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現貨黃金延續跌勢,但日益激進的FED鷹派正在給自己挖坑

周二(8月16日),現貨黃金延續跌勢,因美元指數持堅,創7月末以來新高至106.947,美聯儲通過提高借貸成本來遏制高通脹的斗爭日益激進。但這同時也加劇了經濟衰退擔憂。隨著7月份通脹放緩,美聯儲加速縮表面臨難題。

北京時間20:35,現貨黃金下跌0.30%至1774.44美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.48%至1789.6美元/盎司;美元指數上浮0.32%至106.831。

周一(8月15日)公布的數據顯示,美國單戶住宅建筑商信心在8月份降至臨近新冠疫情大流行爆發以來的最低水平,進一步表明隨著美聯儲加息,經濟正在走軟。

美國NAHB房產市場指數本月下跌6點至49,這是連續第八個月下跌,創2020年5月以來新低。NAHB稱,建筑成本上升和抵押貸款利率高企令市場情緒承壓。

美聯儲將在周三(8月17日)公布7月會議紀要,這將對美元近期價格走勢產生關鍵影響,并為非孳息資產黃金提供新的方向動力。但在此之前,市場能否呈現有意義的走勢似乎難以捉摸。

美聯儲是否調整政策步伐?

美聯儲通過提高借貸成本來遏制高通脹的斗爭日益激進,并已經開始在對利率高度敏感的房地產行業中得到體現。美聯儲的目標是在不引發失業率急劇上升的情況下,將整個經濟需求抑制到足以冷卻通脹的程度。

然而,這種努力加劇了人們的擔憂。美國經濟在第一季度和第二季度收縮,關于該國是否或即將陷入衰退的持續爭論趨于白熱化。除了收縮之外,上周有兩份報告暗示通脹可能在7月見頂。

盡管美聯儲官員表示,現在宣布抗通脹取得勝利還為時過早,但近期的數據確實減輕了美聯儲在9月政策會議上再次大幅加息75個基點的壓力。利率期貨期貨交易員目前預計,美聯儲9月會議上至少加息50個基點,但連續第三次加息75個基點的可能性不到50%。

德國商業銀行經濟學家預計,美國明年將陷入衰退,但由于美國經濟總體仍保持強勁,美元還將保持強勢。“距離美聯儲開始真正擔心美國經濟前景仍有很長一段時間。美國經濟到底會走弱到何種程度不確定性仍然很高。因此,現在就將衰退計入美元匯率似乎還為時過早。”

縮表提速計劃有變?

根據此前公布的決定,美聯儲將按計劃從9月起加速“縮表”,即提高美國國債的每月縮減上限至600億美元,并提高機構債券和機構抵押貸款支持證券(MBS)的每月縮減上限至350億美元。 目前,上述兩項縮減上限分別為每月300億美元和每月175億美元。

加速縮表旨在進一步從金融體系中抽離新冠大流行時期的刺激措施,并提高長期資產借貸利率以削弱通脹。但隨著7月份通脹放緩,美聯儲加速縮表面臨難題。但這已經在發生,因為美聯儲激進加息以抑制頑固的高通脹。

雙重緊縮使得美聯儲更難實現通脹回落同時避免衰退的“經濟軟著陸”。由于一些投資者認為經濟已經陷入衰退,人們猜測如果必須做出一些讓步,這可能是QT展開的速度。一些投資者表示,美聯儲在短期內改變計劃的可能性仍然很大。

達拉斯BMO Wealth Management首席投資策略師Yung-Yu Ma說:“美聯儲有一定的余地,要么繼續緩慢縮表,要么暫停縮表。但很難確定美聯儲何時認為金融狀況已經足夠收緊……往往要到事后才真正知道是否已經走得太遠了。”

紐約施瓦布金融研究中心首席固定收益策略師Kathy Jones說:“我們確實認為美聯儲遲早會放慢緊縮步伐。經濟數據開始調整,我們正看到經濟放緩。如果加息速度快而猛烈并且宏觀形勢逆轉,那么他們必須停止縮表。如果加息緩慢并趨于平穩,他們可以繼續縮表更長時間,并且無須前置加息。”

倫敦資產管理公司Ruffer LLP的經濟學家Jamie Dannhauser表示:“通脹仍然遠遠高于任何可以被視為價格穩定的水平。要回到可接受的通脹水平仍然很漫長。”

Dannhauser認為,通脹數據下降不會影響美聯儲縮表計劃。他補充說,如果通脹改變了貨幣政策基線觀點,更多意想不到的好消息將反映在美聯儲政策利率預期下調中。

落后于曲線

截至上周,美聯儲資產負債表接近9萬億美元。自6月美聯儲啟動縮表以來,其持有的美國國債和抵押貸款支持證券并沒有顯著下降。但美聯儲持有的銀行準備金已降至3.3萬億美元,較2021年12月的4.3萬億美元的高位下降了約1萬億美元。

美聯儲尚未宣布其資產負債表目標規模。道明證券高級利率策略師Gennadiy Goldberg認為,美聯儲最終目標是將資產負債表縮減至銀行準備金占GDP約9%的水平,這是2019年9月流動性緊縮之前的水平。

分析師表示,準備金的收縮速度比許多人預期的要快。在美聯儲上一輪縮表中,5年內提取了1.3萬億美元的流動性。因此,美聯儲應該放慢縮表步伐。

紐約基礎設施資本管理公司首席投資官Jay Hatfield認為,市場不需要再減少1萬億美元的銀行準備金,“這對債券和股票來說將是災難性的。不幸的是,美聯儲幾乎普遍忽視了流動性和貨幣供應。這就是為什么美聯儲在控制通脹和預期通縮方面永遠落后于曲線。”

現貨?黃金下看1759美元

小時圖上看,金價短線跌破1782美元,后市料進一步下探1770-1765美元區間。日線上看,金價自1808美元開啟調整((ii))浪,跌破((i))浪23.6%斐波那契回檔位1778美元,后市料下探38.2%斐波那契回檔位1759美元。



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