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“伤心”ASM太平洋(00522):封装龙头纯利直降七成的苦日子

当近日A股诸多半导体公司疯涨之时,港股半导体封装业龙头公司ASM太平洋(00522)却只能“望洋兴叹”。

2月26日,ASM PACIFIC公布其2019年的年度业绩,截至2019年12月31日止年度,公司实现收入158.83亿港元,同比下降18.76%,更令人惊讶的是,公司拥有人应占利润6.2亿港元,同比下降71.9%!

受净利润降七成的负面影响,ASM业绩发布的第一个交易日,股价由开盘时的94.45港元半个小时一路下挫至89港元,跌幅一度超过7%,虽然随后有所回升,但最后仍然收跌3.22%。

不难看出,市场对于这份年报的解读大多为偏利空性质,然而事实是否真的如此?

净利润下滑七成

单从年报来看,ASM PACIFIC在2019年面临的挑战着实非一般的大。

智通财经APP了解到,ASM PACIFIC的盈利主要依靠开发、生产及销售后工序设备、表面贴装技术解决方案及物料三大业务板块。其中,ASM的后工序设备及SMT解决方案是公司前两大业务且占比相近,物料板块贡献收入仅占较小比例。

细分业务来看,2019年ASM PACIFIC营业收入结构中,后工序设备、SMT解决方案和物料业务分别贡献了公司总收入的44.1%、44.2%和11.7%。虽然比例并没有太大的变化,但所有的业务分部对营收的贡献均较2018年同期下滑较为厉害。

其中,2019年后工序设备业务收入为8.9亿美元,较2018年减少24.4%,毛利率按年跌472个点子;物料业务收入为2.4亿美元,较2018年减少17.8%,毛利率按年跌135个点子;SMT解决方案业务收入为9.0亿美元,较2018年减少12.6%,毛利率按年跌154个点子。

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期内,后工序设备业务中CIS(图像传感器)收入录得增长,得益于智能手机采用多镜头、高解像度镜头、3D感应等功能的广泛运用,但受到了集成电路、分离器件、LED等收入减少的拖累。

从毛利率水平来说,下降速度在2019年明显加快。自2013年以来,由于产品结构的改善和精益生产,ASM一直保持稳定的综合毛利率增长。然而,由于产品更新导致的降价压力以及Android设备采用的器件平均售价逐年降低,公司的毛利率也由此承受了一定的压力,导致利润空间遭到压缩。

另外,受2019贯穿全年的中美贸易摩擦影响,集团第四季度新增订单总额为4.5亿美元,环比减少13.3%,较上年同期减少6.3%。2019年年底的未完成订单总额为6.5亿美元,较前年年底减少0.7%。

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总体来看,公司的运营受到半导体设备投资的影响,而半导体设备市场的周期表现时时影响着ASM Pacific的业务。值得注意的是,公司亦在年报中提及,在疫情仍不断转变的情况下,集团难以对收入作出准确预测。根据集团在此公告日作的最佳估算,预期集团于2020年第一季度的收入将介乎 3.7 至 4.5 亿美元,及较大可能于2020年第一季度录得亏损。

事实上,市场对于这份年报的不乐观情绪早已有所显现。早在“发榜”之前,ASM就已经开始遭遇了接二连三的大跌,短短1个多月的时间内,股价便由1月下旬的高点120港元跌破100关口,更在2月18日时大跌10%后随即继续下挫,企稳迹象并不明显。

未来可能反转吗?

从这份年报中,我们不难看出2019年的ASM日子并不太好过,这与2019年全球智能手机不论是出货量还是销量都存在增长乏力有关。

近年来中国半导体市场增速领先全球,国内市场空间潜力较大,带动国内半导体制造产业链发展。其中制造领域尤以封测业发展最为迅速。中国大陆已经成为了ASM营收占比最高的地区。

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尽管2018和2019年属于消费电子创新小年,尤其是2019年5G商用提速,正式拉开了消费电子产品更新换代的序幕。但是,目前恰恰处于4G和5G的消费电子换代的初期阶段,暂时尚未迎接5G时代的爆发,目前各大厂商的态度依然属于乐观但审慎,这也直接影响到了下达给ASM的订单数目。

不过,随着5G的逐步推广,自20年开始全球智能手机进入新的换机周期,5G基建配置及5G智能手机时代的逐步到来正加快推动行业发展,不仅因为5G直接带动半导体芯片需求,亦因为技术的革新为全球商业及经济带来诸多好处,下游需求的爆发或成为ASM成长的推动因素。

除了智能手机等消费电子以外,5G带来的创新构造了长期前景,有助于推动经济活动的扩增、云端互联网、AR/VR、无人驾驶汽车及物联网等多个应用场景的发展,这些因素都将进一步推升对半导体硬件方面的需求,综合下来,ASM的长期发展还是比较光明的。

不过,也需要警惕一些不明朗的因素。2月25日,中金公司发布报告指出,为了反映疫情影响,下调2020年中国智慧手机出货量预测11%至3.48亿部。疫情对手机产业链,特别是安卓手机一季度业绩、半导体及面板厂商二季度业绩将有明显影响。

市场研究机构Counterpoint预计,2020年第一季度中国手机市场销量相较去年同期会下降20%以上,这是由于公共卫生事件对手机市场造成了较大冲击,诸多手机厂商都受到了不同程度的影响。

不过,令人稍有安慰的是,首先,ASM方面表示,暂未有客户因疫情爆发而取消订单,有小量客户因复工需时,要求推迟交货时间,但公司首季或因公共卫生事件损失三分之一产能。

由此来看,下游的需求和消费市场若真实的受到了冲击,负面影响传导至中游,ASM的未来似乎依旧前途未卜。

或面临人事地震

除了迅猛下滑的业绩,ASM同时还面临着董事局的人事地震。与年度业绩同时出炉的,还有一则董事变更的公告。

公司执行董事李伟光和徐靖民已决定,在彼等目前的董事任期于2020年5月12日即将举行的公司股东周年大会上届满时,将不再膺选连任。因此,李伟光及徐靖民将卸任公司执行董事的职务。与此同时,李伟光亦将会退任集团行政总裁的职务,徐靖民将会继续担任集团的首席营运总监。

董事会进一步宣布,建议于股东周年大会上徐靖民退任后,在该大会上委任集团SMT解决方案分部首席执行官Guenter Walter Lauber为公司执行董事。

在公司经营遭遇重挫的情况下,新任管理层能否力挽狂澜呢?这个依然需要留待时间来观察。




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