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评级机构---穆迪(MCO.US)值得买入吗？

美股要聞 2020-03-09 10:49:53 793

穆迪(MCO.US)是2019年表现最亮丽的股票之一，全年回报近70%。穆迪已贵为信贷评级、研究和风险分析的龙头，过去十年一直领导行业。

公司在2月5日星期三公布第四季业绩，显示业务仍然动力十足。我们便来分析穆迪的业务状况，看看是否仍然值得买入此股。

第四季业绩强劲

穆迪作为信贷评级机构，专门对债券和企业还债能力进行评级。公司亦有一家分析机构Moody'sAnalytics，负责提供经济研究和分析。穆迪是三大评级机构之一，另外则有标普全球(S&PGlobal)和惠誉(Fitch)。三家公司在全球信贷评级市场控制约95%份额。穆迪和标普是最大两家评级机构，合共拿下约80%市场份额，而惠誉则约有15%。

穆迪长期以来一直是市场的龙头，建立的护城河相当雄厚，足以保护其竞争优势。这个市场不容易受到竞争威胁，道理一说便明，因为如果有太多不同评级机构涌现，良莠不齐下，标准自然会降低，这样评级就会像买菜一样，投资者可按喜好选择。此外，信贷评级机构亦要受到严格监管，这是另一个很难跨越的门槛。

穆迪第四季的盈利胜预期，每股盈利达2.00美元，远高于市场普遍预期的1.92美元。

公司这季的收入较去年同期上升16%，全年则增长9%。穆迪的信贷评级业务为Moody'sInvestorsService，带来近60%收入，收入上升21%，全年则增长6%。至于专门负责企业或政府债券的债务发行评级业务，这季收入则上升18%，这对穆迪是利好因素，因为穆迪的收入主要来自对债券的评级。

此外，Moody'sAnalytics的季度收入增长10%，全年则增长13%。总体来看，第四季经调整净收入增长20%，全年则增长10%，而营业利润率就增长540个基点（即5.4个百分点）至这季的40.9%。

主席兼行政总裁RaymondMcDaniel在公布业绩时表示：「穆迪在2019年全年收入录得增长，有赖Moody'sAnalytics和Moody'sInvestorsService两大业务的亮丽表现。由于客户对核心研究和数据产品的需求有增无减，加上合规要求和了解客户方案等业务表现理想，造就Moody'sAnalytics有如此强劲表现。此外，市场环境大致向好，全球债券发行量有所增加，Moody'sInvestorsService自然受惠。」

值得买入

穆迪对2020年的业绩指引中，预测收入和支出均会有中单位数的增加。营业利润率则预计将由2019年底的41%增至44%。经调整每股盈利有望增长约10%至介乎9.10美元和9.30美元。

毫无疑问，穆迪长远会是相当不错的投资。由于预期利率维持低水平，预计债券发行量将在2020年继续增加，增长幅度虽然未必与去年相同，但无论如何，这都对穆迪有利。穆迪另外40%收入则来自分析业务，已可分散风险，即使债券发行量增长放缓，亦有其他业务支持。

穆迪在1月收购RegulatoryDataCorp(RDC)，该公司专门提供相关数据，协助企业遵守反洗钱和了解客户的法律规定。RDC给予穆迪BureauvanDijk(BvD)业务一臂之力，这项业务就是专门提供合规方案。BureauvanDijk执行董事DanRussell在1月23日的公告中指出：「将RDC的专有数据和技术整合至BvD的全面企业资讯服务，这将打造出一个领导行业的平台，协助客户在管理反洗钱和了解客户风险和规定等方面作出更精明决策。」

穆迪的市盈率相当高，因为公司去年增长强劲。然而，此股仍然值得买入，作为长线投资，因为市场条件仍然很好，公司收入来源亦多姿多彩，而且可见将来没迹象会失去竞争优势。