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多因素致印度盧比承壓 未來還會再創新低嗎?

智通財經APP獲悉,據分析人士表示,未來幾個月,全球不利因素將繼續對印度盧比造成沖擊,并將導致該貨幣面臨巨大的拋售壓力。

近幾周,印度盧比兌美元匯率創下歷史新低,并在7月份至少兩次突破80的水平,直至印度央行介入阻止后整體趨勢才有所緩解。自那以來,盧比匯率已重新站穩腳跟,周四兌美元匯率約為79.06,今年以來跌幅達5%。

印度財政部長Nirmala Sitharaman在7月底向議會提交的一份書面聲明中表示,盧比貶值主要是由于外部原因。她指出,持續的俄烏沖突、原油價格飆升和全球金融狀況趨緊等全球因素是印度盧比兌美元走弱的主要原因。

而市場分析人士一致認為,盧比未來仍將受到全球多個方面的沖擊。

能源價格飛漲

分析人士稱,印度對高能源價格的敞口對其貨幣產生了連鎖反應。

能源價格飆升對印度來說尤其具有挑戰性,因為印度是全球第三大石油進口國,通常以美元購買石油。而當盧比貶值時,該國購買石油的成本就會變得更加昂貴。野村分析師稱,每當油價上漲1美元時,印度的進口費用就會增加21億美元。

為了緩解這一成本問題,印度更多地選擇從俄羅斯購買廉價石油。據行業觀察人士表示,自3月份俄烏沖突爆發以來,俄羅斯運往印度的石油運輸量出現了“顯著上升”。而根據投資咨詢公司Reach Capital 6月份的初步數據顯示,印度對俄羅斯原油的供應達到了近100萬桶/天,高于5月份的80萬桶/天。

美銀證券亞太外匯和利率策略聯席主管Adarsh Sinha對此表示:“從俄羅斯進口的石油,如果以盧比結算,將減少石油進口國的美元需求。省下的費用可以用來結算印度出口的付款,或者投資到印度,這兩者可能都對印度是有益的。”

另外,今年7月,印度央行還建立了以印度盧比結算國際貿易的機制。分析師表示,該措施允許貿易商使用印度盧比記賬、付款和結算進出口,這將有助于實現印度貨幣國際化的長期目標。

星展銀行高級副總裁兼經濟學家Radhika Rao表示:“這一舉措在中期對盧比具有建設性意義,因為印度盧比結算需求的增加意味著經常賬戶交易對外匯的需求減少。”

Rao表示,這將促進印度“與鄰國,和那些無法獲得美元資金,或暫時處于國際貿易機制之外的貿易伙伴,以及那些希望擴大其貿易結算貨幣池的國家的貿易。”

匯款仍具彈性

盡管疲軟的盧比給印度從其他國家的進口帶來了壓力,但這可能有助于增加該國的境外匯款。

根據世界銀行的數據,基于美國的復蘇,2021年流向印度的匯款增長了8%,達到894億美元,占該國匯款的五分之一。

“匯款可能由許多因素決定,但盧比貶值有助于增加匯款的國內價值,這將有助于抵消收款人的通脹壓力,”美銀證券的Sinha表示。

高盛方面也表示,在中東經濟穩定增長的背景下,受益于油價上漲,向印度的匯款應該會保持彈性。

赤字問題

不過,分析師也警告稱,印度不斷擴大的經常賬戶赤字預計將繼續拖累盧比,并因持續的大規模資本外流而加劇。

高盛印度經濟學家Santanu Sengupta表示:“受大宗商品價格上漲帶來的貿易條件沖擊的影響,印度的外部收支狀況正在惡化,這導致經常賬戶赤字擴大。”

他補充道,在一個不利于新興市場投資組合流入的市場環境下,“我們估計國際收支將出現巨大逆差。這意味著印度銀央行持有的即期和遠期外匯儲備將持續下降。”

根據野村最近的報告,今年7月至今,印度股市已經經歷了289億美元的凈海外資金流出,在除日本外的亞洲經濟體中位列第二。

但Sinha表示,印度龐大的外部緩沖“讓人們相信,印度央行有能力防止尾部風險情景蔓延至國內利率,并在大宗商品價格上漲、供應中斷以及貨幣政策收緊的情況下,進一步影響經濟增長。”

為了捍衛盧比,印度央行最近宣布了一系列旨在鼓勵資本流入的措施。這些措施包括放松對外國存款的監管,放寬外國投資流入債務市場和對外商業借貸的規范。

Sinha補充道:“我們預計今年的國際收支赤字將達到300億到500億美元。印度央行擁有足夠的儲備,可以在至少一年內維持干預。”

再迎“縮減恐慌”?

分析人士還表示,盡管盧比目前表現不佳,但與2013年的“縮減恐慌”相比,盧比目前的跌勢仍處于可控狀態,原因是這一次的基本面有所改善。

星展銀行的Rao表示:“印度盧比的貶值壓力很大程度上源于美元的大幅上漲,因為后者受益于廣泛的利率和政策差異。”

但她補充道,捍衛盧比貶值的壓力不像“縮減恐慌”期間那么大。而如果壓力確實加劇,印度政府可以選擇推遲購買大型國防項目,這將有助于減少美元需求。

分析人士還指出,印度經常被視為脆弱性來源的外部收支平衡具有一定的內在緩沖能力,可以抵御盧比進一步貶值的風險。

“到目前為止,即使面對不斷惡化的外部收支狀況,外匯儲備的存量也限制了印度對外部門的脆弱性,并允許印度盧比(相對于美元)緩慢貶值,”高盛的Sengupta表示。

“但展望未來,隨著外匯儲備耗盡,實際利差縮小,印度的外部脆弱性風險將增加——盡管目前的情況可能比“縮減恐慌”要好。”

盧布兌美元匯率跌至82?

隨著全球形勢繼續變化,分析師預計,盧比在未來幾個月將面臨進一步的下行風險。

高盛的Sengupta表示:“隨著全球資本流動在美聯儲緊縮周期中干涸,美國衰退風險凸顯,印度的外部收支狀況變得具有挑戰性,我們可能會看到未來印度盧比繼續疲軟。”

該行預測,在未來3至6個月內,印度盧比兌美元匯率可能在80-81之間,“而如果美元走強進一步走強,盧比可能將進一步走弱,”他補充道。

野村全球外匯策略主管Craig Chan則表示,他并不認為“80”這一水平是無法觸及的。“我們最后的預測是,到8月底,印度盧比匯率有可能突破80,并超過82創下新低。”

美銀證券的Sinha也預計,由于全球環境的持續波動,到2022年底,印度盧比將達到82這一水平。“不過,我們看到,印度央行充足的儲備緩沖遏制了更大貶值的尾部風險,”Sinha補充道。



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