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一只有机会「财息兼收」的高息股:新创建(00659)

作为传统综合企业之一,新创建(00659)一直都有较高的股息率。刚公布的上半年业绩显示,公布宣派中期息为0.29元,与去年的中期息及末期息相同。假如今年派息仍然维持平稳,股息率约为7厘,在综合企业而言,股息率算是高。  

新创建业务种类繁多,经过重整后,分为「核心业务」及「策略业务」两大范畴。其中,前者的业务包括内地公路营运、飞机租赁(Goshawk)、保险(富通保险)及建筑(协兴)四大业务,而后者则包括交通(新巴、新渡轮)、物流(亚洲货柜物流中心、中铁联合国际集装箱及厦门港口)等业务。  

业务多元化可减少疫情冲击  

在新冠肺炎疫情下,公司部份业务则受到较大的影响,尤其是公路(内地政府将所有公路免费)、会展及免税店(疫情对展览业及旅游业冲击)、交通(人流量减少)等,都受到冲击,成为投资者感到忧虑的因素。  

但从财务角度而言,公司大部份核心业务,大部份均属「现金牛」公司,在市场环境转差时,仍然可以维持一定的现金流入,支撑公司渡过逆境。例如公司的航空租赁业务,一般与航空公司签订长约,即使旅游业受到冲击,但对飞机租赁公司而言,收入的影响将远远低于航空公司。另一方面,保险公司亦可为母公司提供大量现金流,即使公路业务暂时没有收入下,但公司的财务水平并不会显著恶化。  

事实上,新创建的财务杠杆水平相对理想,净负债比率仅得30%。公司又指,目前可动用资金总计约179亿港元,流动性充裕。另一方面,公司也着力清减非核心业务,于去年下半年,公司已出售套现约9.1亿港元的非核心资产,包括出售北京首都国际机场(00694)的剩余股份、结束澳门的免税业务,以及出售所持医疗资产管理有限公司的全部股份等,作日后扩展核心业务之用。  

公司负债方面,因为完成收购富通保险,而令债务总额由2019年中的150.7亿港元,增加至2019年底的300.1亿港元,但当中长期贷款及借贷的非即期部份为266.4亿港元,8%将于第二年到期,64%将于第三至第五年到期及28%将于第五年后到期,反映目前未有太大的还款压力。  

结语  

总结而言,新创建的业务广泛,加上目前部份业务受武汉肺炎拖累,至未来收入及现金流未见明朗。一旦疫情过去,加上公司持续出售非核心业务变现,降低因收购富通保险带来的债务及利息开支,以及管理层仍可维持目前的派息额,相信其估值会重拾增长,投资者也可「财息兼收」。



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