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三年虧損超八億 被明星股東不斷“減持”的思必馳

《港灣商業觀察》 施子夫

2007年,來自英國劍橋的高始興和俞凱在劍橋科技園成立了思必馳科技股份有限公司(以下簡稱思必馳),旨在為教育領域提供語音技術服務。

2008年,創始人高始興回國將思必馳落戶蘇州。創業十余年,思必馳目前已成為國內教育一流的語言技術提供商,其對話式AI技術已服務于阿里巴巴、小米、字節跳動、華為等眾多知名企業。

7月15日,思必馳科創板申請獲上交所受理,保薦人中信證券。作為國際上少數擁有全部、自主語音技術,極少數擁有人機對話技術的公司之一,此次沖擊上市,自然備受矚目。

01

三年虧損超8億的AI平臺

官網顯示,思必馳是國內專業的對話式人工智能平臺公司,擁有全鏈路的智能語音技術,自主研發了新一代人機交互平臺(DUI),和人工智能芯片(TH1520);為車聯網、loT及政務、金融等眾多行業場景合作伙伴提供自然語言交互解決方案。

在智能家電、智能汽車、消費電子等物聯網領域,以及以數字政企類客戶為主的生產、生活和社會治理領域提供智能人機交互軟件產品、軟硬一體化人工智能產品以及對話式人工智能技術服務。

招股書顯示,從2019年至2021年(以下簡稱報告期內)思必馳實現營收分別為1.15 億、2.37億和3.07億;實現毛利分別為8269.47萬、1.65億和1.79億,呈高速增長趨勢。

但是,思必馳近三年凈利潤分別為-2.83億、-2.15億和-3.35億,扣非后凈利潤分別為-2.75億、-2.03億和-3.44億,三年總虧損額超過8億元。

截至2021 年末,思必馳合并口徑未分配利潤為-4.09 億元,存在大額未彌補虧損。

在招股書的“特別風險提示”章節中,思必馳強調,“公司存有未來一定期間無法盈利或無法進行利潤分配、收入無法按計劃增長的風險。”

思必馳表示,“公司營業收入的增長建立在對人工智能語音語言技術進行持續投入的基礎上,并受到技術創新實力及市場推廣能力的影響。”

激烈的市場競爭背景下,研發投入成果能否及時轉化、人工智能行業政策是否利好等諸多因素都對思必馳的盈利能力造成一定程度的影響。

報告期內,思必馳的營收構成主要分為智能人機交互軟件產品、軟硬一體化人工智能產品和對話式人工智能技術服務。

于2019年到2021年度,軟件產品占主營業務比例從2.95%提升至21.06%;實現收入從338.52萬元至6473.87萬元。

人工智能產品從2019年占主營業務比例的19.27%提升至2021年的33%;實現收入從2208.47萬元提升至1.01億。

對話式人工智能技術服務主要包括技術授權服務和定制開發服務。

報告期內,技術授權服務占比逐年下滑,分別為54.71%、35.85%、23.98%,定制開發服務占比分別為23.06%、23.55%和21.96%。整體收入從2019年的8911.48萬提升至2021年的1.41億。

由于報告期內思必馳的產品結構發生一定改變,人工智能產品收入占比增加,其毛利率卻相對較低。于報告期內,思必馳綜合毛利率呈明顯下滑趨勢,分別為72.17%、69.74%和58.15%。

報告期內同行可比公司均值分別為58.41%、56.05%和58.10%,思必馳毛利率略高于同行可比公司平均水平,但其近三年下滑幅度較為明顯,從2021至2019年,毛利率已下降14.02個百分點。

02

高研發投入難實現盈利

思必馳所處的人工智能行業,為典型的技術密集型行業。報告期內,思必馳研發投入分別為1.99億、2.04億和2.87億元,占當期營業收入的比例分別為 173.35%、86.26%和 93.25%。這或許也是其近年始終難以盈利的主要原因之一。

相較于同行可比公司包括寒武紀(688256.SH)、科大訊飛(002230.SZ)、云從科技(688327.SH)等在內的企業近三年保持著65%上下的研發費用率,思必馳研發投入僅次于寒武紀。雖呈下滑趨勢,仍屬于業內較高水平。

研發支出高企,思必馳近三年虧損尚未盈利,未來一段時間思必馳是否會減少研發投入,轉而謀求企業盈利?

對此《港灣商業觀察》聯系了思必馳相關人士,思必馳表示,“公司目前尚未盈利且存在累計未彌補虧損,主要原因系公司尚處于快速發展期,營業收入規模相對較小及為保持技術創新性,研發資金投入較大。公司實施股權激勵也增加了當期費用、減少了當期營業利潤及凈利潤,虧損情況具有其合理性。”

互聯網資深觀察人士張書樂表示,“發展智能硬件,是一個過程。AI需要深度學習,也需要在垂直領域里通過細分大數據來獲得更好的‘智商’。因此,目前的智能硬件使用都是為學前班的AI們進行人類輔導而已,而這個過程廠商需要投入的研發成本,甚至于比從智能硬件銷售中獲得的更多,因此也就容易出現入不敷出的狀態,但唯有大量‘學習’才能讓AI早日成才,才能真正在賽道上站起來并領跑,這就成為了一個看上去售銷兩旺、實質上加速燒錢的業態觀感。”

對于研發投入的實質性成果,思必馳稱,“截至 2021 年 12 月 31 日,思必馳及其控股子公司擁有各類知識產權(已授權)923 件,其中專利(已授權)360 項(發明專利為210項),軟件著作權253項,在口語對話系統全鏈路具有完整的技術創新體系和工程系統研發能力。”

03

思必馳明星股東引關注

報告期初,思必馳的明星股東備受關注。

截至招股書簽署日,思必馳無控股股東,實際控制人高始興和俞凱分別持有思必馳11.5285%和7.9589%的股份。除此之外,思必馳持有5%以上股份的股東包括達孜積慧、阿里網絡、啟迪創新和蘇州聯想之星。

根據企查查顯示,從2012年1月至2020年8月,思必馳共計完成超10億元的融資,投資方包括阿里巴巴、聯想之星、荷塘創投等。

在思必馳的招股書中,其股權存在多次變動。

2020年3月,思必馳將蘇州聯想之星、阿里網絡和啟迪創新各自持有的股權分別轉讓給嘉興五信、康力君卓、濰坊北汽、金石智娛、斐翔汽車、國調國信和蘇州明善,其他股東放棄優先購買權。

2020年6月,嘉興會凌將其持有的思必馳共計1.2232%的股權分別轉讓給珠海境成聚成、境成高錦和蘇州境成聚成。

2020年8月,思必馳統一將注冊資本由2550.09萬元,增加至2682.02萬元,美的智能、上海交大菡源、珠海大橫琴、中證投資和中新創投分分別出資5000萬元、2260萬元、1億元、3000萬元和2000完全認繳注冊資本。此次增資價格為168.73元/注冊資本,增資完成后公司估值為45億元。

2020年10月,阿里網絡將其持有的思必馳0.7%、1.3%的股權分別轉讓給佳都科技、廣州花城;蘇州聯想之星將其持有的思必馳1%的股權轉讓給南通發展基金;啟迪創新分別將其持有的思必馳0.1231%、0.8769%的股權轉讓給致道慧湖、致道馳行;橫琴上辰、俞凱分別將其持有的思必馳2%、1%的股權轉讓給珠海奕枰。此次轉讓價格160.29元/注冊資本,對應思必馳估值約為43億元。

多起股權轉讓和明星資本的減持無疑讓外界對于思必馳的未來前景存有一定的保留態度。

當前全球AI企業分布較為分散,AI應用場景廣泛,隨著資本的不斷涌入,AI技術發展在商業落地間還存有一定的挑戰。

此次IPO思必馳將主要投向全鏈路對話式AI平臺建設及行業應用解決方案項目、面向物聯網的智能終端建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。(港灣財經出品)


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