保诚（02378）分拆有机会威胁友邦（01299）?

港股資訊 2020-03-11 14:40:28 697

近日有关英国保诚（02378）分拆美国及亚洲业务的消息甚嚣尘上。保诚在香港第二上市多年，无论股价以至交投量都无什表现；但事实上，保诚在亚洲的表现不俗，在香港的市占率仅次友邦（01299），而香港也是保诚在亚洲最赚钱的市场。分拆亚洲业务上市，绝对是明智之举。我们来看看投资者可以如何部署这机会。

保诚不受投资者欢迎的原因

同是有外资背景兼且有实力的大型保险公司，为何保诚这只股票的表现跟友邦可以差那么远?

保诚母公司在英国，于伦交所作主要上市，并分别在纽约、香港及新加坡作第二上市。在香港第二上市而又「炒得起」的股票，原本就绝无仅有，加上保诚的业务并非以亚洲为本，世界各地保险市场形态有异，对于喜好投资保险及内险股的散户，并不容易看得懂，更莫说能轻松掌握。

至于机构投资者，即使保诚已分拆了英国的M&G业务，旗下美国JacksonNationalLife的业务占保诚整体盈利超过一半，保诚「食粥食饭」，这盘生意的影响甚大。而偏偏Jackson的主业是售给退休人士的混合年金，这生意的盈利对股市上落相当敏感，于是公司利用了复杂的对冲机制试图把风险减低；这类型的业务及其沉闷的包装，令投资者胃口大减。

亚洲占保诚总收入三分之二

保诚亚洲业务的表现远远超越上述之美国业务，去年首6个月，保诚亚洲新业务利润上升10%至12.95亿英镑，美国新业务利润却按年下跌了30%至3.48亿英镑，数字已说明一切。

自从保诚在去年分拆英国M&G业务后，明显加强了在亚洲的部署。现时保诚的收入约有三分之二来自亚洲区，当中香港更是保诚最赚钱的市场，其次是印尼。据公司表示，去年上半年来自中国的保费收入按年增长55%，而中国客户对保险产品的要求亦不断提升，当中包括投资型的产品。

换句话说，未来保诚一旦决定主攻亚洲，中国市场的发展空间相当可观，路线亦不一定完全跟友邦重叠。

距离成事还有一段时间

分拆亚洲业务这事的契机，是保诚第二大股东ThirdPoint「发难」。这间来自纽约的对冲基金，已于2月正式发函保诚，提出分拆及重组业务的要求。概念上跟友邦几乎一式一样，ThirdPoint认为保诚应分拆亚洲及美国业务成为独立的上市公司，在香港设置总部经营亚洲业务，亦应减少分派股息，以用作投资亚洲重点市场。

对于看好保险业前景的投资者来说，这将会是个黄金机会；友邦上市十载的股东回报，可作参考。现阶段，保诚股价虽已出现异动，但鉴于流通量低，股价高，投资者不用入手，反倒可先静观其变，看分拆将如何执行。