷入困境時為貸款人提供的保護更少。

澳新銀行國際公司融資主管John Corrin表示,在亞洲,交易的擔保通常是“通過向借款人支付股份費用(公司股份質押),以及我們能從目標企業獲得的一切”。此外,他補充稱,杠桿水平可能達公司息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的6倍,而在美國或歐洲可能更高。

他還表示:“不同的司法管轄區使用不同的貨幣。例如,日本杠桿收購通常以日元計價,考慮到日本國內銀行以日元融資的能力,它們在這一市場擁有強大的優勢。”

Ashish Sharma表示,雖然亞洲的銀行貸款機構幫助保持了杠桿貸款市場的穩定和增長,但亞洲市場也越來越向基金經理開放。他表示:“專注于亞洲杠桿貸款的機構投資者群體已顯著增加,現在包括國際資產管理公司、養老基金、私人信貸基金和私人股本基金的信貸部門。”“全球基金越來越多地將更多專用于亞太地區或新興市場的資金配置到亞洲杠桿貸款,而澳大利亞等關鍵市場的國內私人債務銀行的流動性池也在繼續擴大。”


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