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新興市場債券漲勢能否持續?大摩、小摩和高盛觀點差異大

智通財經APP獲悉,由Trang Nguyen領導的摩根大通策略師近日表示,新興市場債券的反彈不可持續,投資者應借此機會降低對一些風險非常高的國債的敞口,并購買更便宜的債券進行對沖。但摩根士丹利持有不同觀點,該行由Simon Waever領導的策略師稱,美國周三公布的低于預期的通脹數據將會支撐發展中國家的債券。這是摩根士丹利自2020年11月以來首次看好主權債務。

與摩根大通觀點類似,高盛以Davide Crosilla為首的策略師也對新興市場的債券持謹慎態度,它認為美國金融環境收緊對新興市場收益率構成上行風險。

美國最新的通脹數據使投資者減少了對美聯儲收緊政策的押注,引發風險資產出現上漲。周三,新興市場主權債相對美國國債的利差收窄,延續了自7月中旬以來摩根大通指數利差觸及兩年多新高后的走勢。

過去幾周該指數表現強勁,有所反彈,但2022年它仍下跌近17%,并可能創下1994年以來最糟糕的紀錄,因為投資者擔心寬松貨幣時代結束將導致陷入困境的新興國家出現一連串違約。

摩根大通分析師表示:“雖然與我們一個月前的報告相比,市場對衰退即將到來的擔憂有所緩解,但貨幣政策收緊和衰退風險揮之不去將繼續對新興市場主權債務構成重大的周期性阻力。鑒于這輪上漲的技術性質,我們將謹慎行事,更傾向于防御。”

短期內,利差可能會繼續縮小,因為上周這個資產類別的資金流入自4月初以來首次出現,并可能會持續數月。摩根大通分析師指出,目前估值尚未拉高,一級市場仍處于休眠狀態,現金水平保持充裕。

摩根大通Nguyen的團隊將洪都拉斯和阿塞拜疆美元債券的評級從“增持”下調至“觀望”,因為他們認為進一步上漲的空間有限。他們現在對羅馬尼亞、塞爾維亞、印度尼西亞和斯里蘭卡債券的評級為“增持”,而對亞美尼亞、巴巴多斯、哥斯達黎加、肯尼亞和土耳其的債務的評級為“減持”,此外還將菲律賓債券上調評級至“觀望”。

與此同時,高盛表示,只要加息繼續推高收益率曲線的前端(短債收益率),并且曲線大多時候保持倒掛,強勁和可持續收益的門檻將保持高位。相對其他新興市場,高盛更看好拉丁美洲,因為預計該地區大部分國家的通脹將放緩,而中歐和東歐以及亞洲的通脹仍將保持高位。

摩根士丹利正在加大押注,建議基金經理增持埃及、烏克蘭和哥倫比亞的高收益債券。此前,Waever團隊已經對阿根廷、薩爾瓦多、贊比亞和莫桑比克的債券進行了冒險押注。至于更高質量的債券,他們推薦羅馬尼亞、墨西哥和巴拿馬。



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