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8月資本市場無處可逃!投資者經歷了40年來最慘淡的一個月

8月已經結束,然而,投資者的收獲卻寥寥無幾,只因鮑威爾領導的美聯儲讓他們經歷了40年來幾乎最無利可圖的一個月。

智通財經APP獲悉,8月份,從股票到債券和大宗商品,所有主要資產都在下滑。彭博社追蹤高收益公司債券的指數顯示,最差回報率為下跌1.9%。更糟糕的是,美國國債價格下跌了2.2%,大宗商品下跌3.9%,標普500指數下跌4.2%。

很少有人會提出不要與美聯儲對抗的建議,但事實證明這只會導致結果更加嚴重。根據一項指標顯示,跨資產投資者(包括股票、美國國債、投資級(IG)債券、高收益(HY)債券、大宗商品)在8月經歷了1981年12月以來最糟糕的一個月。

“從絕對意義上講,目前賺錢的唯一途徑是持有現金或做空,”安本資產管理公司投資總監James Athey表示,“未來增長前景正在惡化。在這種環境下,風險資產的價格仍遠未達到合適的水平,我預計疲弱將持續下去。”

雖然夏季期間市場曾出現反彈,當時投資者對美聯儲立場轉向溫和的預期幫助股市和債市市值在7月份增加了約4萬億美元。但由于美聯儲主席鮑威爾隨后打消政策轉向預期,并強調需要以犧牲經濟成長為代價來對抗通脹,多頭感到窒息。

當然,個別資產在最近的許多時期都經歷了更嚴重的痛苦。例如,與2020年3月疫情期間13%的暴跌相比,標普500指數近期的回調就相形見絀了。盡管事情看起來很糟糕,但美國資產仍被視為比世界其他國家更好的選擇,美元對一籃子貨幣的升值就是明證。

但從整體上看,這個月對于任何在全球風暴中尋求庇護的人來說都是徒勞的。

每個市場都受到美聯儲政策及其對經濟的影響的驅動。資產之間的聯系加強了,迫使每個投資者都成為宏觀交易員。巴克萊銀行追蹤的一項跨資產相關性指標接近過去17年的最高水平。

“因對流動性收緊的擔憂推動了跨資產相關性的飆升,投資者無處可躲,”巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示,“由于歐洲不穩定的天然氣形勢、好壞參半的通脹數據、所有地區的經濟數據都較弱,而且沒有央行選擇放慢緊縮步伐,整體市場表現得很脆弱。”

在經歷了80年來最好的7月份之后,股市在8月份有所回落。標普500指數未能升穿200日移動均線,令空頭信心十足,但正是鮑威爾在全球央行年會上的講話,令股市多頭紛紛尋找掩護。美聯儲主席表示,降低通脹“可能需要一段持續的低于趨勢水平的增長時期”,以及失業率的上升。

盡管債券交易員預期鮑威爾會發出強硬的信息,但他明顯嚴厲的語氣讓許多人猝不及防。兩年期美國國債收益率飆升至2007年以來的最高水平,對12月前進一步加息的預期較發表講話前也有所上升。

股票和債券同步拋售已成為2022年的標志性特征,但在最新一輪拋售中,引人注目的是大宗商品的加入,該資產曾是今年早些時候通脹交易的寵兒。由于美聯儲高度關注抑制物價上漲,油價出現了自去年11月以來的最大單月跌幅,而黃金則連續第五個月下跌,為四年來最長連跌時間。

所有這些打擊都轉化為金融環境的緊縮,美聯儲政策制定者可能會對此感到安心,因為他們正尋求加息和降低資產價格,以緩和過熱的需求。

高盛一項衡量美國金融狀況的指標自6月中旬以來有所放松,但如今又開始收緊。事實上,該指數在過去150天的上漲速度是幾十年來最快的,這表明壓力正在增加。

在一系列市場事件之前,股市投資者的焦慮情緒高漲,包括周五的就業報告和美聯儲下次政策會議前的最新通脹數據。對于央行將加息50個基點還是75個基點,交易員們仍存在分歧。但高盛匯編的數據顯示,共同基金正以全球金融危機以來最快的速度增持現金,而對沖基金的股票敞口則徘徊在兩年低點附近。

Jonestrading首席市場策略師邁Michael ORourke表示:“在未來6至12個月內,投資者唯一確定的是,全球央行將同時通過加息和量化緊縮收緊貨幣政策。在估值重置或前景變得清晰之前,投資者不會有什么有意義的催化劑來促使他們購買金融資產。”


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