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新冠状病毒打击经济,阿里巴巴(BABA.US)为何仍物有所值?

或许不是源自中国,但「动荡的时代」绝对是阿里巴巴(BABA.US)现时的处境。这间中国电子商务巨企上周公布2020财年第三季业绩,盈利和收益超出预测。阿里巴巴亦在11月26日于香港证券交易所作首次公开招股(股票早在美国上市),当时这个中国特别行政区正经历严重政治动荡。  

踏入新一年,市场注意力已转移至病毒爆发之上,疫情拖慢了中国的经济活动,甚至超过2019年的放缓速度。投资者现时的考虑,是疫情将为阿里巴巴和其他中国股票带来什么影响。阿里巴巴的股价可能尚未反映新型冠状病毒,对其短期收益和盈利的全面不利影响,但种种迹象显示,相关影响难以改变公司的长远增长趋势。  

阿里巴巴的短期业绩,以至病毒的长远影响  

2020财年第三季,公司的收益为人民币1,615亿元(232亿美元)。与去年同期相比,增长为38%。本季经调整EBITDA为人民币559亿元(80亿美元),按年升37%。每股美国预托证券的摊薄盈利为2.81美元,按年升55%。虽然数据看似强劲,但市场依然反应平平,业绩公布后,阿里巴巴股价随即跌约2%。  

2020财年第四季中,阿里巴巴的盈利,以至中国整体经济的不确定性将由COVID-19主导─由新型冠状病毒引起的疾病。卫生专家12月初在中国武汉发现此病毒,但直至1月中才引起全球关注。因此,病毒对第三季盈利可能没有重大影响。阿里巴巴在业绩报告提到,公司正「动员其生态系统」,抵抗疫情的潜在财务影响。  

在冠状病毒带来一些初步负面影响后,截至目前为止,阿里巴巴的股价未有受到太大挑战,我认为长远前景不会有改变。以下是部份理由。  

阿里巴巴仍然物有所值  

阿里巴巴的股票仍保持引发病毒恐慌前的优势,一直物有所值。股票的远期市盈率为25.1,贴近标普500指数的平均市盈率22.4。此外,预期今年的利润增长为28.3%,2021年则为22.6%,倍数似乎相当吸引。这个拥有近14亿人的国家,将有更多人口跻身中产阶层,网上活动将更加活跃,可见增长应可在未来数年持续。  

虽然估值看似并不昂贵,但阿里巴巴的股价仍处于历史高位的5%区间之内。阿里巴巴的股票表现一直逊于美国同业亚马逊,后者长期以较高市盈率买卖。部分原因可能是拥有阿里巴巴的股票,实际上不代表拥有阿里巴巴:海外投资者不能直接拥有中国公司的股票,因此,投资者实际上是拥有阿里巴巴联属开曼群岛控股公司的股票。但股东一开始便意识到此问题。  

冠状病毒和中国经济怎样影响阿里巴巴  

冠状病毒定必为阿里巴巴构成短期影响。截至本文撰写时,COVID-19个案的数目已逾73,000宗,1月6日以来,景顺商品指数追踪基金已下跌8.8%,反映经济活动减少。此外,经济学家早在病毒引起关注前,便预测中国的经济活动将会减少。政府报告指,2019年中国经济仅增长6%,为1992年以来最低。  

为应付增长放缓,中国政府尝试采取一些刺激措施。但由于工人和消费者更为关注避免感染冠状病毒,而非怎样受惠于刺激措施,因此,政策短期内成效不彰。  

投资者目前应密切监察股票,预测冠状病毒在短期内可能造成的影响。一旦担忧缓和,投资者可望再次买入阿里巴巴股票,公司将有力回升至预期的高增长水平。



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