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全球債市較高點重挫逾20% 30多年來首次進入技術性熊市

財經要聞 2022-09-02 22:06:16 33

在全球央行都決心不惜以經濟衰退為代價抑制通脹的壓力下，全球債券30多年來首次進入熊市。

智通財經APP獲悉，目前，追蹤政府和投資級公司債券的彭博全球總回報指數已較2021年的高點下跌逾20%，這是該指數自1990年創立以來的最大跌幅。在美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上發出鷹派信息后，美國和歐洲的官員最近幾天都在強調收緊貨幣政策的重要性。

通脹的飆升和政策制定者為應對通脹而采取的大幅加息，結束了長達40年的債券牛市。在債市和股市同時出現下跌的情況下，這使得投資者在今年面臨一個極其艱難的環境。

“我懷疑始于1980年代中期的債券長期牛市正在結束，”加拿大CI Financial Corp.旗下GSFM的投資顧問Stephen Miller表示，“我認為，收益率不會再回到疫情之前和疫情期間的歷史低點了。”

他補充道，目前全球面臨的通脹水平非常高，這意味著各大央行將不準備部署過去曾刺激美國國債收益率跌破1%的極端刺激措施。

另外，固定收益和股票資產的同時下跌，也令過去40年或更長時期經典的60/40投資組合策略支柱被動搖。

今年迄今為止，彭博的債券指數下跌了16%，而MSCI的全球股票指數也出現暴跌。這使得60/40投資組合策略今年迄今已下跌15%，創下2008年以來最大年度跌幅。

回到1960年代

從多方面來看，投資者現在面臨的經濟和政策現實很難不讓人回想起1960年代的債券熊市。當時，熊市始于1960年底的后半期，低通脹和失業率的時期突然結束。隨著1970年代通脹加速，基準美國國債收益率飆升。而在1981年，時任美聯儲主席沃爾克將利率提高到20%以抑制物價壓力。

而在如今，鮑威爾以1980年代為例來支持他在杰克遜霍爾年會上的鷹派立場，他表示，“歷史記錄強烈警告不要過早放松政策。”掉期交易員現在也認為，美聯儲在三周后的會議上連續第三次加息75個基點的概率接近70%。

另外，其他央行行長，包括歐洲、韓國和新西蘭，都在杰克遜霍爾年會上表示利率將繼續穩步上調。

但盡管如此，隨著收益率的上升，固定收益投資者仍顯示出對政府債券的大量需求，這得益于揮之不去的預期，即如果經濟放緩有助于為通脹降溫，決策者將需要扭轉政策方向。在美國，期權市場仍在消化明年將降息25個基點以上的預期。

PineBridge Investments LP全球信貸和固定收益主管Steven Oh表示：“我不認為當前的趨勢是債券市場進入新的長期熊市，而更多的是對收益率不可持續的超低時期的必要修正。我們的預期是，以長期歷史標準衡量，收益率將保持在低位，2022年很可能代表當前周期10年期債券收益率的峰值。”