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與鮑威爾唱反調!華爾街預計:美聯儲縮表將于明年某個時候提前結束

智通財經APP獲悉,根據原定的縮表計劃,美聯儲預計至少還會在未來幾年內縮減其約8萬億美元的債券投資組合。但如今,越來越多的觀察人士相信,縮表可能將提前結束。

據了解,美聯儲主席鮑威爾曾在上月表示,根據美聯儲的模型,“資產負債表可能需要兩年、或兩年半時間”才能達到“新的平衡”。

但事實上,在美聯儲此前表示縮表計劃(即量化緊縮,QT)將于9月全速啟動之前,市場就已經有兩大陣營的經濟學家和策略師預計該計劃將在2023年某個時候提前結束。

其中一個陣營表示,美聯儲最早將在明年結束QT,原因是屆時美聯儲將轉而降息以應對經濟衰退,解除部分目前為應對高通脹而實施的激進貨幣緊縮政策。

德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti表示:“美聯儲將希望確保其政策工具朝著同一方向前進,他們不想發出模棱兩可的信號。”該經濟學家表示,預計美聯儲將在2023年9月開始降息,并結束QT。

另一個陣營也認為,QT將會提前結束,但該陣營認為結束QT的原因與促使美聯儲在2019年停止其上一次QT行動類似:即美聯儲從美國銀行體系中抽走了太多流動性。

當時,銀行儲備不足被認為是導致金融市場動蕩的罪魁禍首。而此次,美聯儲投資組合每月縮表規模最大可達950億美元,其中包括600億美元的國債和350億美元的抵押貸款證券,這幾乎是上次500億美元上限的兩倍。

在金融體系中,縮表會以兩種方式影響流動性:抽取存放在美聯儲的銀行準備金以及美聯儲所謂的逆回購工具機制(RRP)。

由于RRP與銀行體系的直接聯系較少,分析師認為,如果美聯儲最終先抽干這部分資金,其影響將不大。目前,金融體系也積累了2萬億的隔夜逆回購ON RRP余額。

但最近,一些美聯儲觀察人士轉而認為QT將對銀行準備金產生更大的影響,并可能迫使其提前結束QT。曾在2018年12月,一些交易員表示,美聯儲從系統中抽走了太多資金,從而導致股市出現下跌,回購市場也在第二年夏季出現動蕩。

瑞銀證券高級美國經濟學家Pablo Villanueva表示:“目前銀行儲備的流失非常嚴重,這將導致美聯儲不得不比原計劃更早地停止或減慢QT,”該經濟學家預計,QT最早將于2023年底結束。

LH Meyer駐華盛頓經濟學家Derek Tang認為,美聯儲明年的一個選擇可能是繼續以一定速度出售抵押貸款支持證券,同時放緩拋售美國國債的速度。“他們可能會在第一季度結束加息舉措,并可能在第二季度放緩縮表,”Tang表示。

巴克萊銀行策略師也認為,到2023年初,美聯儲將面臨緊縮過度的風險。而道明證券(TD Securities)利率策略全球主管Priya Misra表示,預計美聯儲將在明年7月降息并結束QT。

不過,并非所有人都不同意鮑威爾提出的時間表。

彭博經濟美國首席經濟學家Anna Wong表示:“我仍然認為QT將結束于鮑威爾所說的基準時間。我們認為,由于通脹粘性,美聯儲將不得不在2023年將利率提高到5%,并保持在這一水平,這意味著2024年有相當大的空間降低利率,然后才需要再次訴諸于資產負債表擴張。”

富國銀行全球經濟學家Jay Bryson估計,按照計劃的速度,到2025年第一季度,美聯儲的資產負債表將縮減至6.5萬億美元。

Bryson表示:“如果經濟真的陷入衰退,美聯儲將會阻止QT觸及遠低于6.5萬億美元的水平。甚至可以說,根據經濟衰退的嚴重程度,美聯儲可以再次實施量化寬松政策。”



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