藍思科技上半年利潤大幅下滑補助“回血”，股價腰斬何時反彈？

港股資訊 2022-09-14 10:05:03 21

《港灣商業觀察》王心怡

披露半年報后，不難看出藍思科技（300433.SZ）今年所承受的行業帶來的經營壓力。與此同時，年內股價又腰斬，藍思科技的觸底反彈快到了嗎？

上半年業績下滑，補助雪中送炭

據市場調研機構Strategy Analytics報告顯示，2022年上半年全球智能手機出貨量6.05億臺，同比下降7.52%。

另據IDC報告顯示，2022年上半年全球筆記本電腦出貨量11850 萬臺，同比下降11.43 %；全球平板電腦出貨量7890萬臺，同比下降1.87%；2022年第一季度可穿戴設備的出貨量較去年小幅下降3%。而WellsennXR數據顯示，2022年上半年VR硬件總出貨量508萬臺，同比增長27%。

在智能汽車領域，藍思科技認為，2022年上半年，盡管智能汽車市場飽受新冠疫情及供應鏈中斷等挑戰，導致生產出現較大波動，但隨著情況好轉以及政策加持，行業強勢復蘇，國內汽車生產6月已恢復到疫情前正常水平。

廣東省科學院旗下廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業觀察》表示，作為果鏈企業，藍思科技對蘋果的訂單需求對業績的支撐至關重要，而一方面蘋果在全球的銷售預期有所下降，另一方面蘋果也在轉移部分中國產能分散到世界各地，再加上原材料等生產性成本的上漲，其他品牌難以及時彌補蘋果缺口等，下半年的壓力依舊不小。

在等待業績恢復的同時，藍思科技的股價又需要多長時間才能“恢復”呢？從2021年初至2022年9月9日，藍思科技股價已經跌了64.59%。若是從今年第一個交易日起算，藍思科技年內跌幅已經超過52%，根據同花順數據，同期行業變動為-14.14%。

這與藍思科技的基本面不無關系。2021年末，藍思科技雖然實現了452.7億元、增速22.55%的營收，但凈利潤下滑57.22%至21.2億元。2021年，藍思科技的營業成本、研發費用、銷售費用及管理費用分別同比增長了37.34%、47.97%、75.5%及71.58%。

剛剛披露的2022年中報，藍思科技的業績進一步下滑。期內，公司實現營收191.8億元，同比下滑10.32%；凈利潤則為-2.67億元，同比下滑111.49%。扣除非經常性損益后，凈利潤更是達到-4.91億元。而半年報的業績，還要歸功于公司二季度單季實現了超過1.29億元的凈利潤，從而對一季度的虧損形成了一定的彌補。

扣非凈利潤和凈利潤之間的差距，對熟悉藍思科技的人來說已不是新鮮事了。2021年末，藍思科技錄得凈利潤21.2億元，扣非后凈利潤為12.36億元；今年一季度，公司凈利潤-3.96億元，扣非后凈利潤為-4.26億元。即使在實現單季盈利1.29億元的二季度，扣非后仍虧損6549萬元。

在公司半年報中披露的近1.87億元的非經常性損益項目中，有超過1.72億元來自計入當期損益的政府補助（與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外）。藍思科技所享受的政府補助項目主要有：自動化技術改造、住房專項補助、產業發展扶持資金、科技研發補助資金、招商引資資金、藍寶石項目長晶工序電價補貼及穩崗補貼等。

毛利率下滑，成本管控重要性提升

主營業務方面，藍思科技的毛利率下滑較為明顯。若以產品或服務分類，公司“中小尺寸外觀及功能組件”、“大尺寸外觀及功能組件”及“新材料及其他產品”的毛利率分別為12.55%、13.85%及10.14%，較上年同期增減分別為-12.29%、-4.42%及-11.17%。

對藍思科技而言，毛利率的下滑更多源于收入的減少，而不是成本的增長。期內公司總體毛利率為12.33%，較上年同期減少11.11%。其中營業收入比上年同期減少11.2%，營業成本比上年同期增加1.69%。

沈萌認為，毛利率下滑無疑是受到收入減少和成本增加兩個方面的因素影響，相比成本上漲，收入下滑的沖擊程度更大，如果只是成本上漲還可以通過轉嫁方式減緩壓力，但收入下滑說明市場出現需求收縮。

相較毛利率，藍思科技上半年業績大幅下滑并虧損，可以在半年報中找到更為詳盡的解釋。

首先，由于新型冠狀病毒疫情反復，對公司訂單的生產交付、經營調度、物流、采購，以及相關成本、費用的管控產生了一定影響，其中，東莞藍思因防疫管控造成3月至4月期間停產約三周。同時，公司部分智能汽車客戶也受到了疫情影響出現波動。

在費用方面，藍思科技提高了研發人員的薪資待遇、激勵考核，同時公司的銷售費用有所增加。期內，公司研發費用同比增長30.41%至13.25億元；銷售費用同比上升42.36%至3.32億元。藍思科技指出了這兩項支出的必要性：為滿足消費電子與智能汽車客戶研發需求，公司研發投入、研發團隊進一步加強，同時也增強了人才的穩定性和積極性；而銷售費用的增加則是為滿足市場開拓需要，以及應對市場競爭。

針對前期研發費用較高、短期收入也尚未達到規模的黃花、湘潭新園區，公司稱其仍處于建設與運營前期，新園區需要接受客戶的全面認證，但對公司實現中長期戰略發展具有重大意義。隨著園區建設推進和運營逐步成熟，預期未來能夠帶來相應的投資回報。

如前述提及，2022年上半年，受宏觀經濟波動、疫情等綜合因素影響，消費電子行業市場總體需求同比有所下滑，藍思科技也提出，在市場需求不及預期，市場競爭激烈，公司盈利水平下降的背景下，公司做出了一系列的管控措施：“公司管理效益有所改善，管理費用、財務費用同比有所減少，員工招募費用也較去年同期減少了0.43億元，公司第二季度經營績效環比第一季度有所改善。”

二季度單季，藍思科技管理費用環比下滑17.96%，財務費用環比減少55.64%。上半年整體而言，其管理費用及財務費用分別較上年同期下降了7.4%及23.33%。

在藍思科技業績不佳的上半年，政府補助可謂是起到了雪中送炭的效果。但主營業務如何擺脫低迷，將是藍思科技自己要解決的問題。（港灣財經出品）