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5G发展,不可错过的港股中国铁塔(00788)

内地5G商用于去年10月31日正式启动,但5G业务目前依然处于发展阶段,相关设备的需求增长相信会维持未来好一段时间。信息通信研究院副院长王志勤日前表示,预计5G在未来5年将带动国家数码经济增长达15.2万亿元(人民币・下同),为社会带来经济新增长点。而说到5G,当然不得不提中国铁塔(00788,下简称「铁塔」)。  

截至去年9月首三季,铁塔实现营收570.41亿元,同比升6.3%;盈利38.73亿元,同比升97.5%;期内EBITDA417.74亿元,同比升31.7%;税前利润50.7亿元,同样有97.4%的高速增长。而由于集团的轻资产模式转型,有大行预计集团2019年度盈利将进一步录得98.1%的增长。  

共建共享的负面影响或许被高估了  

铁塔盈利能力迅速强化,但股价却显得疲弱,由去年6月底近2.22港元一直走下坡至年底低见1.56港元,主要原因自然是当时中国联通与中国电信宣布开展5G「共建共享」,市场担心铁塔市场空间因而大减。  

不过,若回顾4G时代,2013年建网规划初期,运营商只计划建100至200万4G基站,而截至2019年第三季,4G基站建站量达808万,超出原本预期4至8倍。而5G与4G相比有革命性的改变,添置了万物互联IoT及人工智能等技术,流量及数据的洪流比4G时期恐怕更难以想像。有券商预计2025年5G基站约406万,或许是有点保守了。  

除此,中联通和中电信的4G基站只跟中移动相若,我们可以大胆推断,即使没有「共建共享」的存在,中联通和中电信的5G基站数相信也只会跟中移动持平,而目前的「共建共享」还有进一步加速5G建站速度,让铁塔及早受益的帮助。  

业务增长动力众且强  

新建5G基站主要使用现有杆塔,产生的边际新增费用甚低,令铁塔的新业务能实现更高的利润率。集团去年成立了两家专业子公司,分别聚焦物联网和能源领域创新,这有望进一步提高现有站址资产的利用效率,进一步推高利润率。  

此外,工信部于去年再三指出,铁塔负责公共交通类(地铁、高速公路、机场、车站)、建筑楼宇类(大型场馆、大型商务楼宇、党政机关办公楼)重点场所的室分业务需求统筹和建设。5G万物互联预计将带动室内上网需求的爆发,集团的室分业务增长弹性值得期待。  

万物互联同时创造出一系列有关智慧城市设备的需求,如视频监控、智慧照明、天气及环境监测(风向、风速、降雨量、PM2.5、噪声等)、无线城市、信息发布、户外广告、车联网、一键报警、智能充电桩⋯⋯可见跨行业业务市场庞大。加上铁塔跨行业业务的壁垒由站址资源规模、覆盖全国的专业团队、国家政策等三方面共同构成,护城河壮阔可靠。  

结语  

5G普及对于基建要求相信越来越高,而且网络仍有完善空间,所以中国铁塔的价值尚未完全反映。



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