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威馬農機毛利率逐年遞減弱于同行,應收賬款大幅增加

《港灣商業觀察》梁美燕

6月17日,威馬農機股份有限公司(以下簡稱,威馬農機)向深交所遞交了招股書,擬在創業板上市。此前的2月23日,威馬農機曾因新冠疫情影響而主動申請中止上市審核程序。

01

毛利率低于同行

威馬農機主要從事山地丘陵農業機械及其他動力機械產品的研發設計、生產制造和銷售。其中,山地丘陵農業機械產品主要包括耕整地機械、田間管理機械、農用搬運機械、收獲機械、排灌機械、內燃機等;其他動力機械產品主要包括掃雪機、發電機組等。

業績方面,2019年至2021年,威馬農機營業收入分別為5.07億元、6.44億元、7.73億元;凈利潤分別為4486.09萬元、6173.37萬元、7103.03萬元。可見,威馬農機營收和凈利潤都呈現上升趨勢。

其中,山地丘陵農業機械產品占據了威馬農機主營業務70%以上的收入來源。僅從2021年來看,山地丘陵農業機械產品實現收入約為5.49億元,占比達71.17%。耕整地機械收入約為3.57億元,在山地丘陵農業機械產品收入中占比近乎一半。

不過,威馬農機所生產的產品主要銷往國外。2021年,境外銷售收入約為6.03億元,占主營業務收入為78.24%;境內銷售收入為1.68億元,占主營業務收入的21.76%。此外,2021年境外銷售收入占主營業務收入比例與2019年相比增加了5.94個百分點,同期境內營收占比反而減少了5.94個百分點。

從毛利率來看,報告期內,威馬農機主營業務毛利率分別為17.68%、16.78%和15.42%。三年間,毛利率均持續下滑。威馬農機對此也表示,受原材料價格波動和人民幣匯率波動等因素的影響存在小幅波動。

而且,威馬農機毛利率明顯低于同行業公司。報告期內,可比公司主營業務毛利率平均值分別為21.98%、20.96%、18.78%;威馬農機毛利率則分別為17.68%、16.78%、15.42%。

威馬農機表示,由于公司的產品結構、銷售渠道等因素與可比公司存在一定差異,報告期內公司主營業務毛利率與同行業可比公司存在一定差異。

值得注意的是,此次上市,威馬農機擬募集資金3.51億元,分別用于智能化柔性化生產基地建設項目、山地丘陵農業機械工程技術中心建設項目、營銷服務渠道升級建設項目。用于智能化柔性化生產基地建設項目的資金為2.27億元,占所募集資金的64.59%;用于山地丘陵農業機械工程技術中心建設項目的資金也占總募集金額的21.26%。

但從產能利用率來看,2021年,山地丘陵農業機械產品的產能利用率僅為76.01%,遠不及內燃機產品97.49%和發電機組、排灌機械產品94.12%的產能利用率。在產能利用率不足的情況下,威馬農機還將募資部分用于山地丘陵農業機械工程技術中心建設項目,這難免讓人對融資的必要性產生疑問。

02

存貨與應收賬款增加

另外,威馬農機的存貨賬面價值與應收賬款也逐年增加。2019年至2021年,威馬農機應收賬款賬面價值分別為5970.83萬元、9481.06萬元、1.36億元,占流動資產比例的20.77%、27.72%、33.61%,呈越來越高趨勢。

與此同時,威馬農機應收賬款賬面余額分別為6298.66萬元、9981.09萬元和1.43億元,一年以內的應收賬款余額占比分別為99.44%、99.94%和99.77%。應收賬款周轉率分別為8.22 次、7.91次和6.37次。

短短三年,應收賬款占流動資產比例大幅增加了12.84個百分點,存貨周轉率也同時下滑。這或許對威馬農機的流動性提出了更高的要求。

對此,威馬農機也表示,隨著公司銷售規模的進一步擴大,應收賬款預計將持續增加,若其增長速度超過了營業收入增長速度,將導致公司資金周轉速度下降,給公司的營運資金帶來一定的壓力。

同期,威馬農機存貨賬面價值分別為5157.17萬元、6533.47萬元、8052.93萬元,占流動資產比例的17.94%、19.10%、19.94%;存貨周轉率分別為7.78次、8.80次和8.70 次。報告期各期,威馬農機庫齡1年以內的存貨余額占比分別為95.47%、94.52%、95.60%。

威馬農機表示,報告期內,存貨賬面價值逐年增加,主要系公司業務規模快速增長,公司根據客戶訂單及市場預期,有針對性的進行產品生產和備貨。

在存貨與應收賬款增加的同時,報告期內威馬農機在現金流動性方面并不算理想。2019年至2021年,威馬農機經營活動產生的現金流量凈額分別為6083.95萬元、4066.88萬元、4488.65萬元;投資活動產生的現金流量凈額分別為-5814.63萬元、8675.19萬元、2987.88萬元;籌資活動產生的現金流量凈額分別為-1434.60萬元、-3293.80萬元、-1867.28萬元;現金及現金等價物凈增加額分別為-1135.50萬元、9110.20萬元、5543.41萬元。

威馬農機的短期償債能力尚可。報告期內,威馬農機的流動比率分別為1.89倍、2.17倍和2.28倍,速動比率分別為1.55倍、1.76倍和1.82倍,資產負債率分別為40.36%、36.35%和36.73%。

總之,在目前激烈的國際市場競爭下,如何面臨毛利率低、存貨和應收賬款逐年攀升帶來的流動性壓力,是威馬農機需待解決的問題。(港灣財經出品)



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